2023 年第四季度业绩回顾：澳博毛博彩收入环比增长9.0%到67.4 亿港元(同下)（恢复到2019 年同期的65.7%）。贵宾博彩收入、中场博彩收入及角子机博彩收入分别环比增长52.2%、8.2%及-2.0%（分别恢复到2019 年同期的15.2% ， 84.9% ， 99.2% ） ; 非博彩收入环比减少2.7% （ 占比为6.9%）。EBITDA 环比提升23.8%到7.0 亿元（恢复到2019 年同期的59.1%）, 「新葡京」和其他自营的业绩表现符合预期。如加回卫星娱乐场的费用，EBITDA 为8.3 亿元（恢复到2019 年同期的66.8%）。 净利润亏损略继续收窄到-3.4 亿元。 集团每天的总经营开支环比增加2.0%到19.3百万元。 第四季度总体市场占有率环比维持稳定（12.0%）。集团账上现金为约45.5 亿元, 净负债为约236.0 元。
「新葡京」和其他娱乐场的表现:「新葡京」、其他自营、卫星娱乐场的博彩收入分别环比增长+16.4%、-1.0%、+10.8%%到17.1 亿元、11.7 亿元、25.5 亿元（分别恢复到2019 年同期的52.5%，70.9%及49.3%）; 而它们EBITDA 的分别为4.8 亿元、3.2 亿元、-0.5 亿元（分别恢复到2019 年同期的74.4%，91.5%及0%）。集团目前拥有9 家卫星娱乐。如扣除5 家已停业卫星娱乐的影响，卫星娱乐场的EBITDA 为0. 82 亿元。
「上葡京」的表现:「上葡京」录得11.6 亿元的收入（博彩为782 百万元– 为「新葡京」的51%，非博彩为282 百万元）， 环比增长6.5%。
EBITDA 扭亏为盈到2 百万元。项目每天的经营开支环比增长5.6%到6.5 百万元。「上葡京」的市场占有率约为1.8%。随着更多产品的推出，推广人员的增加及客户质量的提升，预计长远市场占有率能提升到4-6%；未来增长潜力巨大。
其他要点：据了解，于1-2 月份集团的中场业务应比19 年同期增长35%。
集团也会在筹码上安装RFID 去提升游戏速度、效率和保安，同时能更好地分析客户数据去辨别高质量客户。集团的管理制度进行了改革，所有部门都会由一个中央部门来管理；目标是专注于增长和利润。在改革初期，已看到「新葡京」和「上葡京」能产生协同效应。
目标价3.28 港元，维持买入评级: 随着澳门的复苏，我们相信集团也会受益；同时「上葡京」的爬坡将能提升集团长远的增长及竞争优势; 我们继续看好澳博未来的发展。维持买入评级。目标价为3.28 港元, 这是基于新葡京娛樂場、其他自行推广娱乐场及卫星娱乐场和其他业务10.4 倍2024年的EBITDA 估值。
重要风险： 我们认为以下是一些比较重要的风险: 1) 经济增长比预期差、2) 政策风险、3)「上葡京」的表现低于预期、4) 市场的竞争。
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