券商承销亚历山大:IPO惊现“地板价” 机构“抱团报价”

券商承销亚历山大:IPO惊现“地板价” 机构“抱团报价”
2020年09月20日 15:57 中国基金报

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       中国基金报记者张莉

  日前,科创板新股上纬新材惊现发行“地板价”,报价若再低1分钱就可能存在发行失败的情况。业内人士认为,在注册制背景下,新股发行的难度越来越大,竞争也越来越激烈。券商不仅要完成常规承销业务,同样也需要有专业的投研能力和报价能力,未来承销能力高低将成为券商抢占IPO蛋糕的关键因素。

  IPO惊现“地板价”

  日前,上纬新材“低价发行”一事引来业内争议。据悉,上纬新材披露的发行价若再低1分钱,就可能因不达到上市标准而遭遇中止。这也为不少筹备上市的企业和保荐机构敲响了警钟,若询价环节出现报价失败的情况,前期努力可能功亏一篑。

  根据披露情况显示,按照询价后计算,上纬新材此次募资总额仅为1.08亿元,扣除相关费用后,募资净额为7004万,竟然低于该公司去年净利润总额。按照此前公司计划募资2.16亿来看,此次上纬新材的募资完成率仅为50%。

  这一募资额也创下了科创板募资额规模最低的纪录。这也意味着,相关负责保荐承销的券商也可能会拿到“地板价”佣金。

  值得注意的是,上纬新材超低募资额的情况并非孤例。Wind数据显示,今年以来超48家IPO企业募资不达预期,科创板企业高达19家,其中,龙腾光电的发行价仅为1.22元/股,公司预计募集15.52亿元,实际募集为4.07亿元,募资完成率仅26.21%。这也让市场开始怀疑中介机构的定价和投研能力。

  据悉,今年以来,不少新股的询价逐渐远离券商出具的投价报告区间,并呈现明显的“打折”现象,最低折扣率甚至低于二折。有券商投行人士指出,随着新股发行常态化,很多企业都会选择慢慢上市,但投价报告内的估值还是太高了,所以会按照定价往下五六折报价,以接近企业的合理估值。

  机构“抱团报价”

  在业内人士看来,“低价发行”现象意味着新股发行失败的案例可能很快就会出现。

  上述券商投行人士指出,为防止报价失败,除了避免给的估值过高之外,很多询价机构不愿意给出更高区间位置的高价,以防报价被剔除,这也造成了机构“抱团报价”现象。从上纬新材案例中不难发现,报价的一致性非常高。

  资深投行人士王骥跃认为,低价发行结果的合理性与可接受性,并不意味着询价过程是公平合理、符合市场规律的。用非市场化的手段达到了所谓的市场化效果,并不是真正的市场化博弈确定发行价。

  随着新股发行难度的提升,未来券商的承销能力也将面临考验。华南某券商投行相关人士表示,当前注册制环境下,不少核心业务不突出的企业可能会面临低估值、低发行的情况,券商需要提升自己承销保荐能力,从而体现其竞争优势。“券商仍按照传统的高价估值、溢价发行的思路做承销保荐工作肯定是不行的,只有承销能力比较强的公司,才能完成上市目标,而承销能力不足的企业,投行项目单子就比较难抢了。”

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责任编辑:陈志杰

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