市场观点
上周传媒(申万)指数整体下跌0.76%,同期沪深300指数(3803.7439, 6.73, 0.18%)整体下降1.56%,板块跑赢沪深300指数0.80%,位列所有板块第13位。我们认为2024年的传媒板块机会将围绕AI产业以及个股变化展开;短期建议关注出版、AI视频+电影暑假档、低估绩优板块(游戏、出版)。
港股方面,上周恒生科技指数上涨1.51%,我们认为随着基本面回暖、现金流改善、分红派息提升,恒生科技仍然值得配置,重点关注基本改善个股,建议关注腾讯、美团、快手、哔哩哔哩、网易等;同时提示港股红利资产方向,建议关注新华文轩(14.510, 0.13, 0.90%)、高教板块等。
本周思考
腾讯控股:近两年现金分红比例持续提升,回购金额屡创纪录,股东回报开始清晰。
派息和回购或将为24年带来中性/乐观3.2/4.1%的税后股东回报。竞争环境稳定、产业链地位高,现金流有望长期稳定好于报表利润。分配上,对外投资大幅度下降,股东回报大幅度提升,绝对金额还有增长空间。我们认为腾讯的相对优势已经开始体现,竞争格局稳定+平台抗风险+仍有成长+股东回报的腾讯展望3年可看到长期空间。
哔哩哔哩:上周我们提出BILI回到击球区,建议重点关注8月事件催化。
目前看事件1基本验证,《三国:谋定天下》S2开启后重回IOS游戏畅销榜第三。
催化点梳理:1)8.3最重点产品《三国:谋定天下》进入S2赛季,我们看好其重回畅销榜前列并验证赛季制游戏的长线化潜力;此前大家对谋定近期数据较为担忧,但我们认为这是由其商业化模型决定的,其单赛季被压制为50天因此商业化节奏集中。2)公司逐步进入break even时间点,关注Q2财报是否给出更加明确的时间点并体现出游戏业务的大幅增长(关注收入和递延)。此外中期维度我们看好B站广告商业化能力进一步提升,受益于流量释放+基建完善,有望继续跑赢互联网广告大盘。
投资建议
国有出版:可攻可守优质方向,建议积极关注课后服务/研学等新业态。
我们认为所得税对业绩影响已经历一轮消化,对后续板块表现更加乐观。建议关注两大方向
1)新业务布局积极,推荐南方传媒(15.370, 0.17, 1.12%),建议关注山东出版(10.810, 0.20, 1.89%)、皖新传媒(6.550, 0.15, 2.34%)、中文传媒(11.610, 0.04, 0.35%)等。
2)高股息红利方向,建议关注山东出版、凤凰传媒(10.730, 0.28, 2.68%)、长江传媒(8.730, 0.21, 2.46%)、中南传媒(13.340, 0.11, 0.83%)、新华文轩、皖新传媒等。
AI :技术产业化趋势持续向上,GPT多模态更新及AI应用多方向落地预期较强。
AI和教育天然适配,多轮对话、多语言理解等能力无需经过特殊训练和调试,容易落地;且教育行业市场空间大,家长付费意愿强,商业场景清晰。重点推荐南方传媒(同时具备渠道逻辑和产品逻辑),建议关注皖新传媒、佳发教育(11.100, 0.11, 1.00%)、世纪天鸿(10.050, 0.18, 1.82%)、新东方、好未来等。
影视院线:暑期档平稳推进,8月多片上映,积极关注后续进展。
《逆行人生》、《白蛇:浮生》等重点影片8月上线,积极关注后续票房进展。此外,AI+视频催化不断,影视同样为明显受益方向,建议关注
1)院线与在线票务龙头:猫眼娱乐、万达电影(11.220, -0.02, -0.18%)、横店影视(15.150, 0.37, 2.50%)等。
2)优质电影内容生产商:博纳影业(5.660, -0.08, -1.39%)、光线传媒(9.520, 0.08, 0.85%)、中国电影(11.370, -0.13, -1.13%)、百纳千成(4.910, 0.04, 0.82%)等。此外,长视频进入新一轮排播周期,推荐芒果超媒(27.150, 0.61, 2.30%)。
港股/互联网:
【红利方向】建议重点关注投资者回报稳定向好的腾讯(Supercell&DNFM超预期+股权自由现金流提升+千亿回购显著提升回报)、新华文轩。同时建议关注港股高教板块的红利属性,等待政策改善空间,当前低估值+高股息,建议关注中教控股、中国科培、中国春来等;此外建议关注中国东方教育。【成长方向】建议关注边际有向好潜力个股,如哔哩哔哩、美团、快手-W等。此外建议关注猫眼、腾讯音乐、阅文、携程、美图等。
分众传媒(6.420, 0.05, 0.78%):大比例分红,当前股息率约5%。
23年末分红47.6亿元,对应归母净利润分红率99%、对应当前市值股息率约5%。点位重启扩张,高效拓点打开成长空间。1)广告主维度,当前日用消费品为广告预算主要支撑,一方面其投放相对稳定,带来经营周期性的减弱,更具韧性。2)点位层面,自营屏幕点位拓展城市数量、提升单城市密度,在点位数量增长幅度较大的情况下,24Q1毛利率基本持平,或意味着新增点位刊挂率与大盘差异较小,拓展高效。3)将与美团共同推进低线城市电梯视频媒体运营合作,优势互补,低线城市点位盈利能力有望改善。
游戏:买量市场趋于稳定,有望出现估值修复。
当前游戏板块估值处于中枢以下,而进入2Q后买量市场趋于稳定、且同步看到爆款产品涌现(DNF手游、麦芬),因此建议关注A股头部公司和高景气细分赛道公司的估值修复机会。A股建议关注神州泰岳(12.270, 0.40, 3.37%)、恺英网络(13.900, -0.12, -0.86%)等;H股建议关注腾讯控股(Supercell超预期、DNF手游霸榜畅销榜第一)、网易-S、哔哩哔哩-W。
教育:政策+格局改善+业绩三重共振,教培行业维持高景气度。
政策维度,当前监管进入常态化阶段,定位校外培训是学校教育的有益补充,同时非学科牌照有序发放,各地执行层面稳步推进,后续政策有望维持稳定。行业维度供给出清,需求旺盛,供需错配趋势持续。头部机构拥有明显的存量网点+新增审批合规优势,头部机构有望率先受益。当前头部机构业绩重回增长,网点扩张积极。港美股建议关注新东方、好未来、卓越、思考乐,A股建议关注学大、昂立。此外建议关注高教板块红利属性。
风险提示:传媒、教育、互联网政策监管政策再次趋严,部分公司业绩表现不及预期,用户消费能力复苏不及预期。
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4小时运行结束,总结全天市场运行,1)本周数次利好市场都以高开低走形式收盘,沪指目前4连阴,明日节前最后的出金日,早盘或有惯性下探动作,但午后有望震荡回升,终结连阴收阳概率较高;2)量能,沪深两市今日成交额13695亿元,较上个交易日11477亿元增加2218亿元;3)行业板块方面,以加权涨幅来看56家行业27家红盘,保险、银行、多元金融等板块涨幅居前;通信设备、元器件、半导体等板块跌幅居前;4)市场延续结构型行情,题材热点快速轮动。详细解盘,可关注《翠霞首席课》的“热点直击”和“操盘指南”~~~ -
趋势领涨今天 07:09:50
昨天大盘出现大跌,我们提示大家加仓为主,因为我们认为昨天的回调是诱空。今天大盘大幅冲高,正好给了大家逃跑的机会。现在的市场不能久留,如果你还相信牛市,那么你只能连裤衩都没有,所以,对A股市场来说,适合做一个渣男,要舍得干一炮就走!更何况今天大盘跳空向上还出现了一个比较大的跳空缺口,盘中解盘,我们提示了这个缺口是普通缺口,短期是要回补的,如下:10:11 今天大盘有一个向上的缺口,这个缺口是普通缺口,应该在三天内回补。另外,还有一点,大家也要留意,象征牛市特征的券商,只有华林是涨停的,其它券商都是冲高回落的,重点是同花顺(sz300033)和东财回落幅度都比较大,所以,节前发动行情的概率不大,最多能收到1-2红包吧。技术上,今天大盘冲高回落,说明大盘上方压力较大,但大盘还在盘整区间之内,也就是向上没有突破,向下也没有破位,明天就是节前抛出取现最后一天,市场还有抛压,大盘应该还是要回补今天向上的缺口,但最后一天一般都是有红包的,所以,明天如果大盘补缺,短线应该还是机会。 -
趋势领涨今天 07:09:42
冲高回落 明天还有抛压今天大盘在晚间消息面偏向利好的刺激下,两市大盘出现大幅高开,随后最高上攻到3273点附近,当时,内资还是大幅流入超过百亿元,但随着会议结束,内资开始大幅流出,至发稿时,内资流出已经接近200亿元,引发了大盘逐步回落,沪市虽然收出了红盘,但创业板、深市都是下跌的。盘面上,两市个股涨多跌少,种业、智谱AI、工业软件、知识付费、财税数字化、短剧游戏、AIGC概念等板块涨幅靠前;PCB概念、AI眼镜、AI手机PC、无线耳机、智能穿戴、锂矿等板块跌幅靠前,两市近50只个股涨停,超过20只个股跌停。A股还是那个中年男人,坚持不了三分钟,每次出利好就是高开低走,或者是冲高回落,主要原因就是大家都被骗炮骗怕了,再大的利好,也没有去年9.24利好要大,924市场也只有一周的牛市,你们说,今天的利好怎么可能刺激大盘连续大涨呢?早上的会议已经非常明确,未来三年公募基金持有A股流通市值每年至少增长10%。对于商业保险资金,力争大型国有保险公司从2025年起每年新增保费的30%用于投资A股。以公募基金现在6万亿的持仓市值来计算,未来三年每年增加值在6000亿以上。商业保险保费从今年起新增30%用于投资A股,也就是每年也要增加2000亿左右,这样算下来,一年也能给市场带来上万亿的新增资金。重点是,你们还相信公募吗?如果都不购买基金,公募的钱从哪里来呢?现在最有钱的当然就是保险机构,但保险机构每年都在提高上限,但险资实际投资股市的比例只在10%左右,险资为什么不加大投资的比例呢?因为股市缺少赚钱效应,对险资缺少吸引力,一个缺少赚钱效应甚至只有亏钱效应的市场,谁会加大投资的力度呢?所以,你就不要谈提高险资投资上限了,你干脆直接取消上限,他们也不敢投啊!但凡股市走势强势一点,但凡牛市能够多走几天,还需要你出政策提高上限吗? -
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1月23日收评:沪指冲高回落涨0.51%,大金融板块全天强势1、市场全天冲高回落,深成指、创业板指午后翻绿。大金融板块全天强势,天茂集团(sz000627)、华林证券(sz002945)涨停,新华保险(sh601336)、中国人寿(sh601628)、光大银行(sh601818)涨超5%。机器人(sz300024)概念股反复活跃,冀东装备(sz000856)、中大力德(sz002896)、国茂股份(sh603915)、晋拓股份(sh603211)等封板。下跌方面,铜链接、PCB等算力硬件方向冲高回落,华脉科技(sh603042)上演天地板,金安国际跌停;AI眼镜概念走低,瀛通通讯(sz002861)跌停。个股跌多涨少,全市场超2700只个股下跌,今日成交1.37万亿。截止收盘沪指涨0.51%,深成指跌0.49%,创业板指跌0.37%。2、板块概念方面,保险、银行、机器人(sz300024)、教育等板块涨幅居前,消费电子、PCB、铜高速连接、半导体芯片等板块跌幅居前。3、两市共2218只个股上涨,46只个股涨停,2654只个股下跌,28只个股跌停,36只股票炸板,炸板率44%。 -
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