多重利好因素环绕，奈飞或将继续“暴走”？

原标题：多重利好因素环绕，奈飞或将继续“暴走”？ 来源：美股研究社

今年2月，美国经济正式进入衰退，结束了始于2009年年中的经济扩张。这128个月是有记录以来最长的连续增长。标准普尔500指数同期上涨超过200%，但奈飞的股价飙升超过6000%，成为这轮长达10年的涨势中最大的赢家之一。

这家流媒体视频巨头现在面临着在2020年末和2021年经历坎坷复苏甚至全球衰退的前景。在消费者支出疲软、收入下降的销售环境中，它所处的位置到底有多好?

让我们仔细看看。

便宜的刺激

奈飞销售家庭娱乐服务，将其定位于非必需消费品领域，而非必需消费品(与日用百货和清洁用品等商品相比)在经济衰退期间的销售往往会大幅下降。更重要的是，该公司让会员很容易取消或暂停他们的服务。奈飞的流媒体计划没有长期承诺，用户可以随时选择取消或降级为更便宜的月度服务。

但奈飞的标准计划是每月13美元，而且大多数会员每周都要花很多时间在这项服务上。这个价值远远低于度假和外出就餐等更昂贵的选择，而这些选择在经济低迷时期往往会大幅缩水。流媒体服务甚至可能会有更多的需求，因为消费者希望从更昂贵的娱乐选择(如主题公园或剧院参观)中削减成本。冠状病毒大流行使人们更重视在家消遣，从而放大了这些趋势。

因此，尽管奈飞不能幸免于经济衰退，但它比媒体巨头迪斯尼和康卡斯特更能抵御经济衰退，这两家媒体巨头都报告说，在疫情爆发的最初几个月里，利润大幅下降。

灵活的财务状况

奈飞几年来一直在烧钱，持有大量债务，并保持了对内容的巨额支出承诺，但这些内容尚未支持到其服务。这些因素通常不利于它成为一支在经济衰退时期具有吸引力的股票。它们都加大了增长回落带来金融压力的风险。

但仔细看看，你就会看到一个灵活、稳健的金融模式的证据。奈飞的营业利润率每年增长约3个百分点，从2016年的4%增长到了2019年的13%。

过去几个月的情况也表明，它的烧钱状况是多么自愿。在大流行期间，当奈飞被迫暂停在新内容开发方面的支出时，第二财季该公司的现金流成为正值。

“这是一个独特的窗口，可以了解未来产生现金的潜力。”首席财务官Spencer Neumann今年6月曾对投资者表示，一旦公司在几年内达到充分的现金潜力，15%的现金流利润率可能是股东预期的低端。内容所有者的竞争对手如AT&T的时代华纳，都背负着大量债务，并在未来几年为内容支付承担着巨额债务。可以说，奈飞目前比其成熟竞争对手的风险更大，因为它还没有实现可持续的自由现金流。但奈飞正在朝这个方向发展，如果有必要，显然还有削减资金外流的空间。

高风险业务

当然，在长期的经济回调中，一家财务状况良好的企业的股价仍然会受到影响。对于奈飞的股票来说，这种风险不容忽视。过去5年，奈飞的股价表现比标准普尔500指数高出近300个百分点。大盘的大幅回调可能会对这样一只反弹的股票产生不成比例的影响。

但撇开短期的衰退不说，奈飞在经济衰退期间保持或扩大用户基础、同时改善资产负债表方面处于有利地位。这些资产使其成为媒体和娱乐行业中最能抵御衰退的股票之一。

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