心动公司(02400.HK):双引擎逐步开启正向循环 关注业绩持续性

心动公司(02400.HK):双引擎逐步开启正向循环 关注业绩持续性
2024年08月30日 00:00 中金公司

1H24 业绩符合预告及我们预期

公司公布1H24 业绩:收入22.2 亿元(预告21.8-22.3 亿元),同比增长27%;期间利润2.51 亿元(预告2.20~2.70 亿元);归母净利润2.05 亿元,同比增长127%,符合我们预期。

发展趋势

游戏:第一方游戏驱动高增长,下半年重点关注《出发吧麦芬》国服流水持续性、日韩上线进程及储备新游研发进展。游戏1H24 收入同增29%至14.9亿元,我们认为主要为《出发吧麦芬》在中国港澳台地区(1 月)、中国大陆地区(5 月)上线驱动;存量产品《香肠派对》自然下滑,但仍为游戏收入贡献第二位。展望后续可关注,自研:1)《出发吧麦芬》国服流水持续性(8 月以来iOS 游戏畅销榜平均排名在30 名左右,8/30 上线暹罗厘普联动新版本;关注同类竞品表现)及日韩上线计划(9-10 月)。2)《心动小镇》用户积累(截至8/30,产品在TapTap 上的下载量超过2,800 万人次)及商业化进程(8/10 开启首个潮流季)。3)《伊瑟·重启日》(我们认为有望2025 年上线)。

代理:2H24 公司表示将发行《大侠立志传》《挺进地牢》(付费游戏)。

TapTap:用户规模重回增长通道,广告系统优化利于长期发展。用户层面,TapTap 中国版1H24 平均MAU 达4,324 万人,同比增长27%,系历史半年维度新高。我们认为主要系公司第一方游戏(《出发吧麦芬》)上线、行业新游频出驱动获量。展望2H24,我们认为《心动小镇》(大DAU)等第一方游戏及暑期行业热度将进一步推动平台MAU 增长。变现方面,从外部环境来看,我们认为年内新游频出、广告需求相对充裕,推动收入增长;内部系统层面,公司表示在1H24 对TapTap 广告加载率进行限制,短期虽有影响,但有利于提升用户体验、推进社区生态建设及长期平台发展。

自研占比提升驱动毛利率修复,销售费率有所控制;研发团队或基本调整到位。1H24 毛利率同增8ppt 至67%,其中游戏业务提升13ppt 至60%,TapTap 业务毛利率同比持平。我们认为主要由于自研游戏收入占比提升、《香肠派对》等代理游戏占比下降(代理游戏需向研发商支付分成)。销售费率1H24 为31%,在有新游(《出发吧麦芬》)上线的情况下保持较好控制。

研发方面,截至1H24 公司游戏研发人员727 人,较FY23 末减少19 人,公司表示,2024 年随着自研游戏上线、新产品立项推进,游戏研发业务趋于稳定,我们认为团队层面整体亦将保持稳定。

盈利预测与估值

维持盈利预测。当前股价对应12.2/12.9 倍24/25 年P/E。维持跑赢行业评级及目标价26.4 港元(16/17 倍 24/25 年P/E),上行空间33%。

风险

行业政策变动,游戏上线进度及表现不及预期,TapTap 用户增速放缓及商业化进程不及预期,海外市场竞争加剧。

海量资讯、精准解读,尽在新浪财经APP
心动公司

网友评论
最热评论

APP专享直播

开播时间 | 1-22 19:30
国投瑞银:共读经典——更富有、更睿智、更快乐
开播时间 | 1-22 17:00
永赢基金:2025年投资,如何求稳又求赚?
开播时间 | 1-22 16:00
天弘基金:天弘固收+ 市场的调整、变化与展望
开播时间 | 1-22 15:30
民生加银基金 董士萱、娜娜:2025年汽车前瞻 政策延续 出口景气 继续看好
开播时间 | 1-22 15:30
海通证券肖鑫雨、程丽辉:揭秘债券ETF:投资价值全解析
开播时间 | 1-22 15:30
博时基金:红利指数家族:如何掘金高股息投资机会?
开播时间 | 1-22 15:30
银华基金:心动的ETF 第14期 小年特辑 高股息新春添彩头
开播时间 | 1-22 15:30
国泰基金:为何现金流长期跑赢红利?
开播时间 | 1-22 15:20
「春节策划」景顺长城基金张晓南:展望2025资产配置
开播时间 | 1-22 15:00
万家基金:特朗普开启新任期,2025投资如何打理?
开播时间 | 1-22 19:30
国投瑞银:共读经典——更富有、更睿智、更快乐
开播时间 | 1-22 17:00
永赢基金:2025年投资,如何求稳又求赚?
开播时间 | 1-22 16:00
天弘基金:天弘固收+ 市场的调整、变化与展望
开播时间 | 1-22 15:30
民生加银基金 董士萱、娜娜:2025年汽车前瞻 政策延续 出口景气 继续看好
开播时间 | 1-22 15:30
海通证券肖鑫雨、程丽辉:揭秘债券ETF:投资价值全解析
开播时间 | 1-22 15:30
博时基金:红利指数家族:如何掘金高股息投资机会?
开播时间 | 1-22 15:30
银华基金:心动的ETF 第14期 小年特辑 高股息新春添彩头
开播时间 | 1-22 15:30
国泰基金:为何现金流长期跑赢红利?
开播时间 | 1-22 15:20
「春节策划」景顺长城基金张晓南:展望2025资产配置
开播时间 | 1-22 15:00
万家基金:特朗普开启新任期,2025投资如何打理?
上一页下一页
1/10

热门推荐

国补后,苹果手机跌破3000元,iPhone16全球最低价? 收起
国补后,苹果手机跌破3000元,iPhone16全球最低价?

国补后,苹果手机跌破3000元,iPhone16全球最低价?

  • 2025年01月21日
  • 10:27
  • APP专享
  • 记经典时刻
  • 17,365
APP专享
联合国秘书长副发言人:目前美国欠联合国常规预算摊款15亿美元

联合国秘书长副发言人:目前美国欠联合国常规预算摊款15亿美元

  • 2025年01月22日
  • 07:23
  • APP专享
  • 记经典时刻
  • 7,552
APP专享
特朗普扬言:考虑2月1日对中国商品加征10%关税

特朗普扬言:考虑2月1日对中国商品加征10%关税

  • 2025年01月22日
  • 01:41
  • APP专享
  • 我是山河君
  • 2,829
APP专享
新浪财经公众号
新浪财经公众号

24小时滚动播报最新的财经资讯和视频,更多粉丝福利扫描二维码关注(sinafinance)

股市直播

  • 图文直播间
  • 视频直播间
更多>
股票简称 最新价 涨跌幅
以下为热门股票
三峡能源 4.15 -0.95%
京东方A 4.49 -0.22%
TCL科技 5.13 -1.16%
中远海控 14.05 -0.43%
格力电器 44.06 -1.56%
广告

7X24小时

  • 09-06 众鑫股份 603091 --
  • 09-02 慧翰股份 301600 39.84
  • 08-26 富特科技 301607 14
  • 08-23 速达股份 001277 32
  • 08-23 益诺思 688710 19.06
  • 广告
    新浪首页 语音播报 相关新闻 返回顶部