行情回顾
过去一周，沪深300 涨跌幅为-2.71%，申万汽车涨跌幅为+0.53%，在31 个申万一级行业中排名第1。子版块中，商用车+3.25%、乘用车+0.45%、汽车零部件+0.35%、汽车服务-0.01%、摩托车及其他-1.3%。
行业涨幅前五位公司为华懋科技、湖南天雁、德尔股份、华阳变速、长春一东，涨幅分别为+28.90%/+16.22%/+15.68%/+13.65%/+12.69%；行业跌幅前五位公司为春兴精工、恒帅股份、苏轴股份、大地电气、安徽凤凰，跌幅分别为-11.54%/-8.17%/-8.14%/-7.62%/-7.44%。
本周关注
特斯拉计划25Q1 在中国推出FSD。9 月5 日，特斯拉官方 AI 账户在社交媒体发布该公司 AI 团队路线图，主要包括特斯拉汽车的各种自动驾驶功能。路线图强调特斯拉计划25Q1 在欧洲和中国推出FSD。FSD 最初于2020 年10 月在美国作为有限测试版推出，此后逐渐扩展到该国的更多用户。2024 年，特斯拉FSD V12 上线并在北美大规模推送。
特斯拉自动驾驶系统分为基础版自动辅助驾驶(AP)、增强版自动辅助驾驶(EAP)、完全自动驾驶(FSD)。2024 年3 月，FSD V12 版本上线并在北美大规模推送；FSD V12 自动驾驶升级为从感知到车辆控制的“端到端”神经网络，训练算力+数据成为核心壁垒。目前，FSD 迭代稳步推进，最新的12.52 版本参数提升至12.4 的5 倍，合并了高速公路和城市技术栈，驾驶流畅度进一步提升，具体改进包括更自然和更早的车道变化决策、仅使用视觉系统进行驾驶员监控、在高速公路上的端到端驾驶以及在Cybertruck 上的FSD 功能。特斯拉加强对AI 计算中心的投入，以满足其自动驾驶训练的算力需求。2024 年底，特斯拉AI 训练能力将提升至约9-10 万个H100 等效算力（对应90-100E FLOPS），当前云端算力为35E FLOPS。而当前国内智驾公司中，最强的华为智算中心算力为 3.5E FLOPS。在自研智驾芯片方面，特斯拉智驾芯片AI 5 预计于2025 年12 月左右推出，性能将是HW 4.0 的10 倍。
多省市密集发布汽车以旧换新置换补贴方案，部分地区补贴额度提升至单车最高2 万元。9 月3 日，上海发布置换补贴方案，补贴标准提高至购买新能源乘用车补贴2 万元、购买2.0 升及以下排量燃油乘用车补贴1.5 万元。北京、广东、重庆、浙江、四川、湖北、湖南、黑龙江、青海等多省市密集发布置换补贴方案，其中不乏类似上海提高补贴标准的方案。根据全国汽车以旧换新平台最新数据显示，截止到8 月31 日上午10 点，已经收到汽车报废更新补贴申请超过80 万份。乘联分会秘书长崔东树认为，近几个月的报废更新申报量环比大幅增长，充分体现了报废更新政策的拉动效果喜人。
投资建议
1）乘用车整车建议关注发力混动和海外市场的标的：比亚迪、长城汽车、长安汽车；
2）零部件建议关注：
①汽车电动化/智能化相关标的：银轮股份、伯特利、保隆科技、隆盛科技、云意电气；
②汽车轻量化及其他相关标的：凌云股份、亚太科技、博俊科技、万丰奥威（维权）、豪能股份。
风险提示
新车型上市表现不及预期；供应链配套不及预期；零部件市场竞争激烈化。
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