摩根士丹利发表研究报告指,考虑到内地今年IPO数量大幅下降,但预计于2025年开始将趋向正常化,同时日均成交量(ADT)料录小幅度反弹。
该行认为,自去年下半年开始资本市场的紧缩措施,将在今年继续为券商的多项业务带来压力。至于规则制定方面取得的进展,或有助于加速监管环境的正常化。故该行下调对IPO的预测,目前预计2024年IPO规模将达1,100亿元人民币(下同),相当于按年跌68%;2025年将达2,200亿元;2026年将达3,500亿元。另外,该行亦预期2024年的日均成交量(ADT)将跌5%;2025及2026年将升6.8%。
大摩亦提及,中信证券(06030.HK)均衡的业务组合,已协助公司于过去数年实现更低的盈利波动性,以及更稳定的成本收入比率。该行认为,中信证券的强劲经营网络应可继续巩固其核保、并购、其他资本市场服务方面的份额,股东权益回报率(ROE)亦有望于2025年恢复至8.1%,并领先同业;如果市场环境有更进一步改善,ROE甚至有望恢复至双位数。该行将中信证券H股目标价由15.08元下调至14.1元,评级由「与大市同步」上调至「增持」。
不过,大摩同时将中金公司(03908.HK)评级由「增持」降至「与大市同步」,指IPO及监管动能改变持续压抑中金投行、证券及衍生工具业务。成本收入比率上升,意味更有更大压力控制成本,但同时需要向顶尖人才提供市场相关激励,经营具挑战性。该行认为以上因素叠加,将为中金未来数年ROE带来一些不确定性,因此该行建议暂时对中金「靠边站」;目标价大削37%至9.3元。大摩普遍下调中资券商股目标价,其余中资券商股评级及目标价见另表。(js/da)AASTOCKS新闻
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