国盛宏观：有喜有忧五一大事8看点_新浪财经

　　来源：熊园观察

　　国盛证券宏观团队

　　熊园、刘新宇、杨涛、刘安林、穆仁文、朱慧、薛舒宁

　　核心结论：五一假期，大事不少。继续提示：4月政治局会议有新提法、新要求，是一次“促改革、抓落实、稳地产、稳信心”的会议，有利于提振市场情绪，短期紧盯：消化存量房等地产政策的细化部署（“以旧换新”、政府收储、中国版“两房”、国家住房银行等）；可能降准降息；超长期特别国债、专项债有望提速；各地项目新开工有望加快等。

　　1．美国4月就业和PMI均走弱。

　　2．美联储5月议息会议宣布放慢缩表，整体偏鸽，年内降息预期再升温、目前9月首降的概率提升至约90%。

　　3．全球PMI小降、但维持扩张区间，中美4月PMI均回落。

　　4．假期消费：人员流动、电影票房小升，新房成交仍弱，四川旅游恢复程度回落。

　　5．国内高频：部分实物工作量指标呈现一些积极变化，但是否实质好转尚需观察。

　　6．国内政策：4月政治局会议总体符合预期，但有不少新提法、新要求；各地继续加码稳经济，核心城市进一步松地产。

　　7．一季报看：A股业绩仍在探底、连续4个季度盈利负增，科创、创业板景气好转、主板承压，行业景气分化明显。

　　8．大类资产：美股、港股大涨，美债收益率、美元指数下跌，大宗商品价格普跌。

　　报告摘要：

　　看点1：美国4月就业和PMI均走弱。美国4月新增非农就业大幅回落至过去6个月最低，失业率升至3.9%，时薪增速环比放缓。不同口径的就业数据均有所转弱，并且3月职位空缺大幅下降，指向美国劳动力市场降温。此外，美国4月ISM制造业和非制造业PMI双双降至荣枯线以下、但物价指数均大幅抬升，指向经济仍趋放缓、通胀压力加剧。

　　看点2：美联储5月会议偏鸽、宣布放慢缩表，年内降息预期再升温、最快9月。美联储5月会议维持利率不变，宣布6月开始放慢缩表，鲍威尔释放了不会重新加息的信号，整体基调偏鸽，再叠加本周公布的美国非农就业、PMI等弱于预期，市场降息预期升温，目前9月降息概率约90%、年内降息2次概率约80%（一周前预期年内只降1次）。参照历史经验，当前就业状况只是不太可能重新加息，但仍未达到降息的门槛。往后看，如果后续美国就业延续降温、通胀也不再超预期，则美联储9月首次降息的概率仍然较大。

　　看点3：全球PMI维持扩张区间，中美4月PMI均回落。海外方面，4月全球制造业PMI为50.3%，略低于前值50.6%，连续4个月处在荣枯线以上，其中：发达经济体PMI普遍回落、美国降至线下，新兴经济体大多抬升。国内方面，4月制造业PMI回落0.4个百分点至50.4%，基本符合预期和季节性、和高频数据“温差”有所收敛，重点关注关注供需分化加剧：生产逆势提升、应是受出口偏强拉动，内需回落较多、应是受地产拖累。总体看，国内需求偏弱的隐忧仍存，5月PMI可能小幅震荡。

　　看点4：假期消费：人员流动、电影票房小升，四川旅游恢复程度回落，新房成交仍弱。交通：假期前3天，铁路发送旅客数量较2023年同期微升0.2%，较2019年同期增长25%；拥堵指数、地铁客运量等也高于近年来同期水平，指向人员流动较为活跃。电影：假期前3天，全国电影票房、观影人次分别为2019年同期的81%、87%。旅游：目前全国五一假期旅游数据尚未发布，据四川文旅厅统计，假期前三天接待游客和门票收入较2019年分别增长35.36%和22.99%；而今年清明假期二者较2019年分别增长36.24%、27.25%，指向四川旅游恢复程度有所回落。地产：五一地产销售季节性回落，35城地产成交面积较2019年同期下降47.9%， 12城二手房地产成交面积较2019年同期增长15.1%，新房仍偏弱，二手房仍偏强。往后看，维持前期观点，受制于收入难有明显回升、财富效应制约等因素，预计今年我国消费难以明显超预期、有低于预期可能。

　　看点5：国内高频：部分实物工作量指标呈现一些积极变化，但是否实质好转尚需观察。4月以来，高频数据核心特征包括：1）供给仍强于需求，其中：需求端看，中下游开工强于上游；2）钢材、水泥价格自4月上旬以来企稳回升、但绝对值仍低；钢材加速去库，水泥库存边际回落；但是，沥青开工、钢材表需、水泥发运等其它实物工作量相关指标未见明显改善，指向当前数据尚不支持实物工作量已出现好转趋势，仍需进一步跟踪。

　　看点6：国内政策：4月政治局会议总体符合预期，但有不少新提法、新要求；各地继续加码稳经济，核心城市进一步松地产。4月政治局会议最重要的信号是突出改革、确定7月召开三中全会；其余总体符合市场预期，但也有不少新提法、新要求，短期紧盯：房地产政策的细化部署（包括“以旧换新”、政府收储、中国版“两房”、国家住房银行等）；可能的再降准降息；超长期特别国债、专项债有望提速；各地项目新开工有望加快。实际看，近期各地抓紧发力，包括各省市出台设备更新和消费品以旧换新方案，北京、天津等地不同程度放松限购，上海等地跟进发起“以旧换新”活动等。

　　看点7：一季报看：A股业绩仍在探底、连续4个季度盈利负增，科创、创业板景气好转、主板承压，行业景气分化明显。截至4月30日，A股2023年年报及2024年一季报业绩披露完毕。整体看，2024年Q1全部A股净利润同比-4.7%、连续4个季度负增，较2023年Q4回落2个百分点，业绩增速仍在探底。板块上，创业板、科创板业绩有所好转、2024年Q1利润增速较2023年Q4均抬升超10个百分点，主板仍然承压、利润增速回落3.7个百分点。行业上，分化特征明显，农林牧渔、电子、轻工、基础化工、医药生物等板块业绩改善明显，商贸零售、社会服务、传媒、计算机等板块业绩明显走弱。

　　看点8：大类资产：美股、港股大涨，美债收益率、美元指数下跌，大宗商品价格普跌。五一期间（4/30-5/3），美股、港股大涨，其中港股本轮累计已有13.9个点的涨幅；长端美债收益率下行19bp至4.50%；美元指数下跌，非美货币全线走强，日元升值3.2%至153.0，离岸人民币升值0.9%至7.19；原油、黄金、白银等大宗商品价格普遍下跌。

　　风险提示：政策节奏、外部环境超预期变化。

　　正文如下：

　　五一假期，大事不少：全球看，美国4月非农低于预期、PMI回落至荣枯线下，美联储5月会议偏鸽，市场降息预期升温；国内看，4月PMI、政治局会议总体符合预期；假期出行、电影票房小升，部分实物工作量指标改善；但四川旅游恢复程度回落，新房成交仍弱，一季报A股业绩仍在探底，仍凸显“内生动力不强、内需不足”。

　　看点1：美国4月就业和PMI均走弱

　　事件：美国4月非农就业数据和4月PMI数据均已公布。

　　美国4月就业情况

　　4月新增非农就业17.5万，低于预期值24.3万，是过去6个月最低；3月由30.3万上修至31.5万，2月由27万下修至23.6万，前两个月合计下修2.2万。失业率3.9%，高于预期值和前值3.8%，是过去27个月最高。平均时薪环比0.2%，低于预期值、前值、过去12个月均值0.3%。劳动参与率62.7%，与预期值和前值持平。平均每周工时34.3小时，低于预期值和前值34.4小时。整体看，本次非农就业数据全面弱于预期。

　　分行业看，采矿业、信息业、专业和商业服务业就业环比负增，公用事业就业环比持平，教育和保健服务、运输仓储、批发和零售业就业环比增幅最大。整体就业状况继续呈现出高端岗位裁员、就业向低端岗位转移的特征，这也与时薪增速的放缓相符。

　　其他就业指标方面，4月ADP新增就业、家庭口径新增就业也出现下降；3月职位空缺数和空缺率均大幅下降，且双双创下2021年初以来的最低水平。这反映出，美国招聘需求有所减弱，劳动力市场进一步降温。

　　美国4月PMI情况

　　美国4月ISM制造业PMI为49.2%，低于预期值50.0%和前值50.3%，高于过去12个月均值47.7%；4月ISM非制造业PMI为49.4%，低于预期值52.0%、前值51.4%、过去12个月均值52.2%。

　　分项来看，美国4月制造业PMI中，新订单和产出指数明显回落，就业指数小幅抬升但仍低于50%，物价指数大幅抬升至60.9%，是过去22个月最高水平。非制造业PMI中，新订单、商业活动、就业指数均明显回落，物价指数大幅抬升至59.2%，高于过去12个月均值57.8%。以上数据反映出，4月美国经济有所放缓，通胀压力进一步加大。

　　看点2：美联储5月会议偏鸽、宣布放慢缩表，年内降息预期升温、最快9月

　　事件：北京时间5月2日凌晨2点，美联储公布5月议息会议决议。

　　美联储维持联邦基金目标利率5.25-5.5%不变，符合市场预期。会议声明中，新增了“近几个月来，在实现2%的通胀目标方面缺乏进一步进展”的表述，其他措辞变化不大。与此同时，美联储宣布从6月开始放慢缩表，每月国债缩减规模由600亿下降至250亿，MBS缩减规模维持350亿不变。

　　鲍威尔表示，今年的通胀数据并没有给我们带来更大的信心，获得更大信心可能比之前预期的时间更长。不认为美国经济发生“滞胀”。目前的政策具有限制性，重点在于维持限制性的时间。下一次利率调整不太可能是加息，如果要加息，则需看到证据表明政策不足以将通胀降至目标水平。政策放松过早、过多、过晚或过少都存在风险，劳动力市场意外疲软可能刺激降息。放慢缩表将降低货币市场压力，确保进程平稳过渡，这不意味着政策宽松。决策完全取决于数据，不会受美国大选时间的影响。

　　整体看，本次会议承认了通胀进展不足，这符合过去几个月的客观事实，市场担心的点在于美联储会不会释放重新加息的信号，而鲍威尔基本否定了这一可能性。此外，本次会议宣布的每月国债缩减规模从600亿下降至250亿，也略超出市场普遍预期的300亿。因此，本次会议基调偏鸽派。

　　由此美联储并未转鹰，叠加本周公布的4月非农就业、ISM制造业和服务业PMI等数据均弱于预期，市场降息预期明显升温。与节前（4/30）相比，目前市场仍预期9月之前不会降息，不过9月降息概率从50%左右升至90%左右，同时全年降息2次的概率从10%左右升至80%左右。

　　继续提示：前期报告中我们多次指出，历史上美联储启动降息时，对应的3个月平均新增非农就业为15万以下。4月非农数据虽明显放缓，但仍未达到降息门槛。不过，本月非农数据表明再度加息的可能性很低，再结合鲍威尔表示劳动力市场意外疲软可能刺激降息，如果后续就业延续降温、通胀不再超预期，则9月首次降息概率仍然较大。

　　看点3：全球PMI维持扩张区间，中美4月PMI均回落

　　事件：假期期间，主要经济体公布4月PMI数据。

　　全球看：4月全球制造业PMI为50.3%，低于前值50.6%，连续4个月处在荣枯线以上。主要经济体制造业PMI表现分化，美国和英国大幅下降，欧元区小幅下降，新兴市场大多上行，符合我们此前的判断，即美国经济相对强势程度进一步减弱。

　　国内看，4月中国制造业、非制造业PMI均回落，基本符合预期和季节性。4月制造业PMI回落0.4个百分点至50.4%，基本符合预期和季节性（春节时间与今年接近的2018/2019/2021年4月PMI平均回落0.4个百分点），连续2个月处于扩张区间。4月非制造业PMI回落1.8个百分点至51.2%，其中：服务业PMI回落2.1个百分点至50.3%，建筑业PMI回升0.1个点百分至56.3%；4月综合PMI产出指数回落至51.7%，指向企业景气扩张有所放缓。

　　总体看，4月我国PMI小幅回落，和高频数据的“温差”有所收敛，重点关注关注供需分化加剧：生产逆势提升、应是受出口偏强拉动，内需回落较多、应是受地产拖累。往后看，经济预计延续缓慢修复、需求偏弱的隐忧仍存，5月PMI可能小幅震荡，近期紧盯4月政治局会议最新部署落地情况、实物工作量变化（详见前期报告《供需为何明显分化？—4月PMI的5大信号》）。

　　看点4：假期消费：人员流动、电影票房小升，四川旅游恢复程度回落，新房成交仍弱

　　人员流动水平较去年小幅提升。远距离出行方面，据国家铁路集团数据，“五一”假期前3天全国铁路发送旅客数量日均1815万人次，较2023年同期上升0.2%，较2019年同期增长25%，创近年来新高。近距离出行方面，近一周百城拥堵指数、10城地铁客运量等指标均明显高于近年来同期水平，指向城内近距离人员流动也较为活跃。

　　电影票房同比增长，约是2019年8-9成。五一假期前3天，全国总票房达10.6亿元，观影人次2634万人，较2023年同期上升6.4%、6.2%；为2019年同期的81%、87%。

　　四川假期旅游较清明恢复程度有所回落。目前全国五一假期旅游数据尚未发布，四川等部分省份发布了假期前三天的旅游数据。据四川文旅厅统计，“五一”前三天与2023年同期同口径相比，累计接待游客和门票收入分别上升9.24%和4.2%，较2019年分别增长35.36%和22.99%。对比来看，今年清明假期，四川旅游接待游客和门票收入较2019年分别增长36.24%、27.25%，五一假期旅游恢复程度似乎有所回落。

　　“五一”期间地产销售季节性回落，新房偏弱，二手房仍偏强。近一周35城地产日均成交面积0.95万平方米，较去年假期同期下降9.2%，较2019年假期同期下降47.9%，指向新房销售仍相对偏弱。近一周12城二手房地产日均成交面积1.93万平方米，较去年假期同期增长55.5%，较2019年假期同期增长15.1%，指向二手房销售仍相对偏强。

　　往后看，维持我们前期报告《从日本股市楼市大涨，看我国消费前景》的观点，受制于收入难有明显回升、财富效应制约等因素，预计今年我国消费难以明显超预期。

　　看点5：国内高频：部分实物工作量指标有些积极变化，是否实质好转尚需观察

　　4月以来，高频数据核心特征包括：1）供给仍然强于需求，其中：需求端看，中下游开工强于上游；2）钢材、水泥价格自4月上旬以来企稳回升、但绝对值仍低；钢材加速去库，水泥库存边际回落；但是，沥青开工、钢材表需、水泥发运等其它实物工作量相关指标未见明显改善，指向当前数据尚不支持实物工作量已出现好转趋势，仍需进一步跟踪。

　　供给：上游开工涨跌互现、绝对值仍低；中下游开工持续回升

　　4月以来，上游开工涨跌互现，绝对值仍在低位。全国247家样本高炉开工率春节之后持续回升，3月中旬以来回升斜率加大，截至4月26日，相对3月中旬回升3.2个百分点，上行幅度大于往年同期均值（2019-2023年同期均值为回升1.6个百分点）；但绝对值仍为近年同期最低，相比2023年和2019年同期分别偏低2.8、1.3个百分点。焦化企业开工率自4月中旬以来触底回升，截至4月26日，相比4月中旬回升2.2个百分点，可能跟4月焦煤价格上涨有关；绝对水平仍为2016年有数据以来同期最低，相比2023年和2019年同期分别偏低8.9、9.2个百分点。石油沥青装置开工率自3月下旬以来明显回落，再创2015年有数据以来次低（略高于2021年同期），相比2023年和2019年同期分别偏低11.9、21.1个百分点。水泥粉磨开工率自4月中旬以来再度回落，再创近年同期新低，相比2023年和2019年同期分别偏低5.1、17.5个百分点。

　　中下游开工持续回升，尤其是汽车半钢胎开工率迭创新高。汽车半钢胎开工率持续回升，截至4月25日录得81.0%，续创2014年11月以来新高，相比2023年和2019年同期分别偏高20.6、8.4个百分点。江浙地区涤纶长丝开工同样稳步回升，截至4月25日录得90.9%，相比2023年同期偏高8.7个百分点、相比2019年同期偏低6.9个百分点。

　　需求：房企拿地、钢材表需、水泥发运等仍然显著偏低

　　沿海8省发电耗煤持续回落、弱于同期均值；绝对值仍然不低。4月以来，沿海8省发电日均耗煤环比3月下降7.8%，弱于季节规律（2017-2023年同期均值为降1.5%，剔除2020年为降3.7%）；绝对值仍然不低，相比2023年、2019年分别偏高2.8%、4.4%。

　　百城土地成交显著偏弱，降幅进一步扩大。4月以来，百城土地周均成交931.4万㎡，环比3月进一步减少39.9%，2019-2023年同期均值为增加18.3%；同比2023年下降41.7%，相比2019-2021年同期分别下降54.8%、36.3%、43.2%。年初以来周均成交1202.0万㎡，同比下降22.1%；相比之下，2023全年百城土地周均成交1715.9万㎡，同比下降13.9%，换言之，2024年以来房企拿地降幅进一步扩大。

　　4月以来，由于季节因素影响，钢材、水泥需求环比有所回升；但是，钢材表需、水泥发运仍然显著偏低。4月以来，钢材表观需求环比3月增加15.5%，绝对值仍为近年同期最低，相比2023年和2019年同期分别偏低4.1%、20.7%。其中，螺纹钢表需环比增加37.1%，绝对值同样仍在近年同期最低，相比2023年和2019年同期分别偏低11.0%、37.4%。截至4月26日，水泥发运率录得40.5%，续创2017年有数据以来同期次低（高于2022年同期），相比2023年和2019年同期分别偏低5.4、36.0个百分点。

　　价格：南华指数续创新高，钢铁、水泥价格触底回升，大宗价格涨跌互现

　　上游资源品：南华综合指数续创新高，大宗价格涨跌互现。4月以来，南华综合指数持续上涨，收于2682.1点，再创历史新高；相比2023年同期偏高13.7%。重点大宗商品中：布伦特原油价格收于83.0美元/桶，价格均值环比3月上涨4.3%，相比2023年同期偏高7.3%，可能跟4月美国经济强于预期、地缘政治冲突升温等有关。黄骅港Q5500动力煤平仓价均值环比3月下跌6.3%，收于837元/吨，主因煤炭供给增加、电厂日耗下降；相比2023年同期下降19.4%，降幅有所扩大。铁矿石期货（连续合约）结算价收于887.5元/吨，4月均值环比3月下降4.0%，相比2023年同期偏低4.3%，主要跟高炉开工率偏低、下游需求偏弱有关。

　　中游工业品：钢铁、水泥价格自4月上旬以来企稳回升、绝对值仍在低位。螺纹钢现货价格自4月初开始见底回升，4月环比3月仍然下跌1.0%，同比2023年偏低8.2%，其中：近半月环比上涨4.1%，相比2023年同期偏低约4.8%，降幅明显收窄。水泥价格指数4月环比3月上涨0.3%，同比2023年偏低23.0%；其中：近半月环比上涨2.5%，相比2023年同期偏低约21.4%，降幅同样有所收窄。

　　下游消费品：猪肉价格环比小升、但绝对值仍低；蔬菜价格环比回落、强于季节规律。4月以来，猪肉价格均值环比3月上涨1.8%至20.5元/公斤，相比2023年同期偏高约5.1%。蔬菜价格均值环比3月下降6.9%，降幅仍然低于季节性（2017-2023年同期均值为-8.6%），相比2023年同期偏高约0.3%，绝对值仍在近年同期偏高水平。

　　库存：工业金属去库，能源、建材等延续补库

　　能源库存：电厂存煤续增，再创同期新高；全美原油库存小升、绝对值仍在低位。4月以来，沿海8省电厂存煤均值3360.7万吨，续创同期新高；环比3月增加1.3%，强于季节规律（2017-2023年同期环比均值增0.7%，剔除2020年为增1.4%），相比2023年和2019年同期分别偏高6.8%、27.3%。截至2024年4月26日，全美原油及石油产品库存环比3月底增加2915.2万桶，绝对值仍在低位。

　　工业金属：钢材延续快速去库；电解铝库存仍低，但按季节性推演，后续将逐步进入去库周期。截至4月26日，钢材库存环比3月底减少18.3%至1741.2万吨，去库速度仍然快于往年同期；绝对值基本持平2023年同期，约为近年同期次低。截至4月29日，电解铝库存环比3月底减少10.2%，按照季节性推演，后续将步入去库周期、去库速度基本持平往年同期（2017-2023年库存环比均值为-10.4%）；绝对值仍为近年同期次低（高于2023年同期水平）。

　　建材库存：沥青、水泥库存续增，仍在历史高位。截至5月3日，沥青库存（厂库+社库）环比3月底增加5.8万吨至323.1万吨，续创2018年有数据以来历史新高，相比2023年同期偏高55.5万吨。水泥库容比环比回升3.6个百分点至约67.5%，仍为有数据以来同期次高（仅次于2023年同期）；趋势上看，近1周水泥库存有所回落。

　　看点6：假期政策：政治局会议5理解；多地继续加码稳经济、进一步松地产

　　4.30政治局会议：总体符合预期，但有不少新提法新要求，紧盯地产细化部署、再降准降息等

　　事件：2024年4月30日，政治局会议决定将于7月召开三中全会，重点研究进一步全面深化改革、推进中国式现代化问题；分析研究当前经济形势和经济工作。

　　核心观点：（详见前期报告《不一样的超预期—4月政治局会议5点理解》）

　　1、本次会议最重要的信号是突出改革（“把改革摆在更加突出位置”），确定7月召开三中全会，主题是“进一步全面深化改革、推进中国式现代化”。

　　2、本次会议对于经济形势和后续工作思路的提法，基本符合市场预期，包括对经济仍担心、大方向延续中央经济工作会议和“两会”、没有强刺激、抓落实为主等。

　　3、关注不少新提法、新要求，尤其是：扩内需重回主要任务之首；新提“坚持乘势而上、避免前紧后松；消化存量房产和优化增量住房；灵活运用利率和存款准备金率等政策工具；确保债务高风险省份和市县既真正压降债务、又能稳定发展；壮大耐心资本”。

　　4、短期紧盯几点：房地产政策的细化部署，可能的包括“以旧换新”、政府收储、中国版“两房”、国家住房银行、北京上海进一步松限购等；再降准降息的可能性加大；超长期特别国债、专项债有望提速；各地项目新开工有望加快。

　　5、总体看，这是一次促改革、抓落实、稳地产、稳信心的会议，有利于提振市场情绪。

　　多地进一步松地产，后续紧盯北上等核心城市进一步放松限购

　　各地继续松地产，近期重点关注北京部分放松限购（京籍家庭可在五环外新购一套房），天津取消本地户籍120平以上新房限购，北京、河北户籍或就业人口可在津购房，上海等地跟进发起“以旧换新”活动等。

　　此外，4.30政治局会议定调后续房地产政策，新提“统筹研究消化存量房产和优化增量住房的政策措施”，主因当前地产供求关系已发生根本性变化，且居民加杠杆能力和意愿均较低，政策需从供给端发力。拆分看，倾向于认为，近期南京、郑州多地国企平台“以旧换新”政策应是“消化存量”的一种，起到托底市场、推动去库存作用，此外，后续中央牵头提供资金支持、收购存量房作为保障房也是可能的政策选项，比如政府收储、中国版“两房”、国家住房银行等。“优化增量”应是针对改善性需求等方面，预计北京、上海等核心城市大概率会进一步放松限购。

　　多地继续加码稳经济，各地落实设备更新和消费品以旧换新行动方案

　　4月政治局会议要求“要靠前发力有效落实已经确定的宏观政策”，其中，就包括“落实好大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案”，当前福建、湖南、北京等省市正抓紧出台具体行动方案，基本均设定了2027年行动目标，短期抓手可能落在汽车、家电、家装等消费品以旧换新。

　　看点7：一季报看：A 股业绩仍在探底，科创、创业板景气好转、主板承压，行业景气分化明显

　　2024年Q1全部A股业绩仍在探底，整体营收、利润均进一步回落。营收方面，2024年Q1全部A股营收同比0.16%，较2023年Q4回落1.3个百分点；剔除金融板块后，2024年Q1全部A股营收同比0.56%，较2023年Q4回落1.2个百分点。利润方面，2024年Q1全部A股净利润同比（均为累计同比，下同）-4.7%，较2023年Q4回落2.0个百分点；剔除金融板块后，2024年Q1全部A股净利润同比-5.4%，较2023年Q4回落1.7个百分点，连续5个季度同比负增。综合看，A股业绩增速仍在探底。

　　板块上，创业板、科创板业绩有所好转，主板仍然承压。营收方面，2024年Q1主板营收同比0.01%，较2023年Q4回落1.2个百分点；创业板营收同比2.38%，较2023年Q4回落3.8个百分点；科创板营收同比3.59%，较2023年Q4回落1.1个百分点。利润方面，2024年Q1主板净利润同比4.90%，较2023年Q4回落3.7个百分点；创业板净利润同比1.39%，较2023年Q4抬升10.8个百分点；科创板净利润同比-0.96%，较2023年Q4大幅抬升39.5个百分点，较2023年明显好转。

　　行业上，分化特征明显，农林牧渔、电子、轻工、基础化工、医药生物、环保等板块业绩改善明显，商贸零售、社会服务、传媒、计算机等板块业绩明显走弱。农林牧渔、房地产、综合、电子、轻工、基础化工、医药生物、环保等板块业绩改善明显，净利润增速环比均抬升超10个百分点，其中农林牧渔、地产、综合、电子业绩改善主要与低基数有关，轻工业绩改善则可能与出口链相关；商贸零售、社会服务、传媒、计算机、钢铁、纺服等板块表现靠后，净利润增速降幅超50个百分点。

　　看点8：大类资产：美股、港股大涨，美债收益率、美元指数下跌，大宗商品价格普跌

　　五一假期期间（4/30-5/3），全球大类资产表现如下：

　　>股市：美股、港股大涨。美股方面，标普500、道琼斯、纳斯达克指数分别上涨1.8%、2.3%、3.2%；欧股方面，德国DAX指数、英国富时100指数分别上涨0.4%和0.9%，法国CAC40指数下跌0.3%；亚洲股市方面，恒生指数上涨4.0%，本轮行情累计已有13.9个点的涨幅，日经225指数、韩国综指分别下跌0.4%、0.6%。