10月产批零超预期，小鹏p7+开启国内视觉NOA时代 | 投研报告|乘用车_新浪财经

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东吴证券近日发布乘用车&智能化11月报：10月产批零超预期，小鹏p7+开启国内视觉NOA时代，以下为研究报告摘要：乘用车跟踪行业景气度跟踪：10月产批零表现超预期。

东吴证券近日发布乘用车&智能化11月报：10月产批零超预期，小鹏p7+开启国内视觉NOA时代。

以下为研究报告摘要：

乘用车跟踪

行业景气度跟踪：10月产批零表现超预期。产量方面：乘联会口径10月狭义乘用车产量实现264.5万辆，同环比+7.9%/+9.4%。销量方面：乘联会口径批发销量实现273.2万辆，同环比+11.7%/+9.1%。交强险口径零售销量226.8万辆，同环比分别+20.1%/+7.2%。出口方面：乘联会口径整体出口44.1万辆，同环比分别为+12.8%/+1.4%。

新能源跟踪：10月新能源渗透率维持50%以上水平。10月新能源汽车批发渗透率50.1%，环比+0.95pct；零售口径渗透率为52.0%，环比-0.30pct。

自主跟踪：10月整体自主批发市占率环比上升。批发/零售自主品牌市占率分别为69.7%/64.8%。

L3智能化整车环节跟踪

L3级别渗透率跟踪：10月高阶智驾渗透同比再增长，产业趋势明确。新能源乘用车L3级智能驾驶渗透率为10.9%，同/环比+5.7/-0.1pct，同比持续增长，环比略有下降。重点车企来看，10月L3高阶智驾渗透率问界>理想>小鹏；问界智驾渗透率水平接近100%；小鹏受非MAX版MONAM03交付影响，智驾渗透率为19.5%，环比回暖；理想智驾型销量比例43.9%。

L3级别功能落地跟踪：小鹏发布新车型P7+，实现“智驾平权”，全系高阶智驾标配，不选装、不收费、不订阅。P7+采用最新AI鹰眼视觉方案，实现高阶智驾的“去激光雷达化”。

L3智能化零部件环节跟踪注（以下渗透率基数均为新能源乘用车交强险口径销量）：

高端智能化配置加速上车趋势不变，高阶智能化车型放量维持智能化渗透率高位。1）智能化增量零部件：10月DLP/ADB车灯渗透率分别为1.34%/8.75%，环比-0.02/-0.06pct；天幕玻璃渗透率为26.13%，环比-2.95pct；HUD渗透率为20.19%，环比-0.36pct；激光雷达渗透率为12.18%，环比+0.08pct。2）底盘零部件：10月线控制动渗透率为86.6%，环比-1.64pct，1BOX产品渗透率64.7%，环比+1.83pct；空气悬挂渗透率分别为13.71%，环比-0.16pct；。3）原材料价格跟踪：近一月（2024.10.25-2024.11.25）铝价格-0.7%，钢价格-2.3%。

投资建议及风险提示

投资建议：智能化是2025年汽车最核心主线！

我们认为拐点正在来临，2025年智能化（FSD入华）或=2020年电动化（model3国产化）。根据我们测算，2024年国内新能源汽车的L3智能化渗透率突破10%，2025年有望突破20%，2027年有望突破70%，上升斜率或远超市场预期！尤其是2026年车企深度入局Robtaixi业务预计加速催化消费者对智能化买单意愿。

2025年智能化时间催化：1）特斯拉：2025Q1FSD入华+RoboCab美国获取牌照上路测试+美国FSDV13版本上市+基于MY平台的小车上市+新增产能建设计划落实。小鹏汽车：纯视觉城市无图NOA从P7+全面推广旗下所有新车（15万+车型）。豪华车市场（25万+车型）：华为/理想以激光雷达方案继续优化迭代城市无图NOA。其他车企：比亚迪/长城/吉利等加快将高速NOA功能下放至20万元以下车型。中美车企之间的智能化军备竞赛进入白热化阶段。

本轮智能化标的：2020-2022年智能化只是电动化配角，而2025-2027年智能化将是主角且或与机器人共振形成新一轮AI产业大浪潮！配置思路上：先整车后零部件。国内整车格局和估值均有望迎来新一轮重塑，车企选股排序：1）国内智能化领先且全栈自研【小鹏汽车+理想汽车】；2）华为重要车企合作伙伴【赛力斯+长安汽车等】；3）国有车企国企改革先锋【上汽集团+广汽集团等】；4）其他车企：比亚迪+吉利汽车+长城汽车+零跑汽车等。国内零部件有望迎来新一轮成长：1）特斯拉产业链【新泉股份+拓普集团+旭升集团+华域汽车等】；2）智能化增量部件【德赛西威+伯特利+地平线机器人+华阳集团+均胜电子等】；3）其他【福耀玻璃+星宇股份等】。