投资要点：
2024年5月指数震荡回落。在政治局会议以及地产政策的密集催化下，上证指数在5月20日创下年内新高3174点，随后冲高回落失守3100点。
受以TMT为代表的成长股跌幅较深的影响，深证成指和创业板指走势较弱。截止5月31日，上证指数月K线下跌0.58%，深证成指月K线下跌2.32%，创业板指月K线下跌2.87%，科创50月K线下跌3.16%，北证50月K线下跌5.24%。个股板块跌多涨少，煤炭、房地产、农林牧渔、公用事业和银行等板块涨幅靠前；传媒、计算机、通信、综合和商贸零售等板块跌幅靠前。
2024年6月份行情研判：震荡反复中继续向上修复。从6月份的市场环境来看，全球制造业复苏势头增强，美国经济韧性仍然较强；美联储4月会议纪要放鹰，欧洲央行在货币政策方面大概率抢跑美联储；4月国内经济保持平稳增长，结构上延续分化。其中生产与出口端表现亮眼、内需相对较弱、地产仍待企稳，整体来看经济动能主要来自政策和外需。
当前宏观与微观之间仍有“温差”，偏弱的PMI、信贷和尚处低位的物价亦折射出经济修复基础仍需巩固。往后看，政治局会议“乘势而上”的定调下，楼市优化调整政策加速落实，政府债发行换挡，降准预期升温，叠加外需仍有韧性，6月经济基本面修复有望加速。此外，减持新规落地，或加速产业资本中浮筹出清，优化A股生态。资金方面，银行间流动性整体保持合理充裕，资本市场制度持续优化维稳A股资金面，北向连续四个月净买入。从技术面来看，5月大盘在房地产等政策的密集催化下震荡回落，市场进入盘整期，行业轮动强度快速抬升。当前市场步入存量状态，A股成交额持续缩量，但从市场估值角度看，目前市场下跌空间或有限，阶段性调整无碍修复行情延续。考虑到当前出口景气仍在，内需修复仍待观察，经济层面的政策和改革力度有望继续加码。
7月政治局会议和三中全会召开前，政策预期或继续推动市场风险偏好维持在高位。此外，监管层持续释放严监管和防风险信号，外资密集唱多中国资产，北向连续四个月净流入，积极因素的不断积攒将夯实市场走稳基础，我们判断短期市场或震荡反复，但中长期震荡向上格局不变。
板块上建议关注银行、公用事业、基础化工、电力设备、食品饮料、有色金属和机械设备等板块。
行业配置：超配银行、公用事业、基础化工、电力设备等。综合市场以及基本面等因素，我们认为，在行业配置上，6月建议超配：银行、公用事业、基础化工、电力设备等。
风险提示：美联储超预期延长加息缩表进程，收紧国内市场资金面；大宗商品价格高位运行，加重企业的成本压力，工业制造利润被不断压缩。
责任编辑：何俊熹
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