重大资产重组事项获无条件通过东方盛虹：不止是大炼化|东方盛虹_新浪财经

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　　随着收购斯尔邦重大资产重组项目顺利过会，东方盛虹（000301.SZ）迈向多元化产业链条的布局再进一步。

　　12月22日，东方盛虹发行股份及支付现金购买斯尔邦100%股权并募集配套资金暨关联交易事项获中国证监会并购重组委审核“无条件通过”。

　　今年7月9日，东方盛虹公告称拟通过发行股份及支付现金方式，作价143.6亿元购买斯尔邦100%股权，并募集配套资金不超40.89亿元。

　　强强联手：1+1>2

　　斯尔邦是国内EVA光伏膜料领域的头部企业，其EVA产能在全国占比约为31%。根据公开资料，目前斯尔邦投入运转的MTO装置设计生产能力约为240万吨/年（以甲醇计），下游分别配套30万吨/年EVA、18万吨EO、52万吨AN和17万吨MMA，其中斯尔邦EVA和AN产量以2020年数据计算均位居领先地位。

　　首先，本次资产重组将从根本上彻底解决斯尔邦与盛虹炼化未来同业竞争的问题；同时，斯尔邦所处区域紧东方盛虹下属企业盛虹炼化、虹港石化，具有良好的产业和管理协同基础，在一定程度上有利于本次收购完成后的整合，两家公司生产的基础化工品有望实现管道互供，大幅降低原材料采购的成本。

　　其次，根据此前公告，盛虹炼化一体化项目建成后主营业务为原油炼化，产出品包括成品油以及PX、乙二醇等大宗化工产品，而斯尔邦石化则是以甲醇为原料，生产乙烯、丙烯及下游衍生物。由此，斯尔邦可以与盛虹炼化形成“油化工”与“煤化工”互补的产业链布局优势，强化其行业竞争力，并形成优于其他国有和民营炼化的独特优势。

　　同时，斯尔邦的资产也将依托东方盛虹的上市公司平台，建立起资本市场的直接融资渠道，为其业务发展提供资金保障。总体而言，斯尔邦石化资产的注入，叠加盛虹大炼化项目完全投产后贡献业绩，东方盛虹的精细化工版图扩张将进一步扩张，公司价值也有望得到显著提升。

　　强势转型：1+N新格局

　　长期以来，东方盛虹都以炼化巨头的形象为市场所熟知，但种种迹象表明，东方盛虹并不仅仅满足于“炼化+纺织”这一产业链，以收购斯尔邦为代表的多项战略举措，透露出东方盛虹更大的野心。

　　从现有业务来看，东方盛虹目前已形成“原油炼化-PX/乙二醇-PTA-聚酯-化纤”新型高端纺织产业链架构，此外，盛虹1600万吨/年炼化一体化项目计划于2021年底建成投产，其单线规模是目前我国领先的单线产能，项目重点聚焦于高附加值的芳烃产品和烯烃产品，化工品占比达到69%，化工品收率高于现有的大炼化项目。

　　国信证券研报指出，项目投产后东方盛虹将形成以聚酯化纤产业为起点，形成从“一滴油”到“一根丝”的全产业链业务经营模式，同时持续规划炼化下游产能，布局精细化工品细分赛道，预计公司业绩将大幅提升，成长动能十足。

　　而在收购斯尔邦的交易完成后，东方盛虹不仅拥有“从一滴油到一根丝”的全产业链布局，还将切入新材料、新能源领域，进一步完善公司“炼化-化纤”下游产业链，拓展其主营业务并新增高附加值烯烃衍生物的研发、生产及销售，形成“炼化+聚酯+新材料”多元化产业链条的“1+N”新格局。安信证券研报认为，未来东方盛虹或以1600万吨炼化项目为主体，协同斯尔邦以及下游长丝业务共同发展。

　　结合行业大环境来看，东方盛虹这一战略布局可谓是正当其时。当前，伴随着供给侧改革的深入以及“双碳”战略的逐步落实，化工行业可能在排放、环保、安全等方面受到来自政策端更加严格的监管。在这样的背景下，东方盛虹加快在光伏EVA等新能源细分领域的布局，同时着手打造全球规模领先的“再生纤维”生产基地，从炼化企业转向产业链发展的循环经济模式和可再生资源利用模式，无疑为企业长远发展找到了一条可持续的最优路径。

　　事实上，这也是整个盛虹集团的新目标。今年8月初，盛虹集团对外宣告展开战略大调整，率先在行业内提出全面向打造世界领先的新能源、新材料产业集团的战略转型，围绕国家战略方向和“双碳”目标要求，在“十四五”期间，将企业建设成为具有“强大基础原材料保障能力，世界领先的科研与创新能力，世界一流的新能源新材料供应能力的高新技术产业集团”。

　　东方盛虹和斯尔邦共同作为这一战略实施的载体，未来将加速扩展产业链版图，增强各个项目间的协同效应，其产品线在产能、产业链双维度上均有望得到显著提升。

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