我们预测未来三年公司主营业务收入分别为926亿港元、1024亿港元、1146亿港元，同比分别增长15%、11%、12%，归母净利润分别为13.3亿港元、16.1亿港元、20.1亿港元，同比分别增长79%、21%、25%，对应PE分别为8.1x、6.7x、5.3x，首次覆盖给与“强烈推荐”投资评级。
股权激励开启发展新篇章。公司2024年1月发布股份奖励计划，2024-2026年业绩目标值分别增长不低于65%/100%/150%，触发值增长不低于50%/70%/90%。我们认为公司围绕智屏、互联网及创新业务构建的智能终端生态布局进入业绩兑现期，有望推动公司价值重估。
智屏业务基本盘稳固，中高端+大屏叠加TCL+雷鸟双品牌战略落地，推动全球市场份额提升+品牌升级。公司智屏大尺寸显示业务稳步拓展，2023年全球出货量份额已达12.5%，较2020年提升近2pt，其中国内市场2023年零售额份额18.1%稳居前二，高端领域MiniLED电视、98英寸超大尺寸电视零售量份额均过半引领行业；海外市场，在美国、法国、西班牙等欧美主要市场及澳大利亚、菲律宾等新兴市场份额均名列前茅，在多年积累的品牌力+全球化渠道资源+全产业链垂直一体化下的产品优势的共同推进下品牌指数稳步提升，实现量价齐升的高质量增长，未来海外市场的份额增长+品牌升级有望成为公司智屏主业全球化战略落地的重要动能。
互联网业务拓展盈利新路径，创新业务全面开花进入收获期。公司互联网业务依托于智屏主业与全球合作伙伴共建产业生态，通过丰富内容端有效提升产品竞争力的同时打开盈利第二曲线；创新业务在多年布局后各项业务均已进入收获期，全品类营销丰富产品可选性协同拓展渠道+品牌，智能家居布局AR/XR，Air2凭借优质产品性能+出色兼容广受市场好评，分布式光伏借助集团产业链优势以产品+渠道+金融为矛快速突破，国内业务收入第二年便突破60亿港元并实现盈利，海外业务也在稳步推进，未来有望打开业务增长新空间。
风险提示：黑电行业竞争加剧、互联网及创新业务发展不及预期、面板价格大幅上涨。
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