国金证券：给予中国中车买入评级

国金证券股份有限公司满在朋近期对中国中车进行研究并发布了研究报告《一季报业绩超预期，看好维保业务高增》，本报告对中国中车给出买入评级，当前股价为6.78元。

中国中车(601766)

业绩简评

2024年4月12日，公司发布2024年一季度业绩预告，公司预计2024年第一季度实现归母净利润9.23亿元-10.46亿元，与上年同期（法定披露数据）相比，预计增加3.08亿元－4.31亿元，同比增长50%-70%，经营业绩高增。

经营分析

产品交付结构优化，一季度业绩高增。根据公司公告，2024年一季度，公司交付产品的结构与上年同期相比有所优化，叠加2023年第一季度利润占比较小，公司预计2024年第一季度实现归母净利润9.23亿元-10.46亿元，同比增长50%-70%，经营业绩高增。

铁路投资持续向上、客运量恢复，轨交装备需求复苏持续。1）铁路投资：根据国家铁路局，2023年全国铁路固定资产投资7645亿元，同比+7.5%；1-2M24全国铁路固定资产投资652亿元，同比+9.5%，投资额持续向上。2）客运量：根据交通运输部，23年我国铁路客运量达38.6亿人次，同增130%。1-2M24全国铁路客运量6.93亿人次，同增36.2%。随着客运量恢复，我国动车组招标回暖，国铁集团23年动车组（时速350公里“复兴号”动车组）招标164组，同比+91%。轨交装备需求回暖，看好公司动车组新造车业务收入增长。

动车组五级修进入爆发期，看好2024年维保业务高增。动车组运行480万公里或12年左右需要五级修，根据国家铁路局，2011年-2016年动车组保有量五年增长200%，对应23年左右五级修进入爆发期。据国铁集团招标网，2024年动车组高级修首次招标361组，其中五级修207组，首次高级修招标规模已超2023全年（2023年高级修290组，其中五级修108组）。2023年12月-2024年3月，公司签订动车组高级修订单147.8亿元，占2022年营业收入的6.6%，订单金额较大。五级修将对动车部件大面积更换，看好公司动车组维保业务高速增长。

盈利预测、估值与评级

我们预计24-26年公司收入2588/2852/3135亿元，归母净利润为137/154/167亿元，对应PE为14X/13X/12X，维持“买入”评级。

风险提示

铁路固定资产投资不及预期；海外业务拓展不及预期；新产业发展不及预期；汇率波动风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国金证券满在朋研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为79.52%，其预测2024年度归属净利润为盈利137.12亿，根据现价换算的预测PE为14.18。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有11家机构给出评级，买入评级9家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为7.81。

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