1H24 业绩符合预告及我们预期
公司公布1H24 业绩:收入22.2 亿元(预告21.8-22.3 亿元),同比增长27%;期间利润2.51 亿元(预告2.20~2.70 亿元);归母净利润2.05 亿元,同比增长127%,符合我们预期。
发展趋势
游戏:第一方游戏驱动高增长,下半年重点关注《出发吧麦芬》国服流水持续性、日韩上线进程及储备新游研发进展。游戏1H24 收入同增29%至14.9亿元,我们认为主要为《出发吧麦芬》在中国港澳台地区(1 月)、中国大陆地区(5 月)上线驱动;存量产品《香肠派对》自然下滑,但仍为游戏收入贡献第二位。展望后续可关注,自研:1)《出发吧麦芬》国服流水持续性(8 月以来iOS 游戏畅销榜平均排名在30 名左右,8/30 上线暹罗厘普联动新版本;关注同类竞品表现)及日韩上线计划(9-10 月)。2)《心动小镇》用户积累(截至8/30,产品在TapTap 上的下载量超过2,800 万人次)及商业化进程(8/10 开启首个潮流季)。3)《伊瑟·重启日》(我们认为有望2025 年上线)。
代理:2H24 公司表示将发行《大侠立志传》《挺进地牢》(付费游戏)。
TapTap:用户规模重回增长通道,广告系统优化利于长期发展。用户层面,TapTap 中国版1H24 平均MAU 达4,324 万人,同比增长27%,系历史半年维度新高。我们认为主要系公司第一方游戏(《出发吧麦芬》)上线、行业新游频出驱动获量。展望2H24,我们认为《心动小镇》(大DAU)等第一方游戏及暑期行业热度将进一步推动平台MAU 增长。变现方面,从外部环境来看,我们认为年内新游频出、广告需求相对充裕,推动收入增长;内部系统层面,公司表示在1H24 对TapTap 广告加载率进行限制,短期虽有影响,但有利于提升用户体验、推进社区生态建设及长期平台发展。
自研占比提升驱动毛利率修复,销售费率有所控制;研发团队或基本调整到位。1H24 毛利率同增8ppt 至67%,其中游戏业务提升13ppt 至60%,TapTap 业务毛利率同比持平。我们认为主要由于自研游戏收入占比提升、《香肠派对》等代理游戏占比下降(代理游戏需向研发商支付分成)。销售费率1H24 为31%,在有新游(《出发吧麦芬》)上线的情况下保持较好控制。
研发方面,截至1H24 公司游戏研发人员727 人,较FY23 末减少19 人,公司表示,2024 年随着自研游戏上线、新产品立项推进,游戏研发业务趋于稳定,我们认为团队层面整体亦将保持稳定。
盈利预测与估值
维持盈利预测。当前股价对应12.2/12.9 倍24/25 年P/E。维持跑赢行业评级及目标价26.4 港元(16/17 倍 24/25 年P/E),上行空间33%。
风险
行业政策变动,游戏上线进度及表现不及预期,TapTap 用户增速放缓及商业化进程不及预期,海外市场竞争加剧。
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趋势领涨今天 13:24:16
通用股份(sh601500)公告,公司控股股东红豆集团正在筹划公司控制权变更事项,红豆集团拟向广州工业投资控股集团有限公司(广州工控)或其指定主体转让其持有的本公司24.41%股份。如本次股份转让顺利推进并完成,公司控制权将发生变更。广州市人民政府持有广州工控 90%股权,为广州工控的控股股东。本次签署的仅为股份转让意向协议,尚处于筹划、意向协议阶段,最终能否签署正式股份转让协议及具体交易方案内容仍存在不确定性。 -
趋势领涨今天 10:46:24
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趋势领涨今天 10:45:02
盘后央行等六部门来利好了,印发《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》,主要有五大举措,一是提升险资入市比例;二是社保基金、养老金;三是企业年金;四是权益类资金;五是优化资本市场投资生态。另外,明天还有新闻发布会。受此影响,富时A50开盘出现大幅拉升。看来为了节前的红包,上面也是费尽了心思,我们盘中分析说今天是诱空,你们说我们分析对了吗? -
趋势领涨今天 10:44:27
中证指数公司将于2025年1月23日正式发布中证1000相对价值指数、中证1000相对成长指数、中证2000相对价值指数和中证2000相对成长指数,为市场提供多样化的投资标的。中证1000相对价值指数和中证2000相对价值指数综合考察中证1000指数(sz399852)样本和中证2000指数样本的风格特征,选取价值风格较为突出的证券为样本,并采用经综合价值概率调整后的自由流通市值加权,以反映相应宽基指数样本中具有价值风格特征证券的整体表现。中证1000相对成长指数和中证2000相对成长指数综合考察中证1000指数(sz399852)样本和中证2000指数样本的风格特征,选取成长风格较为突出的证券为样本,并采用经综合成长概率调整后的自由流通市值加权,以反映相应宽基指数样本中具有成长风格特征证券的整体表现。 -
数字江恩今天 09:09:43
春节之前只有3个交易日了,有没有春节新一轮拉升,关键看图上的红色对峙线了,底线看为3180。假如小概率跌破支撑,那么不再有春节行情,否则春节之前都还能拉一波突破3268现在高点。无论怎么说,时间并不多了,春节行情也就是短平快的气氛式行情,最多小仓位参与一下就好。 -
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5分钟图来看,本人一直说类似头肩底的震荡结构。其中左肩有两次反力度,分别是50点和70点量级。目前来看,其实右肩两次反力度也是50点和70点量级。所以今天盘面虽然弱,但依旧没有破坏3140以来的反弹结构。【更多独家重磅股市观点请点击】 -
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板块来看,今天相当贫瘠,光通讯、算力服务器等算力细分概念稍微好些,其余板块绿盘为主。其中,大消费板块跌幅居前。 -
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春节行情的底线 -
徐善武今天 08:50:03
从过去十年看,持股过节的话,节后80%会有收益,而且持股时间长一些,收益情况会更好。【更多独家重磅股市观点请点击】