【天风能源】中煤能源2024年报点评：净利润同比正增长，分红维持稳定_新浪财经

核心观点

归母净利润实现同比正增长，股利支付率维持30%

根据公司披露，2023年全年归母净利润为195.34亿元，同比+7.0%；加权ROE达到14.21%，同比减少0.67个百分点；公司营业收入为1929.69亿元，同比-12.5%；营业成本为1445.95亿元，同比-12.5%；经营性现金流净额为429.65亿元，同比-1.5%。

股东回报方面，公司以全部发行股本132.59亿股为基准，每股派发0.442元，股利支付率为30%，与2022年接近持平。

煤炭板块产销量稳步提升，成本控制能力较为优异

2023年煤炭业务营业收入1626.81亿元，同比-14.8%。其中自产商品煤实现营业收入806.19亿元，同比-6.4%，贸易煤实现营业收入814.88亿元，同比-21.7%。2023年公司自产商品煤产量1.3422亿吨，同比+12.6%，其中动力煤产量为1.233亿吨，同比+12.9%，炼焦煤产量为1092万吨，同比+9.4%，全年商品煤销量为2.8494亿吨，同比+8.4%，其中自产商品煤销量为1.3391亿吨，同比+11.3%，贸易煤销量为1.2649亿吨，同比-1.3%，进出口及国内代理销量为2454万吨，同比+70.5%。

全年自产煤销售价格为602元/吨，同比-15.9%，其中动力煤的平均销售价格为532元/吨，同比-14.5%，炼焦煤的平均销售价格为1386元/吨，同比-20.8%。其中，公司动力煤售价跌幅小于煤价跌幅，我们认为是公司动力煤销售中有一定长协比例的因素，因此下跌幅度小于煤价。

公司成本控制能力较为优异，2023年自产煤单吨成本为307元/吨，同比-4.9%，主要是公司持续推动降本的成效有所显现，以及自产煤产量增加摊薄吨煤成本所致。单吨毛利从2022年的393元/吨下滑至2023年的295元/吨，主要是受煤价中枢调整影响。

煤化工业务同样稳步发展

2023年煤化工业务营业收入实现213.94亿元，同比-5.8%，营业成本为180.99亿元，同比-8.0%。煤化工产品总产量为603.6万吨，同比+6.5%，销量为612.6万吨，同比+9.7%。

盈利预测与估值：原本我们预测2024-2025年归母净利润为244.7/263.2亿元，现因短期内煤价中枢有小幅度下行风险，因此我们将2024-2025年归母净利润调整为193.9/198.6亿元，并新增2026年预测205.2亿元，维持“增持”评级。

股市回暖，抄底炒股先开户！智能定投、条件单、个股雷达……送给你>>