第四届新浪财经金麒麟家居生活行业最佳分析师：第一名蔡方羿、第二名史凡可、第三名郭庆龙（附观点）_新浪财经

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　　11月17日-18日，由新浪财经主办的“2022分析师大会暨第四届新浪财经金麒麟最佳分析师颁奖盛典”在线上隆重举行。券商基金行业大佬、研究领域大咖线上齐聚，带来年度投资盛宴。

　　大会上，第四届新浪财经金麒麟最佳分析师榜单也正式出炉。今年共颁出41个奖项，包括3个机构奖项：最佳行业研究机构、最具特色研究机构、最具荣耀研究机构，37个行业奖项，以及证券分析师未来之星。

　　第四届新浪财经金麒麟家居生活行业白金分析师获奖名单如下：

　　浙商证券（史凡可）

　　第四届新浪财经金麒麟家居生活行业最佳分析师获奖名单如下：

　　第一名长江证券研究团队（蔡方羿、徐皓亮、米雁翔、仲敏丽）

　　第二名浙商证券研究团队（史凡可、傅嘉成）

　　第三名海通证券研究团队（郭庆龙、吕科佳）

　　第四名招商证券研究团队（赵中平）

　　第五名兴业证券研究团队（赵树理）

　　第六名华创证券研究团队（刘佳昆）

　　第七名天风证券研究团队（范张翔、尉鹏洁）

　　以下为第四届新浪财经金麒麟家居生活行业最佳分析师研究观点回顾：

　　第一名长江证券蔡方羿研究团队

　　家居短期弱景气加速整合，不改长期成长空间。当前家居行业呈现弱景气状态，若后续地产销售以及竣工出现修复，则有望带动家居景气修复。

　　行业加速整合，龙头提份额有望持续成长。目前家居行业仍处于“大行业、小公司”的格局，零售和大宗市场的竞争日趋加剧叠加阶段性的低景气，加速了行业的出清进程。家居龙头在逆势中则延续超额增长表现，这是由于其通过品类拓展及商业模式升级、不断强化渠道及供应链能力，实现竞争升维加速提升份额。

　　政策催化板块估值有望修复，优质龙头的配置良机当前板块估值处于较低位，基于长期竞争优势以及成长空间，配置价值凸显。

　　第二名浙商证券史凡可研究团队

　　家居行业，分化仍然作为行业主线，龙头α进一步凸显。龙头公司零售业务在疫情背景下保持韧性、逆势扩张，定制大宗业务收缩控风险，展望Q4，保交付政策催化以及地产企业于年底前竣工结算意愿较强，建材家居企业工程订单有望于四季度加速转化。

　　22Q3 地产承压、疫情扰动，消费需求偏弱复苏，家居、造纸等传统轻工板块承压。包装细分龙头表现最为靓丽现呈现逆周期性特征、抢占中小企业份额，盈利端在下游价格传导的过程中开始修复；部分必选消费个股展现成长韧性。

　　展望22Q4 及2023 年，最为看好纸浆价格下跌带来的特种纸、生活纸等板块的成长机遇；同时建议关注疫后消费企稳过程中必选消费白马的修复及宠物赛道等新兴经济。

　　第三名海通证券郭庆龙研究团队

　　电动两轮车海内外市场需求正兴。国内市场来看，新国标、消费趋势改变、外卖业发展、共享经济均成为电动两轮车需求持续增长的重要拉动力；海外市场来看，东南亚市场、欧洲市场等地电动两轮车消费正盛，未来在相关政策推动、疫情对消费习惯的扭转下，电动两轮车海外需求有望持续放量。

　　行业集中度加速集中，双寡头领跑行业。2016 年行业CR5 仅为36%，2020年行业CR5 已提升至71%，形成了以雅迪、爱玛为中心的竞争格局。公司层面，雅迪、爱玛等龙头企业在渠道、产品、营销端持续发力，巩固自身优势，有望带动产业集中度进一步提高。

　　行业层面，新国标、“一车一票”等政策及制度的实施加速市场分化，带动低端产能快速出清，随着不合规的企业淘汰出局和新技术的采用，产品价值也会随之提高。

　　第四名招商证券赵中平研究团队

　　家居板块估值已处历史底部，龙头布局价值凸显。从当前估值来看，家居板块估值已处于历史底部，布局价值进一步凸显。

　　关注Q4 保交楼大宗订单催化。地产销售持续弱复苏，行业虽偏弱，但龙头超额增速明显，同时多地区保交楼专项行动推进顺利，稳增长背景下的家居估值修复仍可持续期待。

　　展望Q4 及明年，全国疫情点状散发虽然影响复苏速度，但复苏方向不变，保交楼政策驱动下，Q4 及23 全年竣工韧性十足，同时外销基数影响减退，利润率持续改善，内外销复苏确定性强。

　　第五名兴业证券赵树理研究团队

　　家居板块从已经披露的三季报业绩情况来看，各公司业绩表现符合或略低于我们之前预期，22Q3 收入增速普遍放缓与地产下行压力传导以及疫情管控相关，利润端则受到竞争加剧、低毛利产品占比提升等影响明显承压。

　　我们认为重点家居公司的估值经过前期调整，目前已经在中枢偏低的位置，政策催化背景下，估值有望率先修复。

　　9 月6 日，郑州市印发《“大干30 天，确保全市停工楼盘全面复工”保交楼专项行动实施方案》，要求压实各方责任，坚持法制化、市场化原则，依规依法严肃查处各类违法违规行为，推动处置房地产企业债务违约风险，确保全市所有停工问题楼盘在10 月6 日前全面持复工。我们判断稳地产政策有望持续推出，预计后续商品房销售面积增速有望环比改善，带动家居板块估值修复。

　　第六名华创证券刘佳昆研究团队

　　龙头业绩韧性凸显，零售为竞争热点。当前家居行业格局仍相对分散，多品类+全渠道零售将成为头部公司抢占市场份额的重要抓手，整装发力下亦能占据前置流量窗口，从获客角度提升市占率。预计大宗业务主动控制风险，以及零售板块持续发力下，全年盈利有望边际向好。

　　内销市场多项利好政策出台。地产政策的边际改善持续值得关注，产业链下游企业目前从估值的角度看性价比突出。

　　Q3 疫情扰动下订单略受影响，强调行业分化加剧下零售能力为核心竞争热点。推荐在行业下行通过渠道内部管理变革带来竞争优势，具有品牌、产品等较强α属性的上市公司。

　　第七名天风证券范张翔研究团队

　　受通胀及补贴退坡的影响，耐用消费品需求预期将逐步回归均值，非耐用消费品如保温杯、塑料餐具景气度显著高于家居用品，需关注结构性分化。2022 年1-8 月，中国家具及零件累计出口465.30 亿美元，同比-1.2%；22 年1-8 月保温杯、塑料餐具出口累计同比增速分别为27%、26%，保持高景气，品类间分化显现。

　　家居装修多为刚性需求，预计伴随疫情影响减弱、地产交易企稳，家装需求有望修复。龙头企业收入前瞻指标合同负债同比高增。