母婴界“爱马仕”圣贝拉冲击港交所，套餐价16万起却连亏3年|贝拉_新浪财经

专题：“高端月子中心”圣贝拉冲刺港股上市：三年亏超7亿，毛利率超30%

　　来源大河财立方

　　堪称母婴界“爱马仕”的SAINT BELLA（以下简称圣贝拉）正在冲击资本市场。

　　近日，圣贝拉向港交所提交上市申请书。作为一家定位高端、超高端，以高端酒店住宿、个性化母婴护理服务为卖点的月子中心，圣贝拉颇受明星青睐，戚薇、吉娜、唐艺昕等明星曾在该公司旗下月子中心入住。

　　之所以被称为母婴界“爱马仕”，在于圣贝拉超高的定价，旗下超高端品牌“圣贝拉”的月子中心套餐（28天）起步价高达16.88万元，相当于一个爱马仕铂金包的价格。

　　然而，这个价格不菲的月子中心，却没有想象中赚钱。财务数据显示，圣贝拉近三年营收快速增长，利润却连年亏损。

　　面对机遇与挑战，圣贝拉能否在扩张中打开新的增长空间，在激烈竞争中实现突围？正待考验。

　　天价月子中心首冲港交所，

　　连续三年亏损

　　2024年6月末，来自浙江杭州的圣贝拉首次向港交所递交上市申请，拟在香港主板上市。

　　公开资料显示，圣贝拉当前拥有三大业务线，即月子中心（包括产后护理服务及产后修复服务）、家庭护理服务及女性健康功能性食品。

　　分业务来看，月子中心是圣贝拉的核心业务，为公司贡献了超八成的营收。招股说明书披露，2023年圣贝拉月子中心业务实现营收4.68亿元，占比83.5%；家庭护理服务业务实现营收0.45亿元，占比8.1%；女性健康功能性食品业务实现营收为0.47亿元，占比8.4%。

　　在月子中心业务线，圣贝拉旗下主要有“圣贝拉”“小贝拉”“艾屿（Bella Isla）”三大品牌。截至2023年末，其中，“圣贝拉”定位旗舰超高端品牌，套餐价格也最高，该品牌月子中心套餐（28天）起步价为16.88万元。另外，“艾屿”和“小贝拉”月子中心套餐（28天）起步价分别为9.88万元、6.8万元。

　　从业绩来看，近年来圣贝拉营收快速增长，规模逐渐扩大。2021年至2023年，该公司实现营收分别为2.59亿元、4.72亿元、5.60亿元；公司Sapphire Union会员计划的会员人数分别为9207人、1.58万人、2.83万人。

　　值得注意的是，营收逐年增长的圣贝拉却连续多年亏损。财务数据显示，2021年至2023年，该公司年内亏损分别为1.22亿元、4.12亿元及2.39亿元，3年累计亏损7.73亿元。从经调整利润来看，2021年至2023年分别为-2986.8万元、-4462.8万元、2077.2万元。

　　作为圣贝拉最大的业务线，近年来，其月子中心业务营收占比有所下降，增速也有所放缓。

　　相关数据显示，2021年至2023年，圣贝拉的月子中心业务实现营收分别为2.33亿元、4.07亿元和4.68亿元，占总营收比例分别为90.2%、86.4%和83.5%。2022年、2023年，圣贝拉月子中心业务营收增速分别为74.59%、14.78%。

　　对于业绩表现，圣贝拉在招股说明书中解释称，自2022年底至2023年初，受新冠疫情的影响，许多家庭的怀孕计划推迟等，因此影响2023年第四季度的出生率，进而影响了公司月子中心的入住率。

　　对于圣贝拉如何扭转业绩亏损局面等问题，7月5日，大河财立方记者致电圣贝拉并发送采访函至公司邮箱，截至记者发稿，暂未收到对方回复。

　　投行精英下海，

　　打造国内最大月子中心品牌

　　招股说明书显示，2023年，圣贝拉是按收入计算的中国最大综合家庭护理品牌集团，也是亚洲领先的综合家庭护理品牌集团。

　　根据弗若斯特沙利文报告，按2023年超高端月子中心产生的收入计算，圣贝拉是最大的产后护理及修复集团；按2021年至2023年收入增长率计，圣贝拉亦是增长最快的规模化产后护理及修复集团。

　　“牛津大学硕士、投行精英、专注医疗领域投资”，在投资和医疗领域具有丰富经验，是圣贝拉创始人向华带领公司成为国内最大月子中心品牌的基石。

　　从向华成长历程来看，他就是大家口中的那个“别人家的孩子”。

　　公开资料显示，2010年，向华从牛津大学毕业当年，便进入瑞士银行香港分行工作，开启长达7年的投行生涯。期间，向华曾担任瑞士银行香港分行亚洲医疗健康组董事，专注于医疗健康服务、医疗器械等领域的融资并购业务。

　　“我的学习和工作历程相对比较顺利，但创业是加速个人成长的重要途径。”向华此前接受媒体采访时说，在投行工作期间，我积累了一定医疗领域的经验，所以创业时逻辑清晰，直指医疗领域。

　　在2017年，美国非临床医疗在医疗市场占比超50%，但中国只有3%。在向华看来，非临床医疗在国内还存在很大的成长空间。而选择做月子中心业务的原因在于，其能够给客户提供情绪价值，是非临床医疗行业塑造品牌的关键所在。此外，月子领域尚未出现头部企业，竞争压力相对较小。

　　2017年，圣贝拉首家月子中心落地杭州。不同于市场上的月子中心，圣贝拉月子中心定位超高端，主要租赁高端酒店做月子中心客房，并提供“二对一”的专人服务，28天的月套餐价格为16.88万元起。

　　此外，圣贝拉的发展理念还得到了一众投资机构的青睐，创立至今，圣贝拉先后完成了7轮融资，腾讯、高榕资本、中国人寿、新鸿基、太古地产等知名机构先后入股。

　　在资本的助力下，圣贝拉迅速展开扩张，一方面延伸业务线，成立价格相对更低的“小贝拉”“艾屿”品牌，满足不同消费群体需求；另一方面扩大月子中心数量，截至2023年末，圣贝拉旗下月子中心合计为59家。

　　以加速扩张寻求增长，

　　圣贝拉能否在竞争中突围？

　　近年来，产后护理服务在越来越多的国家和地区得到普及，全球月子中心市场持续增长。

　　根据弗若斯特沙利文报告，2023年全球月子中心总市场规模约114亿美元，预计2024年至2030年的复合年增长率约为17.4%，于2030年达到349亿美元。从中国内地市场来看，2018年至2023年，中国内地月子中心行业的市场规模发展迅速，复合年增长率为22.7%。同时，中国内地月子中心渗透率还相对较低，拥有更广阔的发展空间。

　　在此背景下，圣贝拉寻求增长的做法是加大扩张。一方面，通过开设新中心及整合现有参与者，继续扩大在国内的市场份额；另一方面，加码海外。

　　招股说明书显示，圣贝拉通过整合本地竞争对手，进入了南京、太原、海口及宁波4个新城市，并扩大了在深圳及苏州两个现有城市的市场份额。截至2023年末，圣贝拉在中国直接运营的超高端月子中心数量为15个，覆盖7个城市。

　　近两年，圣贝拉在中国内地以外市场积极扩展，加快国际化步伐。2022年初，圣贝拉在香港设立第一家管理中心；2023年10月，在新加坡开设第一家自有海外中心；2024年5月，在美国设立第一家管理海外中心。

　　除了在月子中心市场加速抢占市场份额，圣贝拉还积极拓展业务领域，试图从新的领域寻找发展机遇。

　　2021年10月，圣贝拉以3000万元的价格收购女性健康食品品牌广禾堂。完成收购后，广禾堂的业务重心也有所调整，从原来的向月子中心供应产后膳食调整为通过电商平台零售女性健康功能性食品。

　　2022年5月，圣贝拉又以200万元收购了内衣品牌S-bra，丰富了产后修复服务的产品线。据了解，该品牌主要销售定制功能性内衣产品及产后塑形连身裤，每件内衣产品的价格为人民币2680元~23800元。

　　为获得目标客户群资源等，2023年8月，圣贝拉还投资杭州知名妇产医院运营商杭州华美，以2500万元收购杭州华美7.8125%的股权。

　　此外，圣贝拉还计划开发养老护理业务。该公司在招股说明书募资用途中提到，为了成为养老院的运营商和管理者，公司计划组建全新的养老护理业务部门，着力培养服务于养老护理机构的专业人才，并构建完善的养老护理业务标准化培训运营体系。

　　当前，月子中心业务虽发展空间广阔，但仍面临着较为激烈的市场竞争。不仅有港股上市公司爱帝宫，还有馨月汇、优艾贝、禧月阁等众多实力较强的机构。相比较之下，圣贝拉在规模、价格等方面均不具备突出优势。如何找到增量在竞争中突围，对圣贝拉来说或是不小的挑战。

　　在郑州航空工业管理学院副教授刘春玲看来，近年来，随着经济发展，月子中心正不断融入居民的生活。随着消费群体的增加，月子中心也逐渐从高端服务向大众服务延伸，行业仍具有增量空间。但值得注意的是，在目前消费分层愈加明显的趋势下，消费者更倾向于选择性价比较高的服务。高端月子中心应认真做好市场调研，按照消费者需求，调整服务种类与服务质量，以满足市场需求。