本文为安信国际近期发布的关于理士国际(842.HK)的公司深度报告，摘要如下
理士国际（842.HK）2023年全年实现收入134.71亿元，同比增加4.9%；实现毛利15.95亿元，同比增加21.9%；实现归母净利润5.35亿元，同比增加11.3%。公司建议期末每股派息7港仙，全年11港仙，以当前股价股息率达8%，较为吸引。预计2024/2025年归母净利润为652/840百万元，对应EPS为0.48、0.62元/股。结合行业估值情况和公司未来增长情况，给予公司2024年P/E3.5x，对应公司股价为1.82港元，较目前股价有43%上涨空间，维持“买入”评级。
主要内容
中国市场和起动电池板块表现强劲。备用电池是公司的基本盘，起动电池的增长速度加快。公司备用电池业务实现收入62.84亿，同比增加4.6%。起动电池表现强劲，实现收入36.87亿，同比增加28.9%。动力电池实现收入12.09亿元，同比减少3.9%。回收铅业务由于部分内部使用，销售额减少。起动电池方面，公司积极拓展海外业务，对意大利、迪拜、阿联酋等新客户开发和老客户增量，海外销售收入达到9.5亿元（去年：4.8亿元）。另外公司也积极拓展替换市场。公司也在去年收购了天津杰士和顺德汤浅进一步扩大产能和品牌资源。公司23年在中国的收入达到81.57亿元，同比增加8%。但去年海外业务增速有所放缓。
工厂海外布局，产能增加。公司布局墨西哥工厂，去年在墨西哥新建一家电池装配厂，预计数月内投产。墨西哥另一家电池生产厂也在规划建设中，目标在2025年第二季度试运行。此外，公司拟在马来西亚建立新的起动电池生产厂，预计在2024年底或2025年初试生产。
毛利率回升，股息率较为吸引。23年毛利率达到14.4%，增加2个百分点。主要原因是制造成本的控制以及产品运输成本大幅下降。公司公司建议期末每股派息7港仙，全年11港仙，以当前股价股息率达8%（以现价计），较为吸引。
维持“买入”评级：公司为实力强劲的铅酸电池制造商，产能全球布局。备用电池为公司的基本盘业务，数据中心规模高速增长以及通信业转型升级为公司备用电池业务提供新的发展机遇。汽车起动启停电池板块乘全球新能源东风提供增长动力。公司也积极布局储能业务，推动产品多元化发展。预计公司2024/2025年归母净利润为652/840百万元，对应EPS为0.48、0.62元/股。结合行业估值情况和公司未来增长情况，给予公司2024年P/E3.5x，对应公司股价为1.82港元，较目前股价有43%上涨空间，维持“买入”评级。
风险提示：行业竞争激烈，技术换代影响，上游原材料上涨，电池需求不及预期
分析师：颜晨Email：joyceyan@eif.com.hk
VIP课程推荐
APP专享直播
热门推荐
收起
24小时滚动播报最新的财经资讯和视频，更多粉丝福利扫描二维码关注（sinafinance）
