杉杉，太“潇洒”！炙手可热的锂电资产，却要卖给关联方……_新浪财经

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　　来源：国际金融报

　　卖衬衫起家的老牌服装巨头杉杉股份，20年来积极布局转型，终于蜕变成国内唯一一家覆盖正负极材料及电解液生产的企业，如今却为何要卖掉业绩正在回暖的锂电资产？

　　自1月7日以来，杉杉股份股价就“跌跌不休”，连续三个交易日收跌。截至1月11日收盘，杉杉股份报27.95元/股，跌幅2.44%，总市值598.95亿元。

　　杉杉股份在二级市场上的低迷，与1月6日的一则出售资产公告密切相关，彼时其表示要将旗下锂电资产转让给关联方。

　　股价创新低

　　1月6日晚间，杉杉股份公告，同意全资子公司宁波永杉锂业有限公司（下称“宁波永杉”）将其所持湖南永杉锂业有限公司（下称“湖南永杉”）100%的股权转让予公司关联方锦州吉翔钼业股份有限公司（下称“吉翔股份”），交易总价4.8亿元。

　　需要注意的是，由于吉翔股份与杉杉股份实控人均为郑永刚，上述交易构成关联交易。

　　但市场质疑的是，湖南永杉该被卖掉吗？

　　湖南永杉主营碳酸锂、氢氧化锂等锂盐产品的研发、制造和销售，原计划为公司正极业务供应锂盐等原材料而配套建设和投资。

　　从业绩来看，湖南永杉并非一蹶不振。2020年，湖南永杉营收仅为152万元，净利润亏损489万元。而到了2021年前三季度，湖南永杉营收骤增至2747万元，净利润也由亏转盈，达631万元。

　　此外，杉杉股份曾透露，湖南永杉锂盐项目规划产能约2.5万吨碳酸锂和氢氧化锂，一期项目预计2021年四季度投试产，规划产能为1万吨碳酸锂（其中碳化线0.5万吨）和1.5万吨氢氧化锂。2021年12月下旬，杉杉股份在互动平台表示，湖南永杉一期项目目前处于设备安装调试阶段。

　　业绩大幅回暖，产能即将释放之际，杉杉股份为何选择出售锂电资产？

　　杉杉股份表示，出售资产旨在进一步深化专精化发展战略，专注于偏光片和锂电池负极材料业务的发展，优化资源配置，提升公司核心竞争力。湖南永杉目前处于建设投入期，未来仍需持续性的资本投入和运营资金支持，同时考虑公司正极业务杉杉能源的控股权已转让给巴斯夫，正极业务的原材料采购与供应将自此纳入巴斯夫的全球供应链管理体系，随着公司正极业务控股权的转让，其产业链协同效应亦较有限。

　　二级市场的反应是诚实的。自1月6日披露出售公告后，杉杉股份连续三个交易日收跌，股价于今日创下近四个月来新低27.76元/股。反观其关联方暨交易对手吉翔股份，在1月7日至1月11日三个交易日里，连拉三个涨停板。

　　服装巨头转型路

　　“杉杉，不要太潇洒。”

　　20年前，这句广告语几乎无人不晓。

　　杉杉股份的前半生，是卖衬衫起家的服装巨头。1996年，改制成立后仅4年的杉杉股份登陆上交所，这家宁波公司成为国内第一家上市的服装企业。鼎盛时期，杉杉股份专卖店超过2000家，1998年实现连续7年市占率第一，占据近四成的国内市场，风光无两。

　　不过，叠加亚洲金融危机等因素，杉杉掌舵人郑永刚预测服装市场下行周期将至，筹划公司转型。1999年，杉杉股份成立杉杉科技，正式进军锂电赛道。此后，杉杉股份一路高歌猛进，2003年及2005年，杉杉能源、东莞杉杉相继问世，布局正极材料和电解液领域；2016年，杉杉能源挂牌新三板。与此同时，杉杉股份还频频落子金融、新能源汽车、光伏行业。

　　至此，杉杉股份由“服装第一股”，蜕变成国内唯一一家覆盖正负极材料及电解液生产的企业。

　　摊子铺得大，也让杉杉股份经历阵痛。2020年，公司非核心业务充电桩、储能、服装等亏损规模同比大幅增加，造成该年度归母净利润减少2.96亿元。

　　杉杉股份也在不断进行剥离。继分拆服装业务后，2020年2月，杉杉股份公告，拟将其所持杉杉品牌合计48.1%股份转让，作价1.68亿元。股权转让后，杉杉股份对杉杉品牌的持股比例将降至19.37%，不再对后者实施控制。杉杉股份表示，公司服装品牌运营业务和类金融业务已分别于2020年7月起和2021年起不再纳入合并报表范围。

　　杉杉股份不久前还实现跨国“联姻”，2021年8月底，全球锂电正极材料龙头巴斯夫宣布完成杉杉能源51%股权的收购，掌握后者的实控权，杉杉股份降至第二大股东。

　　实控人低价拿股权

　　全力进军锂电赛道后，杉杉股份又开始发力新业务。

　　2021年12月31日，杉杉股份宣布完成30.5亿元定增，募集资金主要用于对苏州杉金增资，取得苏州杉金70%股权，并通过苏州杉金间接购买LG化学旗下在中国大陆、中国台湾和韩国的LCD偏光片业务及相关资产70%的权益。

　　2021年2月，杉杉股份称已完成收购LG化学偏光片业务的中国大陆交割。收购完成后，杉杉股份将聚焦锂电材料和偏光片两大核心业务。

　　然而，上述定增却备受争议。定增结果显示，该定增发行单价为6.25元/股，而2021年12月31日市价为32.77元/股，是定增价格的5倍之多。此外，3名发行对象均系实控人郑永刚旗下公司，低价拿股权，郑永刚获益匪浅。

　　剥离与扩张并行，杉杉股份的业绩面频频大幅波动。年报数据显示，2016年，杉杉股份归母净利润同比减少50.34%，2017年及2018年，又分别增长171.38%、24.43%，2019年及2020年再度下滑75.8%、48.85%。

　　此外，其电解液业务多年未实现盈利。2017年至2020年，杉杉股份电解液业务归母净利润分别亏损2188万元、1955万元、4082万元、28万元。

　　进入2021年，受益于新能源汽车行业景气度持续提升，杉杉股份业绩回暖。2021年前三季度，公司实现营收157.12亿元，同比增长182.43%，归母净利润27.74亿元，同比增长899.29%。

　　债务高企也是杉杉股份眼下的困境之一，2021年前三季度，其资产负债比同比上升25.26个百分点，达56.64%。具体来看，应付票据及应付账款34.96亿元，有息负债包括短期借款42.32亿元、长期借款47.38亿元。

　　记者胡安墉

　　编辑王丽颖