来源 向小田学习
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早在康美药业（维权）因被质疑财务而跌落神坛之前，一直被市场公认为医药白马股，受到市场热捧，其中不乏有券商分析师出具看多研报，而如今消失的300亿也揭开了7年前的“康美谎言”事件。事件中，中能兴业质疑康美药业在土地购买和项目建设上涉嫌造假。并引发了机构与质疑这之间的唇枪舌战，以下文章为申万医药分析师为力挺康美医药的所作。
不是说我要挖这个坟，实在是现在看起来很那个啥。
申万医药罗鶄：这个市场怎么了？我们还是专业的研究和投资机构吗？（文章发布于2012年12月）
15日周六下午开始我们就一直在忙着一件事——“康美谎言”，当大家看到文章时，都纷纷打电话询问，很正常，因为医药研究员和基金经理都不是地产研究员，对土地情况不熟悉，再加上47页PPT列举了大量数据，文章结论很煽情，康美药业在土地购买和项目建设上涉嫌造假，至少虚增了18.47 亿元的资产，几乎是公司2002-2010年9 年净利润的总和。联想此前大量的对康美质疑（非常可能是同一帮人），很多人信心崩溃。
为此应机构客户要求，我们在16号晚安排了一场电话会议，康美药业也反应迅速，发布了即时公告，详细说明了土地情况并附上土地证号，土地证号为大家提供了可查询的路径。但事情在继续发酵，17日晚媒体又就第九块地2010年8月协议转让的所得收入没有确认进入10年年报进行了质疑，而实际该项收入体现在2011年年报（从现金流量表——处置固定资产、无形资产和其他长期资产收回的现金净额科目看，2011年年报和三季报的差值为1233万元，和公告中的1228.75元吻合，公司的现金流入表明卖地收回现金在2011年四季度，因此该项收入体现在2011年是正确的，2010年该块地在公司账面上也是正确的），该项质疑彻底暴露了质疑者背后的不专业，但遗憾的是我们所有人都为之紧张。
我们相信这两天大家和我们一样，都很累、很辛苦，只是经过种种，我们不禁要问，这个市场怎么了？一家没有证券咨询资质的公司，写了一份报告，再联合了媒体，竟牵动了我们所有专业机构的神经，让我们全部围着他们写的东西转，这正常吗？关键是这家咨询机构找到康美相关疑问时，没有采取向上市公司询问的方式进行确证，就发布所谓的“谎言”报告和报道。
其背后目的我们不想探究，可悲的是一点小小的利益，竟然影响了8个多亿资金的走向（17日康美卖盘最高挂出6000多万股，当然最近医药股不受待见也有关系），而且都是专业机构的资金，这些资金也都明白文章背后是利益的驱动，我们想问的是，这样的文章还有独立性吗？我们为何要被他们影响？
昨天的一页已经翻过，康美是医药企业，土地的事情原本不是我们机构要研究的，背后有会计师审计，当质疑出来时我们担心正常，嘉实基金已经在周日第一时间赶到普宁，周一走访了所有质疑土地和关联交易，并询问了国土部门；投资者也可以根据公司公告的土地证号咨询国土部门；此前我们也走访了其中一些土地，并看到过相关证据。关键是质疑了土地、土地收入确认，我们已经被牵着鼻子走了，而事实又粉碎了质疑，那么未来呢？我们还要被他们牵着鼻子走吗？我们就如此不相信我们的上市公司吗？此前我们是怎样研究的？我们如此不相信我们自己的研究水平？我们又为什么要投资呢？
从我们自己开始，比较下来，我们没有理由不相信我们自己：第一产业理解，05年-12年我们对行业机会的把握基本准确，05年中药企业的定价能力、06年反商业贿赂、07年药品流通行业、08年向一线股集中、09下半年板块投资机会来临、10年从防御走向进攻、11年抗生素限用、12年处方药销售强劲增长；第二对康美的长期跟踪，06年开始跟踪公司，09年给予评级，每份公告的点评；第三是每年超过5次现场调研，和管理层不计其数的电话沟通；第四是医药产业广泛的人脉，让我们可以了解康美的业务和渠道销售；第五长期保持的独立客观研究。而目前在影响市场的卖空声音有什么呢？几张土地照片、案头的财务报表分析和一些引导性的说辞，没有产业、没有业务、没有持续跟踪。
投资康美实际是在投资整个中药材产业，投资其以溯源和质量为核心的全产业链盈利模式，而其背后的市场是全中国人的“大健康”。说实在，我们非常感谢“中能兴业”，中国市场是一个在发展中的市场，发展中的市场决定了上市公司信息披露还在完善中，康美不会是特例，经过此次质疑，未来的康美，第一是运营会更加规范；第二是梳理和退出股东层面的家族投资（潮汕人是要帮助兄弟姐妹共同致富的，汇润地产许冬瑾仅是投资方，实际经营的是其亲属）；第三融资会非常谨慎。这些对二级市场都是利好，而业务层面，经过过去几年布局，康美未来的发展将会更加势如破竹。
今天，我们在此做一些感想，是围绕近期事件，发给我们机构客户看的，或许这篇文章很快被挂上网，或许我们会损伤一些人的利益，从而被人攻击，说我们是康美的“喉舌”，甚至我们的人身安全都可能没有保障，但我们不能任由一股不利于专业研究的势力在引导这个市场，作为长期在这个市场奋斗的研究团队，我们的客观性和独立性有目共睹，同时我们也希望是一个负责任的团队，在上市公司出现研究观点分歧时，会快速反应，履行我们的相应职责。
此次事件给我们上了生动的一课，白酒不是第一个，康美也不会是最后一个，在做空的市场里，我们需要重新审视我们的研究和投资，除了需要产业、基本面，还需要更贴近市场，刚开始我们会很不适应，股价可能会大幅波动，我们甚至会反问，这个市场我们还能生存吗？但看看欧美市场，其长期还是一个价值主导的市场，我们相信一个公司的股价最终会围绕其价值波动，噪音只能影响一时，但不能蒙蔽长久。
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责任编辑：王涵
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