本周核心观点:中报业绩披露,重点水电、火电同比实现双位数业绩增长、核电持平。(1)长江电力(28.900, 0.70, 2.48%)2024H1实现营业收入348.08亿元,同比+12.4%;实现归母净利润113.62亿元,同比+27.9%。(2)华能水电(9.040, 0.22, 2.49%):华能水电2024H1实现营业收入118.80亿元,同比+13.1%;实现归母净利润41.69亿元,同比+22.5%。(3)华能国际(6.440, 0.16, 2.55%)2024H1实现营业收入1188.06亿元,同比-5.7%;实现归母净利润74.54亿元,同比+18.2%。(4)华电国际(5.170, 0.09, 1.77%)2024H1实现营业收入531.81亿元,同比-10.5%;实现归母净利润32.23亿元,同比+24.84%。(5)中国核电(9.760, 0.20, 2.09%)2024H1实现营业收入374.41亿元,同比+3.2%;实现归母净利润58.82亿元,同比-2.7%。(6)中国广核(3.690, 0.07, 1.93%)2024H1实现393.77亿元,同比+0.3%;实现归母净利润71.09亿元,同比+2.2%。
行业核心数据跟踪:电价:24年电价长协落地,广东降幅较大外,其余主要城市同比降幅多在1-3%(加上煤电容量电价后)。2024年9月电网代购电价环比平稳。煤价:截至2024/8/30,动力煤秦皇岛5500卡平仓价为839元/吨,同比+1.64%。天然气:截至2024/8/30,美国HH/欧洲TTF/东亚JKM/中国LNG出厂/中国LNG到岸价周环比变动+5.4%/+6.9%/+2.0%/+3.3%/+5.4%至0.5/3.2/3.6/3.5/3.6元/方。美国发电住宅和商业部门的消费量增加,气价周环比回升:截至2024/8/28,天然气的平均总供应量周环比+1.1%至1090亿立方英尺/日;发电用天然气消耗量周环比-0.2%,住宅和商业部门的消费量周环比+4.0%,总消费量周环比+0.3%至743亿立方英尺/日。2024/8/23,储气量周环比+350至33340亿立方英尺。欧洲库存维持高位,气价周环比上涨:截至2024/8/30欧洲天然气库存1054TWh(1018亿方),同比-1亿方,库容率92.21%,同比-0.6pct。国内局部地区高温天气持续,气价周环比回升:2024M1-7我国天然气消费量同比增长9.7%至2454亿方;2024M1-7产量+7.2%至1436亿方,进口量+12.9%至1056亿方。
投资建议:1)火电:全球范围电荒+进入淡季煤价快速下跌+火电板块预期分红率改善,关注当前时间点火电投资机会。推荐【皖能电力(7.190, 0.05, 0.70%)】【华电国际】,建议关注【申能股份(8.700, 0.15, 1.75%)】【浙能电力(5.360, 0.11, 2.10%)】【华能国际】【国电电力(4.200, 0.02, 0.48%)】等。2)绿电:重点推荐【龙净环保(12.380, 0.17, 1.39%)(维权)】风光项目指标备案约2GW,近1GW推进建设中,拉果错1期源网荷储并网发电,绿电业绩加速;建议关注【三峡能源(4.200, 0.02, 0.48%)】【龙源电力(15.000, 0.23, 1.56%)】等。3)天然气:国外气价回落,国内成本压力缓解促进需求提升;城燃板块价差将继续修复,顺价推进提估值。一、受益顺价政策,价差提升。重点推荐:【昆仑能源】,建议关注:【新奥能源】【中国燃气】【华润燃气】【港华智慧能源】【深圳燃气(6.640, 0.07, 1.07%)】。二、高股息现金流资产。重点推荐:【蓝天燃气(11.070, 0.19, 1.75%)】【新奥股份(20.440, 0.17, 0.84%)】【九丰能源(27.330, 0.48, 1.79%)】。三、拥有海气资源,具备成本优势。重点推荐:【九丰能源】【新奥股份】。4)水电:量价齐升、低成本受益市场化。度电成本所有电源中最低,省内水电市场电价持续提升,外输可享当地电价。24年来水恢复+蓄能充沛电量反转。现金流优异分红能力强,折旧期满盈利持续释放。重点推荐【长江电力】。5)核电:成长确定、远期盈利&分红提升。2022、2023连续两年核准10台,2024年行业再获11台核准,成长再提速。在建机组投运+资本开支逐步见顶。公司ROE看齐成熟项目有望翻倍,分红能力同步提升。重点推荐【中国核电】【中国广核】。6)消纳:关注特高压和电网智能化产业链。电网三大趋势:趋势一配电网智能化:关注【威胜信息(35.760, -0.25, -0.69%)】【东软载波(16.090, -0.56, -3.36%)】【安科瑞(19.480, -0.64, -3.18%)】;趋势二电网数字化:推荐虚拟电厂产业链;趋势三电网设备国际化:推荐特高压和电网设备板块。
风险提示:电力需求超预期下行风险,电改进程中电价下行的可能等
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