事件:耐世特发布激励计划,以1)使高级管理者的利益与公司目标保持一致;2)提供额外的财务激励予高级管理者。公司12 名高级管理层成员合共获授予557.92 万份奖励,其中418.44 万份为绩效计量单位,139.48 万份为限制性计量单位,该等计量单位相当于现金总值340.25 万美元。考核的指标主要是“股东总回报率”(大致=股价涨幅+股息率)在考核期相对同业公司的排名。
我们认为,此次激励计划有望提升公司管理效率,对亚太市场业务拓展、线控转向新产品研发和市场开拓均有较大的助力。线控转向是转向系统的最新趋势,耐世特拥有全球领先OEM 的线控转向定点。
盈利预测与投资建议:考虑到2023 年EPS 产品和亚太区收入增长强劲,结合2023 年新签订单结构,我们认为公司持续享有较好的增长潜力。我们预计公司2024-2026 年营收分别为46/51/60 亿美元, 归母净利润分别为1.54/2.52/3.37 亿美元,EPS 分别为0.06/0.10/0.13 美元。参考可比公司,给予公司2024 年12~14 x PE,对应合理价值区间5.75~6.71 港元(按1 港元≈0.13 美元汇率换算),维持“优于大市”评级。
风险提示:全球乘用车销量不及预期,原材料价格大幅上涨。

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