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近日,长江证券于博(金麒麟分析师)团队发布宏观研究报告,认为,2024年的中国经济在宏观上或经历一轮较为平淡的经济周期;微观上以价换量的现象或持续存在。但在温和出清的过程中,产业转型或能同步实现,锻造出增长新优势。
核心观点如下:
1. 2023年中国经济在量上实现稳定增长,但微观感受偏弱,主要缘于价格始终偏弱,GDP平减指数表现为1999年以来最弱。
2. 价格偏低的根源在产能过剩,在微观上反映为增产不增收。企业方面,工业增加值增速不低,但多数行业PPI同比负增长。居民方面,工作时长创新高,工时收入增速低于名义GDP增速。
3. 受此影响,需求结构发生重要变化,民间投资转弱被动激发政府投资加码,消费整体修复但缺乏向上动力。
4. 往前看,2024年,中国经济依旧要直面过剩,但产能出清不宜过快。工业企业逐渐适应弱需求环境,资产负债表健康,主动出清意愿弱;居民现金流偏紧,付息压力增大,产能出清或冲击居民现金流;宏观政策关注化债和经济量的合理增长,产能出清不是优先发力的领域。
5. 由此判断,2024年的中国经济:在宏观上或经历一轮较为平淡的经济周期;微观上以价换量的现象或持续存在。但在温和出清的过程中,产业转型或能同步实现,锻造出增长新优势。
(摘录自:于博宏观札记)
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责任编辑:杨赐
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