3月12日，江南布衣（3306.HK）于杭州天目里举办了布衣“视”界活动，对其2023年中期报进行了解读。其近日披露的财报显示，2023下半年实现营收29.75亿元，同比增长26.1%；净利润为5.74亿元，同比增长54.5%；毛利19.47亿元，同比增长27.6%，毛利率同比增0.8个百分点至65.5%。
结合其此前发布的财报，2023年全年江南布衣营收较上年同期的40.86亿元增长9.3%至44.65亿元；净利润较上年同期的5.59亿元增长11.2%至6.21亿元；毛利也较上年同期增长11.9%至29.17亿元，毛利率同比增1.5个百分点至65.3%。
对于净利润的提升，江南布衣方面表示，本次收入的增长主要由于实体店可比同店销售增长、在线渠道销售的增长以及线下门店规模的增长所致。
分品牌看，2023下半年JNBY女装品牌现营收17亿元，同比增长24%，毛利为11.38亿元，同比增25.2%。男装速写（CROQUIS）、jnby by JNBY童装和LESS高端女装品牌的合计营收增长29.7%至12.28亿元，毛利为7.88亿元，同比增长32.2%。童装品牌蓬马（POMME DE TERRE）及JNBYHOME等多个新兴品牌合计实现营收4800万元。
值得注意的是，江南布衣2023下半年线下门店增长仅3%，但线下渠道的营收增长已超越了线上。财报显示，期内其线上和线下销售渠道分别实现营收5.34亿元和24.42亿元，分别同比增长24.2%和26.5%。
门店数量方面，截至去年年底，江南布衣共拥有2036家实体零售店，较2022年年底新增32家，其中加盟店1486家，较2022年年底增长54家。从品牌来看，去年2036家实体零售店中JNBY女装共935家。
据悉，江南布衣去年关闭了22家直营门店，近年来其直营店门店数量占比在逐步下滑，较2018年的29.5%下滑至27%。
对此，江南布衣首席财务官范永奎在本次活动中表示，目前线上还是以公司自营为主，经销商主要是线下渠道，线下直营主要分布在高线城市，如一线及部分重点二线城市，经销商整体是以二、三、四线城市为主，我们不发展总代、分代的代理的模式，而是要求经销商都是自身参与经营，但货品政策和形象与直营都保持一致，半年度看起来像是有此消彼涨的过程，我们认为这只是一个阶段性的波动，从长远讲它们是齐头并进的成长过程。回顾过往5年，从营业收入角度，经销和直营店的营收占比都有下降，是因为线上渠道占比这几年有所提升，但两者收入占比基本保持稳定，我们执行的是整体策略。
毛利率方面，自2016年上市以来江南布衣一直维持在60%左右，在国内上市服装品牌中毛利率仅低于高端服饰品牌比音勒芬。财报显示，此次报告期内江南布衣毛利率增至65.5%。对比来看，2023上半年李宁毛利率为48.8%，波司登在2023/2024上半财年（截至9月30日的6个月内）的毛利率为50%；比音勒芬2023上半年毛利率为77.15%。
对此，范永奎表示，毛利率增长主要是折扣有所提升，产品本身的费率和定价是决定毛利率最重要的基础，自营毛利率会更高，与此同时店铺的费用也会高。若选择经销，毛利率会低一些，因为我们会直接以批发的价格给到他们。折扣管理方面，整体渠道占比是相对稳定，线上占比提升，若过往是消化过季货品可能会下拉，但现在新品占比增加，线上毛利率整体还是有一个提升的过程。
未来发展方面，江南布衣投资者关系总监强一岚在活动中表示，将继续优化品牌矩阵，储备一些可支持集团规模化发展的综合能力，并坚持设计驱动，深耕粉丝经济，实现以粉丝为核心的优化全域零售策略，也是我们一直在坚持的。同时深耕粉丝经济，实现以粉丝为核心的优化全域零售策略，希望在未来构建一个江南布衣推崇生活方式的生态圈。
作者：郑皓元，关注快消行业主编：陈俊宏编辑：闫嘉宁美编：闫嘉宁
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