摘要：
本月国际原油价格总体高位震荡，影响油价的主要因素为：
一是供应趋紧支撑油价，数据显示沙特、俄罗斯7月基本落实减产，OPEC+产量创三年来降幅最大，俄罗斯方面可能在10月维持出口减少，但减少幅度可能低于50万桶/日，市场预期沙特10月可能维持减产。伊朗产量逐渐攀升预计九月可能达到340万桶/日，美国可能放松对委内瑞拉的制裁，伊朗和委内瑞拉产量的上行可能在一定程度上抵消沙特俄罗斯供应减少的影响。
二是库存下行支撑油价，三大机构（IEA、OPEC、EIA）均在报告中指出随着沙特俄罗斯减产的螺丝，预计今年原油库存将出现下行，而美国等国家目前库存持续低于五年平均水平，去库或将支撑油价维持在高位。
三是需求方面，全球经济前景依旧充满挑战，中国、美国等大国制造业和贸易持续低迷，原油足球增速或出现不及预期的情况，对油价形成下行压力。
一、 行情回顾
（一）期货行情回顾
本月国际原油价格高位震荡，截止8月30日收盘，ICE Brent原油收盘价至85.29美元/桶，月内最高价至88.10美元/桶，最低价为81.61美元/桶；NYMEX WTI收盘价至81.71美元/桶，月内最高价至82.05美元/桶，最低价至80.88美元/桶。国内方面，本周原油价格总体上行，截止8月31日收盘，主力合约SC2310收盘价至643.4元/桶，月内最高价至647.0元/桶，最低价至640.6元/桶。
数据来源：Wind，英大期货（二）现货行情回顾
截止8月30日，Brent现货价至86.25美元/桶，较上月上行0.36美元/桶（0.42%），WTI现货价至80.72美元/桶，较上周上行3.65美元/桶（4.74%）；胜利原油现货价至87.8美元/桶，较上周上行3.39美元/桶（4.02%）。
数据来源：Wind，英大期货二、美国原油市场数据分析
美国能源信息署（EIA）发布数据显示，截止8月25日当周美国原油库存骤降1060万桶，降幅超过预期，因出口强劲且炼油厂需求旺盛。
库存方面，美国原油库存大幅度下降，商业原油库存连续第三周下降。截至8月25日当周，包括战略储备在内的美国原油库存总量7.72亿桶，比前一周下降999万桶；美国商业原油库存量4.23亿桶，比前一周下降1058.4万桶；美国汽油库存总量2.17亿桶，比前一周下降21.4万桶；馏分油库存量为1.18亿桶，比前一周增长123.5万桶。原油库存比去年同期高1.1%；比过去五年同期低3%；汽油库存比去年同期高1.37%；比过去五年同期低5%；馏份油库存比去年同期高5.57%，比过去五年同期低15%。
进出口方面，截至8月25日当周，美国原油出口量日均452.8万桶，比前周每日出口量增加27万桶，比去年同期日均出口量增加56.1万桶。过去的一周，美国原油净进口量日均208.9万桶，比前周减少58.6万桶。美国成品油净出口总量日均377.3万桶，比前周减少40.6万桶。美国原油和成品油净出口总量日均168.4万桶，比前周增加18.1万桶。
产量方面，截至8月25日当周，美国原油日均产量1280万桶，与前周日均产量持平，比去年同期日均产量增加70.0万桶；截至8月25日的四周，美国原油日均产量1272.5万桶，比去年同期高5.2%。
综上，美国原油进出口和炼厂开工率维持强劲，原油库存下降明显。根据Kpler消息显示，炼油厂故障可能影响到下周的库存数据，而飓风活动对炼厂的影响可能有限。
数据来源：EIA，英大期货三、多空因素
（一） 供应趋紧支撑油价
1. 7月OPEC产量创三年最大降幅
根据OPEC月报显示，沙特在7月履行了自愿大幅减产承诺，将其产量下调近97万桶/日至902.1万桶/日，有效推动整体OPEC产量减少83.6万桶/日，至2731万桶/日。同时，OPEC+产油国联盟的另一位“带头大哥”俄罗斯同期将原油产量下降10万桶至950万桶/日，目前沙特油产已经小于俄罗斯的产量规模。IEA（国际能源信息署）公布的月报显示，OPEC+集团今年来已经减产超过200万桶/日，7月因沙特、俄罗斯等国供应的减少，全球使用供应量暴跌91万桶/日，至1.009亿桶/日。非OPEC+国家方面，根据IEA公布的数据显示，非OPEC+国家今年总产量增加了160万桶/天，达到5020万桶/天，但是IEA同时指出在今年剩余的时间里，非OPEC+国家产量增长预计有限。
数据来源：Wind，英大期货2. 三个OPEC国家可能增产
首先是阿联酋，作为OPEC第三大产油国，阿联酋并不满足于维持目前的产量。阿联酋宣称不会加入沙特自愿减产的行列，声称沙特减产足以平衡市场。在沙特宣布额外减产100万桶/日的同时，阿联酋迫使OPEC将其2024年配额向上修订了20万桶/日，至320万桶/日。同时阿联酋计划到2027年将其原油产能提高到500万桶/天，远高于OPEC的300万桶/天配额。
其次是伊朗，IEA数据显示，伊朗7月份的石油产量攀升至300万桶/日，为2018年以来的最高水平。而根据TankerTrackers.com Inc.的数据，伊朗8月原油和凝析油的总出口量为220万桶/日，与之相比，前一个月仅为140万桶/日。伊朗媒体称，伊朗石油部长近期曾通知伊朗议会能源委员会，预计未来几周的产量将增至340万桶/日。据直接了解情况的人士，到年底这一数字可能会增加到360万桶/日。
第三是委内瑞拉，作为世界目前已探明原油储量最高的国家，美国有望放松对其制裁，允许其出口更多石油。有消息称，美国官员还在起草一份提案，如果委内瑞拉朝着自由公正的总统选举迈进，美国将放松对其制裁。
3. 沙特、俄罗斯或将供应减少延续至10月
8月30日，俄罗斯副总理诺瓦克表示俄罗斯在8月份履行了削减石油出口的承诺，9月石油出口将较6月减少30万桶/日。俄方正在与合作伙伴讨论10月份的出口计划，正在审查卢克石油的回购请求。需要注意的是，俄罗斯最初承诺在8月份将每日出口量减少50万桶，9月的减少30万桶/日实际上是将出口降幅减少了。
沙特方面，接受媒体调查的交易员和分析师中，绝大多数预计沙特每日减产100万桶石油的计划将延长到至少10月，以继续提振油价。此外，OPEC及其盟国的一些代表私下也有同样的预测。相关人士指出，当前存在很多宏观经济的不确定性，如果沙特减产政策放松得太早，投机性空头可能会卷土重来。
4. 美国石油钻井数量降至18个月最低点
贝克休斯油服数据显示，最近一周美国活跃的石油钻井数量减少了8口，降至512口。这使得石油钻井总数创下自2022年2月4日以来的新低。钻井数量下降通常被视为产量开始下降的早期迹象，但到目前为止，本轮周期的情况恰恰相反，上周美国石油产量创下三年多来的最高水平，达到每天1280万桶。一些分析师称，产量增加的部分原因是油井生产率提高。天然气钻井平台也在减少，最近一周减少了2口至115口，为19个月来最低。
柴油期货触及近七个月最高，提振衡量炼油利润率的柴油裂解价差升至2023年1月以来最高。Price Futures Group分析师Phil Flynn称：“主要是对柴油价格、柴油裂解价差以及炼厂维护时柴油短缺的担忧。”他补充称，路易斯安那州一家炼厂发生火灾，以及美国活跃石油钻机减少也为油价提供支撑。
5. 9月美国页岩油产区的石油产量将连续第二个月下降
美国能源信息署(EIA)的数据显示，9月美国页岩油产区的石油和天然气产量将连续第二个月下降，至5月以来最低。EIA数据显示，9月页岩油产量预计将降至941万桶/日；大型页岩盆地的天然气总产量也将连续第二个月下降，降幅约为1.5亿立方英尺/日，至983亿立方英尺/日，为5月以来的最低水平。
数据来源：Wind，英大期货（二）三大机构预计减产将带来供应缺口
首先是OPEC方面，OPEC最新月报维持对今明两年全球石油需求增量的乐观预期，沙特减产或令三季度石油库存出现两年来最大降幅。OPEC预测，2023年全球石油日消费量将增加244万桶，达到平均1.02亿桶/日，2024年的石油需求量会进一步增加 225 万桶/日。OPEC对经济预期也较为乐观，将2023年和2024年的全球经济增速预期各小幅上调0.1个百分点，分别至2.7%和2.6%，将美国今年GDP预期从1.4%上调至1.8%。OPEC表示，全球经济稳健增长以及中国经济持续改善均将提振石油消费。OPEC预计若沙特在8月和9月按计划维持减产，将令OPEC在第三季度的平均产量维持在2730万桶/日，代表较日需求量产生约226万桶的供应缺口。这将令全球石油库存在第三季度出现2021年下旬以来的两年最大跌幅，与此同时，发达国家的石油库存已经低于五年平均水平。
其次是国际能源信息署（IEA）在月报中指出：如果OPEC+维持目前的减产政策，第三季度石油库存可能减少220万桶/日，第四季度可能减少120万桶/日，从而推动油价继续上涨。但是IEA对于原油需求的预期较为悲观，IEA认为，在利率飙升和银行信贷收紧的情况下，全球经济前景依然充满挑战，叠加制造业和贸易低迷的现状，石油需求增长空间有限。IEA预测，2024年的石油需求增长将放缓至100万桶/日，较该机构此前的预测减少15万桶/日。
第三是美国能源信息署（EIA），EIA上调对2023年下半年原油均价预测：由于沙特的减产以及增长的需求，EIA预计8月Brent现货均价为85美元/桶，2023年下半年现货均价为86美元/桶，较7月短期能源展望上调了7美元/桶。
（三）劳动力市场有所降温，能源价格上行给通胀带来潜在上行压力
1.劳动力市场有所降温
8月30日公布的有着“小非农”之称的ADP全国就业报告显示，8月民间就业岗位增加17.7万个，增幅较前月放缓。ADP首席经济学家Nela Richardson表示，本月的数据与疫情前创造就业的速度一致。在经历了两年与经济复苏相关的特殊增长之后，随着疫情对经济的影响逐渐消退，薪资和就业朝着更可持续的增长发展。
此外，根据美国劳工部8月29日公布的数据显示，美国7月份职位空缺跌幅超过预期，跌至两年多低点，意味着劳动力市场变得更为平衡，这将有助于抑制通胀上行压力。具体数据方面，美国7月JOLTS职位空缺882.7万人，为2021年3月以来首次跌破900万大关，显著不及预期的945万人，6月前值从958.2万人大幅下修至917万人。职位空缺数的减少加上劳动力参与度的提高，使得美国劳动力市场更加平衡，有助于抑制工资增长。
2. 能源价格上行给通胀带来潜在上行压力
8月10日，美国劳工统计局公布的数据显示，美国7月CPI同比涨幅从6月的3%加速至3.2%，为2022年6月以来首次加速上升，但低于预期的3.3%；CPI环比上升0.2%，符合预期，与前值持平。经济学家认为，核心指标比整体CPI更能反映潜在通胀。虽然核心指标显示潜在通胀率仍处于高位，但自去年9月达到6.6%的峰值以来，核心通胀几乎每个月都在放缓。不过，值得注意的是，美联储官员密切关注的核心服务通胀指标7月再次加速，同比上涨4.1%，6月涨幅为4%，当时创下了18个月低点，这凸显了通胀回到疫情前水平的道路可能坎坷不平。环比来看，住房是整体CPI增长的最大贡献项，占增长的90%以上，机动车辆保险价格也有所贡献。
能源价格方面，7月能源价格小幅上涨0.1%，但可能在未来几个月给通胀带来上行压力。7月份美国每加仑普通无铅汽油的平均价格从月初的约3.54美元攀升至月底的3.76美元。由于CPI是基于当月的平均价格，因此近期汽油价格的上涨可能会对8月份的CPI产生更大影响。
数据来源：Wind，英大期货四、观点总结目前支撑国际原油价格的主要因素为原油供应收紧、库存下行，可能限制原油价格上行的主要因素为原油需求端复苏不及预期：
供给方面，随着沙特的减产和俄罗斯出口量的减少的落实及减产延续至9月的影响，OPEC+7月产量降幅创三年以来最大，叠加美国增产变缓，2023年下半年供应可能收紧，需求增长主要来源于中国印度等非OECD国家，随着供应收紧全球原油库存可能出现下行，原油均价可能上行。但是仍有三个OPEC国家可能增产，削弱目前沙特俄罗斯供应减少的情况，其中阿联酋的增产可能在2024年落实对年内影响不大，美国可能放松对伊朗和委内瑞拉的制裁，年内这两个国家存在供应增加的可能，特别是伊朗，伊朗的原油出口量正在持续攀升。
需求方面，需求方面的担忧主要来自宏观经济，首先是美国银行危机仍存隐患，惠誉下调美国评级、穆迪下调十家美国银行评级，市场担忧情绪有抬头迹象；其次，尽管美国劳动力市场出现降温迹象，但是能源价格的上行给美国CPI再度抬头提供了可能，美联储主席鲍威尔释放的信号依旧偏鹰，目前市场预计美联储9月暂停加息概率较高，11月加息可能性偏大，日前美元有所回落，但欧美持续紧缩的货币政策对油价的下行压力仍在；第三是亚洲需求方面，中国8月制造业PMI虽然有所上行但仍处于荣枯值下方，中国市场需求恢复速度可能不及预期，但是中秋国庆小长假即将到来，可能对汽柴油需求形成短期提振。
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