东阿阿胶换了“掌门人”，股价开盘涨停

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　　来源：国际金融报

　　东阿阿胶董事长韩跃伟辞职，在业界眼中，有些“功成身退”的意味。

　　1月10日晚，东阿阿胶发布公告，其于近日分别收到董事长韩跃伟、总裁高登锋的辞职报告，辞职原因均因工作内容变动。

　　1月11日开盘，东阿阿胶股价迅速上涨并封上涨停板，截至下午收盘，股价涨停报49.54元/股，涨幅为9.99%。

　　高管迎来大换血

　　东阿阿胶在驶入正轨后，其董事长韩跃伟递交了辞职报告。单从财务数据看，在韩跃伟执掌的两年间，东阿阿胶快速扭转局势，业绩重回增长轨道，如今辞职似乎也带了点“功成身退”的意味。

　　也有业界人士认为，韩跃伟本身在华润医药集团身负要职，目前东阿阿胶“救火”任务也已完成，同时，时任公司总裁的高登锋经营方略获得华润高层认可，此番“走马换将”也在情理之中。

　　而接任董事长职位的人正是已经辞职的总裁高登锋。这也就是说，东阿阿胶的高层在两年之间再次实现高层更迭。此前在2020年1月，执掌东阿阿胶日常经营十几年的秦玉峰因到龄退休辞去了所有职务。根据当时公告，秦玉峰申请辞去公司第九届董事会董事、总裁和公司法定代表人职务，不再担任公司任何职务，由高登锋接替其担任东阿阿胶总裁一职。

　　据悉，高登锋出生于1973年1月，从1995年9月在东阿阿胶参加工作后，历经销售、市场、人力资源管理、电子商务、保健品等多领域、多岗位。现任东阿阿胶股份有限公司党委书记、董事。

　　另一位提名的总裁人选为程杰。公开资料显示，程杰出生于1979年3月，毕业于沈阳药科大学，获中药学学士学位。

　　需要注意的是，程杰也是原华润系旗下高管，于2003年9月加入华润三九，历任华润三九OTC终端代表、处方药管理专员、999感冒灵产品经理、OTC销售市场部总监、专业品牌事业部党总支书记，澳诺（中国）制药有限公司党支部书记、执行董事，三九赛诺菲（深圳）健康产业有限公司董事等职位。

　　未来，两位履历丰富的少壮派高管将如何带动东阿阿胶持续发展，成为了外界关注的焦点。

　　走出业绩泥潭

　　经过2019年后的业绩暴雷与董事长出走等事件，东阿阿胶陷入了长达一年多的业绩低迷之中。其股价也随着业绩的暴雷一落千丈，由2019年年初的50元/股左右跌至2020年3月的24.41元/股，市值也不断蒸发。

　　对于业绩的突然暴雷，东阿阿胶当时解释称，主要是由于一方面因为下游客户受到环境影响，主动降低库存，另一方面是公司策略调整主动进行渠道管控。

　　阿胶作为药品也有保质期，过期之后便不能售卖，这也导致一旦出现卖不出的迹象，阿胶经销商们就会优先选择清理库存，如果不抓紧时间清仓，那么许多产品就可能再也无法售卖。

　　由于越来越多消费者不买账，导致许多经销商对于阿胶囤货避之不及，这种情况也直接影响到了东阿阿胶的业绩。

　　其实，东阿阿胶的业绩暴雷早在其近几年业绩的增长速度中就早有预告。从2016年开始，其业绩增速就已经下降至15.92%，2018年第三季度，其业绩开始出现亏损，营收净利润出现双降。此外，其经营性现金流也在2019年亏损至11.2亿元。

　　面对业绩的暴雷，东阿阿胶痛定思痛，加快战略转型的步伐，加大渠道库存清理力度，同时实施轻资产化，剥夺部分区域不盈利的养殖示范业务。

　　经过努力调整，降库存策略卓有成效，2021年4月，东阿阿胶表示库存已经趋于良性。

　　根据2021年中报内容，目前东阿阿胶正在转型数字化以及速速食品领域，根据魔镜数据显示，2021上半年天猫平台东阿阿胶GMV已达到1.17亿元，同时，东阿阿胶旗下的阿胶速溶粉、阿胶燕窝等即食类新产品均已在线上开始销售，并在2020年各自取得5000万元以上销售额。

　　2021年第三季度，东阿阿胶营收达到11.39亿元，同比增加20.50%，净利润达到1.51亿元，同比增加140.55%。

　　数据来源：Wind

　　业绩恢复后如何发力

　　虽然目前东阿阿胶逐步恢复了盈利，但是眼前的困境也是仍待突破。

　　数据显示，2012年以来，东阿阿胶一直占据国内80%的市场份额，但是由于东阿阿胶不断加价，导致其阿胶市场规模一直在被同仁堂、九芝堂等选手疯狂蚕食。到了2019年时，东阿阿胶的市场占有率下滑到61.30%。

　　而据统计，东阿阿胶自2000年至2021年二十年间，阿胶价格从80元/公斤，上涨至6000元/公斤。

　　如今阿胶价格的上涨或许也不能挽救东阿阿胶。阿胶是用驴皮经过煎煮、浓缩制成的固体胶，这也让毛驴成为了阿胶产业链的核心。

　　而因为农业与运输机械化的提高和城镇化进程的加快，而毛驴养殖产业规模化进程较慢，加上毛驴养殖难度大、投资回报周期长，许多农户对于养殖毛驴缺乏积极性，国内毛驴存栏量开始急速下降。

　　根据中国驴联网监测数据，2019年驴屠宰量约为30万头，较2018年减少4万头，下降11.7%左右，而可作为阿胶原材料的驴皮仅占其中的一部分。

　　并且，由于毛驴养殖业务毛利率较低，目前东阿阿胶已经开始着手剥离毛驴养殖业务。2021年上半年，东阿阿胶的毛驴养殖及销售业务收入为8091.14万元，毛利率仅为7.08%。

　　目前，东阿阿胶营收的主要来源为医药工业，收入为15.7亿元，同比增长79.11%，占总营收的比例为93.2%，毛利润为63.3%，这也是其2021年上半年业绩大增的主要推动力。

　　虽然业绩大增，但其各方面的支出都有不同程度的减少。有投资人士分析，东阿阿胶也开始“勒紧裤腰带过日子了”。就其研发投入来说，2021年上半年同比减少18.81%，财务费用同比减少381.26%。

　　在市场份额下滑的情况下，与其他行业的竞争优势也是东阿阿胶目前亟需解决的问题。记者就目前企业产品的竞争优势以及业务方向向企业发送采访函，截至发稿并未收到企业的回复。

　　需要注意的是，虽然业绩困境亟待解决，但其二级市场的热情却丝毫未减。2021年8月，东阿阿胶以0.305元/股进行派息后，股价跌至最低点29.7元/股，后在2022年1月4日，其股价最高已经攀升至50.12元/股，涨幅达到40.74%。

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责任编辑：冯体炜