业绩简评
2024 年3 月26 日，公司发布23 年年度业绩公告。公司2023 年实现收入40.77 亿元（同比+28%），剔除核酸检测一次性影响后收入同比+34%；净利润6.85 亿元（同比+42%），剔除核酸检测一次性影响后净利润同比+64%；经调整净利润7.13 亿元（同比+18%），剔除核酸检测一次性影响后经调整净利润同比+31%；拆分来看，2023H2 公司实现收入23.17 亿元（同比+39%），净利润3.50 亿元（同比+38%），经调整净利润3.67 亿元（同比+20%）。
经营分析
医院业务良性增长，肿瘤特色进一步增强。2023 年，公司医院业务实现收入38.90 亿元（同比+29%)，剔除核酸检测一次性影响后同比+35%。其中门诊收入13.51 亿元（同比+23%），剔除核酸检测一次性影响后同比+43%；住院业务收入25.39 亿元（同比+32%），住院业务收入高增主要系公司旗下医院积极拓展诊疗项目（特别是肿瘤类项目）。2023 年，公司肿瘤业务实现收入17.78 亿元（同比+24%），其稳健增长进一步凸显公司肿瘤相关业务特色。
自建并购持续推进，业务布局稳步扩张。截至23 年末，公司管理或经营15 家（同比增加3 家）以肿瘤科为核心的医院。同时公司以并购+自建的方式不断扩大其医疗服务网络及业务规模。1）在建医院进展：德州海吉亚医院已于24 年3 月通过验收，规划设置床位1000 张；无锡海吉亚医院预计于2025 年初交付使用，常熟海吉亚医院预计于2025 年底交付使用。2）现有医院二期项目：重庆海吉亚、单县海吉亚以及成武海吉亚已经投入运营，开远解化医院、贺州广济医院以及长安医院等项目有序进行。3）并购项目进展：23 年公司分别对宜兴海吉亚、西安长安医院、曲阜城东医院进行收购。
盈利预测、估值与评级
内生外延双轮驱动下，公司业绩增长可期。考虑到在建医院仍需持续投入，我们下调24-25 年利润预测,24-25 年归母净利润原预测值为9.86/12.47 亿元,现预计2024-2026 年归母净利润分别为9.06/11.42/13.82 亿元,分别同比增长33%/26%/21%，EPS 分别为1.44/1.81/2.19 元，现价对应PE 分别为17/13/11 倍，维持“买入”评级。
风险提示
并购扩张不及预期风险；行业竞争加剧风险；医保政策风险；医疗事故风险。
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