森松国际(02155)全球化与多元业务布局,彰显业务韧性

森松国际(02155)全球化与多元业务布局,彰显业务韧性
2023年08月23日 19:16 国金证券

业绩简评

2023年8月22日,森松国际发布2023年半年报,上半年公司实现销售收入36.92亿元(+24.52%),毛利润10.09亿元(+27.99%),净利润4.21亿元(39.17%),EBITDA6.27亿元(+33.38%)。截止2023年6月30日,公司在手订单98.66亿元,同比增长25.2%。

经营分析

多元业务布局下,订单稳健增长:上半年,公司新签订单49.22亿元(-3.7%),公司在手订单98.66亿元(+25%)。新签订单方面,制药与生物制药20.31亿元(+57%)、动力电池原材料8.29亿元(YOY77%)、化工7.3亿元(-16%)、电子化学品3.8亿(-63%)、油气炼化3.1亿元(-64%)、日化2.15亿元(-52%)以及其他4.23亿元(214%)。此外,公司积极布局绿能(绿氢、绿氨、SAF等)、合成生物学、先进半导体级化学材料等新兴技术,持续陪跑化学反应与生物反应创新者,为公司长期增长奠定基础。

海外新签订单增长强劲:上半年,公司海外业务在手订单57.25亿元,占比58.03%;海外新签订单34.89亿元,占比提升至70.89%。

海外业务成为公司上半年业务增长主要动力,彰显公司产品全球竞争力、助力公司整体业务稳健增长。目前,海外在建项目包括某头部CDMO的产能新建项目(模块化工厂)、某生物基乙醇生产整体解决方案项目、某全球领先半导体材料企业高纯化学试剂生产装置项目等。

全球化产能建设推进顺利:1)苏州生命科技新工厂项目计划2023年Q4交付使用;2)马来西亚JV制造基地持续建设中,服务海外动力电池原材料业务发展。

毛利率提升、费用管控卓有成效,带动净利率提升:上半年公司毛利率提升0.74pp至27.33%;销售费用率下降1.06pp至2.14%,管理费用下降0.4pp至7.29%。受以上因素影响,公司净利率提升1.2pp至11.4%。

盈利预测、估值与评级

预计2023-2025年公司归母净利润分别为8.93/11.54/14.58亿元,对应7/5/4倍PE,维持“买入”评级。

风险提示

产能释放不达预期风险,下游行业资本开支不达预期风险,公司新产品研发低于预期风险,汇率波动及海外贸易风险,监管风险

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