计算机行业：从SAP看疫情对管理软件行业的冲击

原标题：计算机行业：从SAP看疫情对管理软件行业的冲击

本报告导读：

从SAP 二季度财报来看，疫情对管理软件的负面影响主要表现在传统软件，云服务收入依然保持增长，公司对全年业绩表现较为乐观。

摘要：

管理软件行业的韧性要超出市场预期，推荐用友网络、金蝶国际。我们认为2020 年国内ERP 软件公司的收入同样会是持平略有下滑的情况，但云服务的增长以及客户的认知或许将因为疫情迈上一个新的台阶。推荐标的：国内ERP 软件龙头公司用友网络、金蝶国际。

SAP 二季度财报表现出顽强的韧性。近期国际管理软件巨头SAP 披露了二季度财报，按照国际财务报表准则（IFRS）口径，总收入67.42亿美元，同比增长2%；云服务收入20.44 亿美元，同比增长21%；软件许可收入7.7 亿美元，同比下滑18%；云加软件收入57.09 亿美元，同比增长4%；经营利润12.84 亿美元，同比增长55%。在毛利率方面，云业务毛利率持续提升3.4%至66%。为了保证公司的财务灵活性，公司减少了人员招聘以及差旅费等费用的支出。

详细拆解SAP 各部分收入，受疫情影响各不相同。SAP 把收入按照业务的特性拆分成了四个部分：AT&S（应用、技术和支持）、Concur（差旅费用解决方案）、Qualtrics（在线调查）、Services（服务）。其中AT&S 收入增长3%，为53.1 亿美元；concur 收入下滑4%，为3.79亿美元；Qualtrics 收入增长34%，为1.68 亿美元；Services 下滑6%，为7.96 亿美元。AT&S 代表了整体管理软件业务，保持微弱增长，说明管理软件的需求是持续而稳定的；concur 的收入下滑，大概率因为差旅活动的大幅减少，客户对差旅费用管理软件的重视程度下降；Qualtrics 收入高增长，因为疫情使得线上活动进一步繁荣；Services收入下滑，因为疫情使得线下的服务受到较大阻碍。

SAP 对2020 年全年的预期依然乐观，总收入保持增长。Non-IFRS 口径下，公司预期2020 年云收入83-87 亿美元，同比增长18%-24%；云加软件收入234-240 亿美元，同比增长1%-4%；总收入278-285 亿美元，同比增长1%-3%；经营利润81-87 亿美元，同比下滑1%到增长6%。

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