夫妻联手打江山,逃不开曲终人散,富安娜:吾股排名75,电商持续发力,分红依旧给力
来源:市值风云
累计分红超过88.4%的上市公司。
作者 | 游城
编辑 | 小白
相信有一句话大家都听过,叫做“经济是爱情的基础”。确实,如果连面包都吃不上,哪有精力去谈情说爱呢。
此时母胎Solo的风云君脑海里又回想起了老板的那句“干到8000亿市值”,幻想着经济能力扎实后的那天能够脱离单身队伍。
但是转念一想又发现,好像许多根本不差钱的情侣们都喜欢闹离婚。
前有亚马逊(AMZN.US)创始人贝佐斯与妻子结束长达25年的婚姻关系,后有微软(MSFT.US)CEO比尔·盖茨与梅琳达27年夫妻关系破裂,以上种种又让风云君陷入了对经济与爱情间关系的深度思考中——也许,这就是我不想干成世界首富的主要原因吧?
这不,就在去年9月份,国内又有一对富豪夫妻离婚了。离婚前双方共持有公司52.47%的股权,离婚后男方持有公司37.75%股权,为公司实控人;女方持有14.72%股权,不再为实控人。
若按照公司去年9月末股价来看,女方手上的股票价值已经超过10个小目标。好家伙!风云君甚至觉得“富婆”这词在这个数字面前都有点黯然失色了。
而今天为大家带来的公司,正是由夫妻二人一手打下的江山,家纺行业中的老牌玩家——富安娜(002327.SZ)。
![](http://n.sinaimg.cn/finance/crawl/683/w550h133/20220512/b552-06362f2455e85a24be7dfc60452572bb.png)
夫妻创业
说起夫妻二人的经历,可谓是十分的励志。
男方林国芳在广东潭西的农村长大,坎坷的成长经历并没有磨灭掉意志,干过农活,也从事过小商品售卖和水果批发,还成立过食品工厂。
凭借自己的努力,他后来成为了深圳较早的一批个体户。
![](http://n.sinaimg.cn/finance/crawl/117/w550h367/20220512/0814-bc7e6efab3486ae0a411d1b4c6e93362.png)
而妻子陈国红比林国芳小了十岁,生于南京的她来深圳追寻梦想,并结识了林国芳,二人开始在这个充满朝气的城市中一起创业打拼,最终在1994年联手创办富安娜。
2009年12月30日,富安娜登陆深圳证券交易所,当年公司的总营业收入还不足8亿,如今已经成长为年营收超过30亿,总市值66亿的家纺巨头之一。
目前吾股排名75,属于行业内第一梯队的玩家。
![](http://n.sinaimg.cn/finance/crawl/635/w550h885/20220512/39ed-5dcc1b7303b408172ee9a4e4fc0416c0.jpg)
(来源:市值风云APP-吾股评级)
公司近五年的营收在成长性方面略显不足,2021年首次突破30亿,同比增长10.6%。2022年第一季度营收6.7亿元,同比增长6.8%。
![](http://n.sinaimg.cn/finance/crawl/167/w550h417/20220512/26ca-f96e1c2fe4ef2802a5d84487c0680f79.png)
2021年归母净利润创了五年来的新高,达到5.5亿元,同比增长5.7%。2022年第一季度为1.1亿,同比增长13.8%。
![](http://n.sinaimg.cn/finance/crawl/116/w550h366/20220512/00f6-8706bfc608f3ec3632ea5f0303fad376.png)
![](http://n.sinaimg.cn/finance/crawl/683/w550h133/20220512/4a48-4af6d1528178135569b7d47a81a49f68.png)
更专注电商渠道
富安娜给自己的产品定位是“高端家纺”,旗下一共有四个原创自有品牌,虽然无一例外都是床上套件、被芯、枕芯、家居,但是各有各的定位。
富安娜,主要针对25-55岁的城市中高消费群;
馨而乐,则对应15-45的年轻女性;
酷奇智,主打儿童家纺,对应年龄3-15;
维莎,产品线中的“高富帅”,专为各界成功人士打造。
![](http://n.sinaimg.cn/finance/crawl/788/w550h238/20220512/c2b5-ef8528bb45934a8927cb40d03cc0d52c.png)
(来源:公司官网)
了解了公司对各产品线的定位之后,风云君突然觉得四个产品线的边界并不是那么的清晰,除去为儿童打造的“酷奇智”,单单一个“富安娜”便可以囊括另外两品牌的用户群体了。
再看了看公司主要产品的价格区间,风云君认为这样的定价的确无愧于“高端”之名号:维莎作为高端中的高端,最高售价竟然能达到1.5万。
![](http://n.sinaimg.cn/finance/crawl/795/w550h245/20220512/20e4-2702c046ae20a8c6603b2ed21e540352.png)
(来源:公司2021年报)
除了产品外形精致奢华,产品定价相对高昂外,富安娜的线下门店也无不透露着别具一格的气质。
某些店面的外观甚至和雅典的帕特农神庙有些类似。
![](http://n.sinaimg.cn/finance/crawl/791/w472h319/20220512/0c1b-18e3b588c077c5367d83ab904b040c40.jpg)
![](http://n.sinaimg.cn/finance/crawl/793/w472h321/20220512/7e74-ad5f276dee64f27d7bae39391e40aaec.jpg)
店内的导购员们也是仪态端庄,西装革履,给人的感觉十分正式。
![](http://n.sinaimg.cn/finance/crawl/111/w550h361/20220512/63e4-3ac8e433e9c4566cb08c5f37310b83e0.png)
对于公司店面Logo旁点缀的三色条纹,除了是横着的,和法国国旗几乎没有区别。
![](http://n.sinaimg.cn/finance/crawl/3/w550h253/20220512/d659-d9ec2906bb066e9d0e78bcd8c1f5fbf3.jpg)
![](http://n.sinaimg.cn/finance/crawl/690/w414h276/20220512/5dfc-ac1f335ebd8159af4567f4d576663b5a.png)
因此,经过公司这么一包装,这品牌的“高端味儿”、“欧洲味儿”突然就浓厚了起来。
公司的主要产品类别为纺织类,家具只占到了总营收的3%。在纺织类产品中,“套件类”与“被芯类”又最为重要,二者在总营收中的占比合计超过70%。
![](http://n.sinaimg.cn/finance/crawl/117/w550h367/20220512/aca2-aad8f5457230eff7401632ddb2e5ac98.png)
公司最主要的收入来源地为华南、华东地区,二者在总收入中占比超过50%,而华南、华东地区也正是我国经济较发达,人均消费能力较强的两个地区。
![](http://n.sinaimg.cn/finance/crawl/136/w550h386/20220512/457f-0f84c9f0bd9ac4c87afec550ac5428b9.png)
家纺类产品的销售收入呈现着很明显的季节性。
![](http://n.sinaimg.cn/finance/crawl/90/w550h340/20220512/33e4-8fe54e59559a39874e2a4714891aa759.png)
(来源:同花顺ifind数据)
由于四季度国内气温普遍下降,人们对于防寒保暖物品的需求量增多,富安娜每年这段时间的销售收入都是四个季度中最高的。
富安娜的销售渠道由三大部分构成:直营、加盟、电商,并且直营与加盟皆为线下渠道。因为团购与其他渠道的收入比重较小,2021年仅为8.6%,文章中不做赘述。
公司2021年电商渠道收入增速最高,同比增16.6%,收入达到13.2亿元。
![](http://n.sinaimg.cn/finance/crawl/116/w550h366/20220512/5561-985e3957fb4c86a23090114485662c1a.png)
电商业务可以说是被公司寄予厚望,近几年的表现也优于直营与加盟。
![](http://n.sinaimg.cn/finance/crawl/628/w550h78/20220512/a93b-db97639b81b9e6ca952f1e97a03b4d5f.png)
它是各渠道中唯一一个连续三年收入增速都达到两位数的“优等生”。
![](http://n.sinaimg.cn/finance/crawl/116/w550h366/20220512/f356-f8ac5ac1313aafc3cde9108366f87828.png)
作为班里进步最快的学生,电商收入占总营收的比重也因此连年增加,目前已经超过40%。看来公司的“电商化”转型已经达到效果。
![](http://n.sinaimg.cn/finance/crawl/116/w550h366/20220512/438e-ed62e2f27b24be6583985ca3649faaa9.png)
富安娜合作的第三方电商平台为天猫、京东、唯品会。来自天猫和京东的收入皆占电商收入的30%以上,来自唯品会的部分则最少,仅占15%。
退货率方面,唯品会最高,达到了11%,其他各平台的退货率也有所上升,其中天猫最稳定,退货率仅上升了0.04个百分点。
![](http://n.sinaimg.cn/finance/crawl/116/w550h366/20220512/440f-a03e3789e8aa7dd80b7f6d44f68f7af3.png)
和线上业务比起来,公司的线下成绩则不那么突出,虽说增速略有起色,但也有需要警惕的地方。
例如收入排名前五的直营门店平均平效,它们并没有因为消费复苏而有所提升,而是出现了下降,从14430元/平降至12364元/平。
![](http://n.sinaimg.cn/finance/crawl/170/w550h420/20220512/8254-f5084158c842b5476865d29a5d178216.png)
(来源:公司2020、2021年报)
这种情况同样出现在加盟商处,销售额第一的加盟商、前五名加盟商合计销售额都在下降。
![](http://n.sinaimg.cn/finance/crawl/160/w550h410/20220512/3250-509d25a1c9c3b4f0819327a1720459ea.png)
倘若把富安娜的线上销售和当今家纺行业的老大罗莱生活(002293.SZ)进行比较,则会发现双方的收入结构存在明显差异,富安娜的电商收入占比明显高于罗莱生活。
![](http://n.sinaimg.cn/finance/crawl/116/w550h366/20220512/cf14-b3f217b492f6fcd7ca42030c5136129d.png)
![](http://n.sinaimg.cn/finance/crawl/683/w550h133/20220512/92d9-30da507cd6d42039dccc2b24fce006fb.png)
毛利率高企,专利数位列第二
富安娜2021年的毛利率为52.1%,同比有所下降。
![](http://n.sinaimg.cn/finance/crawl/116/w550h366/20220512/d82e-f05cbac239ce7d13f696a2dae3adc58c.png)
这是因为公司于2021年1月1日起,将“销售费用”中的“运输成本”划分至了“营业成本”,使得毛利率有所下降。
![](http://n.sinaimg.cn/finance/crawl/669/w550h119/20220512/8441-9f00b2818964c5d89f49ed52f21762c8.png)
(来源:公司2021年报)
倘若统一口径,将2021年的“运输成本”从的“营业成本”中剔除,那么毛利率将达到近五年来的最高水平54.8%。
![](http://n.sinaimg.cn/finance/crawl/116/w550h366/20220512/22e5-eb77a13b8152a22becbd01698fc0d053.png)
对家纺行业,原材料通常是营业成本中占比最大的部分。
![](http://n.sinaimg.cn/finance/crawl/50/w550h300/20220512/af69-ee9d9025d6fd8fdad303209baab4f50f.png)
(来源:公司2021年报)
就以棉期货的价格走势来看,几乎是一路向北。
![](http://n.sinaimg.cn/finance/crawl/48/w550h298/20220512/115f-acb5862c2744d072f91127957f61fe28.png)
(来源:东方财富Choice数据)
但公司的毛利率依旧步步高升。对此,有投资者在去年6月份向公司提出了问题,在咱们的市值风云APP上可以查看到。
(来源:市值风云APP)
富安娜又一次强调了自己的高端家纺属性,有着较高附加值的产品受到成本波动的影响较小。
![](http://n.sinaimg.cn/finance/crawl/657/w550h107/20220512/9f44-f7f406272e44e41da054d293bf382a3a.png)
(来源:公司2021年报)
当然,这附加值也不是空口说白话,就以富安娜所拥有的专利版权数量来看,仅次于梦洁股份,比罗莱生活和水星家纺的合计数都要多得多。
![](http://n.sinaimg.cn/finance/crawl/99/w550h349/20220512/6b68-213ecd8abf8db23f2466e68775e73f96.png)
虽说拥有这么多专利,但是公司也在风险因素中强调了侵犯知识产权的盗版、盗牌产品对公司所构成的威胁。
![](http://n.sinaimg.cn/finance/crawl/678/w550h128/20220512/1d8b-e2d8ed442e61d586b40889d5b663b02b.png)
(来源:公司2021年报)
在研发费用率方面,目前位列一二名的依然是梦洁股份与富安娜。
![](http://n.sinaimg.cn/finance/crawl/116/w550h366/20220512/4659-cf19631e6cc5f6f3b9f5e5228ca1d914.png)
有一句无人不知的话叫做“人生中三分之一的时间是在床上度过的”,因此家纺产品可以说是生活必需品,但是风云君认为,家纺是刚需,家纺品牌则不是刚需。
这就要看市场竞争格局了。
就像你可以声称自己只用苹果(AAPL.US)公司的iPhone,其他手机品牌都是渣渣,但是很少会有人声称自己只睡XXX品牌的床单被罩吧。
显而易见的是,就算富安娜有着这么多专利的加持,消费者也很可能被其高端的价格定位所劝退,而去选择其他平价品牌。
虽说国内目前的家纺行业是“四强争霸”的局面,但是四者争来争去也就那么点市场占有率。
2020年四个品牌的合计市占率不到5%,这也意味着消费者在选择家纺产品时替代品极多。
![](http://n.sinaimg.cn/finance/crawl/80/w550h330/20220512/72ab-24615440ab7267dd0b820937bfa46605.png)
不久前风云君正好写过一篇罗莱生活的年报解读:《营收首破50亿,五年累计分红20亿,但行业龙头也面临顾客流失风险:罗莱生活2021年报解读》。
有兴趣的小伙伴们可以去看看,即使是行业龙头,市占率也是不高的。
并且文章下面还有热心读者的评论,指出了目前著名家纺品牌们所面临的主要问题。
![](http://n.sinaimg.cn/finance/crawl/781/w550h231/20220512/bc8e-21d1da29d792e548e8d1f06ceb7b2e51.jpg)
(来源:市值风云APP)
看来在绝对的低价面前,外观设计、纺织技术、高等面料等噱头仿佛都失去了吸引力。
值得一提的是,目前经常被90后挂在嘴边的“三不行为”,也就是不结婚、不买房、不生娃也是影响到当前家纺行业的重要因素之一。
![](http://n.sinaimg.cn/finance/crawl/3/w550h253/20220512/1246-ccf69232561250124771f78f1b923c0a.png)
2011到2021这十年来,中国每年登记的结婚人数呈现着明显下降的趋势,按照咱们的传统文化,结婚后添置新的家纺家居那是必须事项。
而2021年的结婚登记对数已经下降到了763.6万对,创下近20年来的新低,人们对购置新家纺的需求有明显减少,这也将是影响家纺公司业绩的重要原因之一。
正巧,在市值风云APP社区里,有许多小伙伴对此现象也有不同的看法:当今结婚率的下降对于家纺行业在某种程度上甚至是利好,逻辑十分新奇甚至让人无法反驳。
![](http://n.sinaimg.cn/finance/crawl/240/w550h490/20220512/f0aa-4de44f466dfa00b2fb52adf938eb9e0d.png)
(来源:市值风云APP)
人才济济的风云社区,还不赶紧下载并加入?
![](http://n.sinaimg.cn/finance/crawl/683/w550h133/20220512/ecc0-9bd76ffe550278b637d9e9a5bcaf3c06.png)
分红毫不心软
富安娜收取现金的能力较强。
例如在电商中,客户收到货物并确认付款后便能确认为收入;在加盟模式中,是先收款再把货发给加盟商。因此不会出现货给了但是收不到钱的情况,现金流情况十分良好。
经营活动现金流量净额在2021年达到7.7亿,超越疫情期间的水平,但是和疫情前的最好表现仍存在一定的差距。
![](http://n.sinaimg.cn/finance/crawl/116/w550h366/20220512/4898-2e475acb7468f399e97f3fc15854b033.png)
富安娜的资本支出在近三年都呈现着逐渐减少的趋势,因此公司的自由现金流倒是表现亮眼,在2021年达到7亿元,创五年来的新高水平。
![](http://n.sinaimg.cn/finance/crawl/116/w550h366/20220512/b590-2ab30a990f08a9f59820b5447145977b.png)
除此以外,公司对现金的使用效率与运营效率也在逐步增强。在现金循环周期这方面,已经从2018年的164天下降至2021年的137天。
罗莱生活的这一指标在2021年已经达到109天,明显强于富安娜,这主要由于二者的主要收入来源渠道不同,一般经销商的收款速度会比电商模式快一截。
![](http://n.sinaimg.cn/finance/crawl/116/w550h366/20220512/2afb-0493a7eab7e106fae1a829a9dee9f4a6.png)
公司账面上的货币资金在2019年到2021年里逐年减少,从7.4亿元下降到去年年末的4.2亿元。在2022年第一季度则继续下降至2.2亿元。
![](http://n.sinaimg.cn/finance/crawl/99/w550h349/20220512/956b-3491f6aab8f5ae71ba5eed5374c74372.png)
原因是公司将现金用去购买理财产品,因此虽说货币资金减少了,但是交易性金融资产也相应增加。
![](http://n.sinaimg.cn/finance/crawl/789/w550h239/20220512/96e5-95e69a3e80f3cce1d5bdd1b7b56b8110.png)
(来源:公司2022年一季报)
近三年货币资金减少的主要原因在于分配股利、利润或偿付利息支付,以及2019年偿还了一部分债务。
![](http://n.sinaimg.cn/finance/crawl/760/w550h210/20220512/76be-d8b2988579f3d86af39cce682c8e1699.png)
(来源:公司2021年报)
因此富安娜的股东回报可以用“丰厚”形容。
2019到2021这三年里,公司每年的现金分红占归母净利的比重都超过了100%,即使在疫情肆虐的2020年,依旧达到了107%。
五年累计现金分红甚至占五年累计归母净利润的92%。
![](http://n.sinaimg.cn/finance/crawl/100/w550h350/20220512/d294-2d2895a28f555427e09420fd5636c2bd.png)
![](http://n.sinaimg.cn/finance/crawl/664/w550h114/20220512/27d0-e28636ce689f67710df1d70c00ac813d.png)
作为一家深圳的上市公司,富安娜与这座城市一样,拥有新潮时尚的特点。
由于家纺市场集中度低的原因,越来越多的小品牌通过低价抢占市场,再加上产品的技术壁垒并不高,富安娜的总营收成长性有欠缺。
公司的营收结构已经发生了很明显的变化,从曾今的以线下为主到现在的以线上为主,电商渠道的收入增速常年位居各渠道第一。
虽说面临着上游原材料成本上升的问题,富安娜的毛利率情况依旧可观。
最后,公司在分红上也毫不手软,已经连续多年实现超额的股东回报,累计分红甚至超过88.4%的上市公司。
![](http://n.sinaimg.cn/finance/crawl/74/w550h324/20220512/7818-ecf41fbacb514858ffe773a8e6dccab1.jpg)
(来源:市值风云APP)
人生有35%的时间是在床上度过的,而富安娜上市至今85%的年份里都在分红。
![](http://n.sinaimg.cn/finance/200/w500h500/20220216/303e-b2864e7bf4f7e5ecede113b90b5a53c9.png)
![](http://n.sinaimg.cn/finance/cece9e13/20200514/343233024.png)
责任编辑:杨红卜
![](http://n.sinaimg.cn/finance/2021/tgzbpc/images/code_hot01.png)
![](http://n.sinaimg.cn/finance/2021/tgzbpc/images/code_tg.png)
![](http://n.sinaimg.cn/finance/2021/tgzbpc/images/pic_05.png)
![](http://n.sinaimg.cn/finance/2021/tgzbpc/images/code_hot02.png)
![](http://n.sinaimg.cn/finance/2021/tgzbpc/images/code_tg.png)
![](http://n.sinaimg.cn/finance/2021/tgzbpc/images/pic_05.png)
![](http://n.sinaimg.cn/finance/2021/tgzbpc/images/pic_05.png)
APP专享直播
热门推荐
收起![新浪财经公众号 新浪财经公众号](http://n.sinaimg.cn/finance/72219a70/20180103/_thumb_23666.png)
24小时滚动播报最新的财经资讯和视频,更多粉丝福利扫描二维码关注(sinafinance)