东吴证券：质押业务是否过于激进? 频踩坑"问题公司"_新浪财经

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　　原标题：东吴证券：股票质押业务是否过于激进？为何连连踩坑“问题公司”

　　来源：飞鱼财经

　　4月24日，东吴证券发布了2019年年报。

　　2019年证券市场行情回暖，沪深两市股指同比增长，上证综指上涨 22.30%，深圳成指上涨 44.08%，行业业绩整体上涨。

　　虽然大环境不错，但中小券商的日子依旧不好过。

　　净利润和现金流

　　报告期内，东吴证券实现营业收入51.30亿元，同比增长23.27%；实现归属于母公司股东的净利润10.37亿元，同比增长189.38%。报告期末，东吴证券总资产962.35亿元，归属于上市公司股东的净资产209.56亿元。

　　只是，净利润大幅上升，但现金流却大幅下降。净利润大幅上升的主要原因：净利息收入的增加，2019年是3.27亿，2018年亏损5.87亿。

　　对于现金流入较去年大幅减少的问题，东吴证券称，主要原因是支付其他与经营活动有关的现金、为交易目的而持有的金融资产净增加额、融出资金净增加额、支付利息、手续费及佣金的现金以及支付的各项税费的增加。

　　从业务结构来看，“投资与交易业务”、“经纪与财富管理业务”仍然是东吴证券营业收入的主要来源。经纪及财富管理业务收入13.87亿元，同比增长27.25%；投资与交易业务收入23.99亿元，同比上涨49.70%，而投资银行业务实现收入6.44亿元，同比增长5.18%。

　　2019年，东吴证券成功完成红塔证券、江苏北人IPO，联合保荐苏州银行IPO，合计项目总金额43.89亿元，同时完成再融资1单，项目总金额1.2亿元；债券融资业务方面，2019年度东吴证券合计主承销各类债券74单，总发行规模达到926.20亿元。

　　多个关键性指标下滑严重

　　虽然营业收入和净利润在数据上表现不错，但整体看部分指标下滑严重，主要是净资本下滑比较严重，下降约31亿，降幅高达18%。

　　净资本是衡量证券公司资本充足和资产流动性状况的一个综合性监管指标，主要业务都与净资本规模直接挂钩，也是券商监管体系的核心。

　　近年来随着监管层对净资本的重视程度加深，券商的净资本整体呈现出上升的态势，但东吴证券的净资本却在2019年出现下滑。如果净资本持续缩小，或将导致该公司未来的发展动力不足，风险抵御能力较弱。

　　对此东吴证券年报中表示，未来重点做大资本实力，推进债务融资管理精细化，科学安排公司各项债务融资计划并确保顺利实施，以股权发行、公募债券发行、盈利增强的螺旋式上升增长模式为主路径，不断增强公司资本实力。

　　除净资本外，代销金融产品销售也大幅下降。

　　金融产品销售已经日益成为券商财富管理的发力点，自去年来各大券商纷纷扩大基金代销规模。在开展基金代销业务的近500家机构中，约四分之一为券商。但东吴证券代销金融产品销售却大幅下降。

　　2019年8月东吴证券曾因违规销售非自主发行金融产品，而收到江苏证监局罚单责令改正，具体为，东吴证券苏州吴江中山北路证券营业部部分员工推介或销售非东吴证券股份有限公司自主发行或代销的金融产品，违反了《证券公司代销金融产品管理规定》第六条第二款的规定。

　　虽说在此之前，已有东莞证券、银河证券、中信证券、大通证券因类似问题遭证监部门出具罚单。但似乎并未引起东吴证券足够警觉，对此江苏证监局在罚单中表示：东吴证券苏州吴江中山北路证券营业部内部控制不完善、经营管理混乱。

　　资管新规等政策的落地进一步引导资产管理行业回归本源，券商资管业务也不例外，从整体规模来看，券商资管业务自2017年一季度达到历史最高规模18.77万亿元后，券商资管业务规模逐季下滑。目前从中国证券投资基金业协会显示的数据来看，133家券商资管规模普遍下降，截至2019年底，证券公司私募资管业务规模11.0万亿元，相比上一年度的13.36万亿元下滑17.66%。对比2017年最高值，券商资管规模已缩水超过四成。

　　东吴证券则延续规模下滑以及结构调整的趋势，资管及基金管理业务营业收入比上年减少59.93%，而营业成本比上年增加24.20%，毛利率大幅下降，比上年减少403.67个百分点。