范棣：瑞幸咖啡造假或引发中概股寒冬来袭

原标题：范棣：瑞幸咖啡造假或引发中概股寒冬来袭 来源：环球网

开了第一家门店，当时没有任何人会想到18个月后横空出世的“瑞幸奇迹”。2018年，瑞幸开设了2073家门店，拥有1254万用户，卖出9000万杯的咖啡，成为当年最为耀眼的创业明星公司。2019年，瑞幸实现了4500家店的目标，达到4507家自营门店，实现了“超越星巴克”的目标，成为国内市场规模最大的咖啡品牌。

事实上，过去两年仍是资本市场的冬天，而瑞幸俨然成为资本冬季里的一朵耀眼的奇葩。在IPO之前，瑞幸咖啡在不到10个月的时间里，神速完成了三轮共计5.5亿美元的融资。2019年5月17日，瑞幸咖啡在美国纳斯达克敲钟上市，市值47.4亿美元。从创立不到两年时间就实现上市，这绝对是资本市场的记录，特别是在传统的咖啡消费市场，这太不可思议，多少人惊叹这样的资本神话。

上周四，黑天鹅突然降至瑞幸，其股票一天5次熔断，跌去了近80%，并引发了中概股集体大跌。在新冠全球肆虐背景下，美股四次熔断，中概股已惨遭血洗，如今瑞幸事件更是雪上加霜。近些年，中概股财务造假的市场之问挥之不去，无疑瑞幸将引发一场中概股的诚信地震。

瑞幸商业模式创新背后其实是资本模式

瑞幸咖啡一直给资本市场讲三个故事：第一，瑞幸咖啡好喝不贵，因此具有强有力的产品竞争力；第二，瑞幸咖啡是咖啡业界的创新业态，轻门店新零售的模式具备高复制性和高成长性；第三，瑞幸咖啡代表中国咖啡，将伴随中国咖啡消费市场的崛起而维持高增长。这个故事听起来很美，但做起来其实并不容易，认真推敲，其背后看到的是资本的推力。

瑞幸的竞争口号是“价格便宜、快速便捷”，但这不是可持续的商业模式，也许更恰当说，它是一种营销模式。这个模式对瑞幸的成本控制和利销中间差的要求特别高，要求瑞幸既能讨好消费者，又能让公司赚钱，这也许就根本不存在。好喝还不贵的背后是瑞幸咖啡的巨亏，说白了，就是用资本的实力来补贴消费者。对于消费者来说，这当然很好，但某一天如果不补贴了，消费者的流量还在吗？瑞幸咖啡扩张的逻辑其实也很简单，就是用金融资本降维打击，占领消费者的咖啡杯子。这些年资本界爱用一句时髦话，降维打击，说穿了就是拿钱把别人砸死，最后自己活下来。这个也是所谓的产品核心竞争力吗？

再者，所谓新零售还是老零售，本质上都是零售，而零售核心竞争力必然体现在成本上。新零售的成本如果高于老零售，这种创新就是本末倒置。而瑞幸咖啡单店平均收入远低于星巴克，而单店成本又远高于星巴克。这场游戏本来就演不下去，这也是瑞幸业务造假的内在逻辑。一年前就有人质疑，瑞幸倚重“烧钱”来打开市场的商业模式恐怕会重蹈OFO的覆辙。事实上，没有一家企业是仅靠商业模式而成功的。目前能够被中国乃至全球消费者真正认同的一些中国品牌，都不完全或都不是依靠所谓的商业模式而成功的，大部分靠的是技术和创造的市场价值。

高大上的误区：经营实体不能赶时髦

相比星巴克，瑞幸咖啡的差异化策略是“无限场景”理念，即开出的咖啡店都是小店，主打用户自提和外卖为主的消费场景。另外，为了高大上，瑞幸咖啡提出数据咖啡的新理念，貌似创造了一个新的消费风口。其实不然。数据咖啡重点是数据，而不是咖啡，咖啡只是收集数据的渠道。如果这个是创新的商业模式，瑞幸咖啡应当归类大数据的行业，比如，