开源非银策略：交易量环比改善，关注非银板块beta催化_新浪财经

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　　来源：超阅非银

　　核心观点

　　周观点：交易量环比改善，关注非银板块beta催化

　　本周保险和券商板块分别+3.24%/+0.75%，市场交易量环比改善，监管暂停转融券体现呵护市场态度，9月美联储降息概率提升，关注非银板块beta催化。寿险负债端、业绩端景气度较好，业绩beta属性突出，首推寿险板块机会。券商板块经历近1年调整，估值和机构持仓位于底部位置，业绩降幅最差阶段逐渐过去，关注三条选股思路：（1）受益于交易量改善且具有金融IT属性的同花顺、东方财富、指南针有望受益；（2）并购主线；（3）低估值头部券商。多元金融看好高股息率且中报景气度扩张的江苏金租，关注提价带来中报业绩景气度改善的支付行业。

　　保险：中报负债端和净利润有望保持景气度，关注资产端催化

　　（1）金融监管总局官网披露，当前正值主汛期，南方多省份防汛进入关键阶段，截至7月11日各地保险机构累计接到报案9.5万件，估损（报损）金额32.1亿元，已赔付和预赔付金额超11亿元。北京商报报道，7月12日，金融监管总局人身险司司长罗艳君表示，从“报行合一”执行效果看，全行业相关渠道（银保渠道）平均佣金水平较之前降低30%。下一步，金融监管总局将全面强化“报行合一”要求，一是深化银行代理渠道改革，二是严打违法违规行为，三是守好风险底线。（2）中报展望看，价值率提升有望带动2024H1寿险NBV高基数下保持较好增速，2季度A股和H股市场表现同比优于2023年同期，投资收益改善有望支撑部分保险公司2024H1净利润同比增速整体转正。（3）寿险负债端景气度较好，低基数下净利润同比有望逐季改善，行业负债成本有望持续回落，资产端平稳阶段利差损有望阶段性改善，继续看好寿险板块机会，关注中报、长端利率和7月政策面催化。

　　券商：部分券商披露中报业绩预告，交易量环比改善，关注板块beta催化

　　（1）本周A股日均股票成交额6944亿，环比+13.7%。本周偏股/非货基金新发份额9/33亿份，环比-17%/+30%，同比-68%/-83%；本周港股ADT 1012亿港元，环比-2%，同比+13%。（2）7月10日证监会批准暂停转融券业务，同时交易所进一步上调融券保证金比例。监管意图在于逆周期调节，体现对市场呵护。以300亿转融券规模、转融券成本年化2.5%、融券收益率7%测算融券业务利息净收入13.5亿，以50%净利率测算净利贡献6.8亿，占2023年40家上市券商净利润的0.54%。（3）本周多家券商披露中期业绩预告，多数同比预减，其中海通证券预计中报归母净利润9.19至11.67亿，同比减少69.5%到76.0%，国联证券预计中报归母净利润0.83亿，同比-86.2%。（4）券商板块持仓和估值位于历史低位，关注beta催化，看好互联网券商（金融IT）、并购主题和低估值头部券商机会。

　　推荐及受益标的组合

　　推荐标的组合：中国太保，中国人寿，中国平安，香港交易所；拉卡拉，江苏金租，友邦保险，国联证券；中国财险，东方财富，财通证券。

　　受益标的组合：同花顺，指南针，国泰君安，浙商证券，方正证券；新华保险。

　　风险提示：股市和宏观经济波动对券商和保险盈利带来不确定影响；保险负债端增长不及预期；券商受监管政策影响具有不确定性。

　　1、交易量环比改善，关注非银板块beta催化

　　保险：中报负债端和净利润有望保持景气度，关注资产端催化

　　（1）金融监管总局官网披露，当前正值主汛期，南方多省份防汛进入关键阶段，截至7月11日各地保险机构累计接到报案9.5万件，估损（报损）金额32.1亿元，已赔付和预赔付金额超11亿元。北京商报报道，7月12日，金融监管总局人身险司司长罗艳君表示，从“报行合一”执行效果看，全行业相关渠道（银保渠道）平均佣金水平较之前降低30%。下一步，金融监管总局将全面强化“报行合一”要求，一是深化银行代理渠道改革，二是严打违法违规行为，三是守好风险底线。（2）中报展望看，价值率提升有望带动24H1寿险NBV高基数下保持较好增速，2季度A股和H股市场表现同比优于去年同期，投资收益改善有望支撑部分保险公司24H1净利润同比增速整体转正。（3）寿险负债端景气度较好，低基数下净利润同比有望逐季改善，行业负债成本有望持续回落，资产端平稳阶段利差损有望阶段性改善，继续看好寿险板块机会，关注中报、长端利率和7月政策面催化。

　　券商：部分券商披露中报业绩预告，交易量环比改善，关注板块beta催化

　　推荐及受益标的组合

　　推荐标的组合：中国太保，中国人寿，中国平安，香港交易所；拉卡拉，江苏金租，友邦保险，国联证券；中国财险，东方财富，财通证券。

　　受益标的组合：同花顺，指南针，国泰君安，浙商证券，方正证券；新华保险。

　　2、市场回顾：A股整体上涨，非银板块跑赢沪深300

　　本周（7月8至7月12日，下同）A股整体上涨，沪深300指数+1.20%，创业板指数+1.69%，中证综合债指数0.069%。非银板块+1.48%，跑赢沪深300指数，券商和保险分别+0.75%/+ 3.24%。从主要个股表现看，本周中国人寿/中国平安分别+ 6.64%/+ 3.79%，表现较好。

　　3、数据追踪：日均股基成交额环比回升

　　基金发行情况：本周新发股票+混合型基金7只，发行9亿份，环比-17%，同比-68%。截至7月12日，2024年累计新发股票+混合型基金386只，发行份额1120亿份，同比-36%。待审批偏股型基金减少5只。

　　券商经纪业务：本周市场日均股基成交额8217亿元，环比+12.7%，同比-14.2%；截至7月12日，两市年初至今累计日均股基成交额为9727亿元，同比-7.2%。

　　券商投行业务：截至7月12日，2024年全市场IPO/再融资/债券承销规模346/1000/ 65477亿元，分别同比-85%/-74%/+1%。

　　券商信用业务：截至7月12日，全市场两融余额达到14331亿元，两融余额占流通市值比重为2.21%；融券余额318亿元，占两融比重达到2.17%，占比环比增加。

　　寿险保费月度数据：2024年5月5家上市险企人身险总保费合计1266亿元、同比+7.8%，增速较4月上升0.9pct，其中：中国人保+17.0%、中国平安+10.4%、中国人寿+7.7%、中国太保+7.4%、新华保险-6.2%，5家上市险企单5月总保费增速有改善，我们预计主要系个险产能提升拉动保费增速回暖。

　　财险保费月度数据：2024年5月4家上市险企财险保费收入818亿元，同比+4.9%，较4月增长3.2pct，各家4月同比分别为：太保财险+6.7%（4月+4.4%）、平安财险+5.3%（3月+4.1%）、人保财险+4.4%（4月-1.4%）、众安在线-2.1%（4月+6.3%），此外阳光保险同比+10.3%（2月+13.8%）。2024年4/5月乘用车汽车销量分别同比+10.5%/+1.2%。

　　4、行业及公司要闻：证监会批准暂停转融券，融券保证金率提升

行业要闻：

　　【6月金融数据出炉，部分指标增速持续放缓】财联社7月12日讯（记者王宏）6月金融数据出炉，央行数据显示，6月末，广义货币（M2）余额305.02万亿元，同比增长6.2%。狭义货币（M1）余额66.06万亿元，同比下降5%。流通中货币（M0）余额11.77万亿元，同比增长11.7%。上半年净投放现金4292亿元。（财联社）

　　【第七批16家拿牌的第三方支付公司《支付业务许可（金麒麟分析师）证》已到期面临续展】财联社7月12日讯（记者郭子硕）日前，第七批16家拿牌的第三方支付公司《支付业务许可证》已到期面临续展。本轮新发牌照是否将按照《条例》重新划分业务类型，也是业内关注的重点。（财联社）

　　【降息确认将提升政策加码概率】财联社7月12日讯（记者梁柯志），美国6月未季调CPI年率录得3.0%，低于市场预期的3.1%，大幅回落至去年6月以来最低水平。6月季调后CPI月率录得-0.1%，为2020年5月以来首次录得负值。6月CPI数据公布后，资本市场受到提振，美国和亚太股市普遍造好，主流观点预计美联储年内有25%的可能进行第三次25个基点的降息。（财联社）

　　【证监会批准暂停转融券，融券保证金率提升】证监会批准中证金融自今日（7月11日）起暂停转融券，存量转融券合约9月30日之前了结。交易所融券保证金率由80%提升至100%，私募基金由100%提升至120%，7月22日起实施。受访的券商人士称，此举能够有效提升市场公平性，提振投资者情绪，促进市场健康运行。（新浪财经）