回顾：我们5 月观点认为内外环境均出现积极变化，市场风险偏好延续改善，建议5 月超配电子、医药、汽车、银行等指数正相关性较强板块，继续围绕边际变化把握行业轮动节奏。回顾5 月市场，月初市场情绪冲高之后逐步回落，随后转向行业无序轮动状态，整体走势先扬后抑。指数层面，红利指数与上证50 领涨，而北证50、创业板50 与国证2000等指数延续低迷。行业层面来看，煤炭、房地产、农林牧渔等大涨，公用事业、交运、银行、有色等一度有不错表现，传媒、计算机、综合金融、通信等行业大跌。截止5 月30 日，我们5 月金股组合上涨0.63%，首创金股组合自2023 年1 月成立以来，累计组合收益1.87%，相对沪深300 的超额收益为9.03%，5 月组合中表现居前的有宝武镁业、科兴制药、顺丰控股等。
短期指数归于平淡，结构性行情延续。5 月中旬以来，市场逻辑主要围绕房地产政策与改革预期变化，事件驱动行情下指数反应平淡，个股交易性机会居多。宏观层面，社融与经济状态没有明显变化，高股息与出海的逻辑并未破坏，与其他板块涨跌幅偏离度较大之后，资金有高低切换需求。资金面来看，5 月市场资金面仍然维持偏紧格局，从主要宽基ETF 资金流向来看，5 月多是净赎回状态，上证50、沪深300、中证500与中证1000 等期货对冲品种合计净流出超300 亿元；北上资金5 月至今虽然净流入，但节奏上并不持续；融资融券来看，5 月融资净买入增加，但在主题热点混乱，行业无序轮动的背景下，高风偏资金没有形成赚钱效应。相关性来看，北上与两融仍是决定指数走向的主要边际力量。
从可预期的资金增量来源看，国内外货币政策节奏仍是主要驱动因素。
展望来看，增量资金不足难以驱动指数快速上行，沪指围绕年线震荡整固的概率较大。基本面的角度，当前市场处在估值较为合理阶段，指数下行空间有限，应对思路上，建议先以均衡配置为主，待后续情绪稳定后再做新的方向挖掘。
6 月金股：自上而下，结合我们各个行业月度组合，2024 年首创证券6月金股推荐如下：中芯国际、光线传媒、新澳股份、南方航空、铖昌科技、恒生科技ETF、银行ETF、创业板50ETF。
风险提示：每月研究观点和重点推荐标的基于各行业组对未来一个月的基本面和盈利情况判断，各行业在做出最后推荐有其经济和政策前提，可能会存在经济和政策与我们预期不一致的情况。
责任编辑：何俊熹
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