全球光伏行业持续高景气度,维持“买入”评级据公司22 年年度业绩预告,公司2022 年归母净利润不低于155 亿元,同比增长不低于204%。考虑到光伏景气度持续超市场预期,我们上调公司22-24 年硅料出货量,预计22-24 年EPS 分别为0.56/0.47/0.47 元(前值:
0.52/0.40/0.43),可比公司23 年Wind 一致预期均值为5.10xPE,考虑到公司领先的成本优势,我们给予公司23 年8xPE,目标价4.29 港元(前值:
4.13 港币),维持“买入”评级。
硅料产能快速释放,市场占有率加速提升
产能方面,公司颗粒硅徐州、乐山、包头、呼和浩特、乌海等多个生产基地均在建设及陆续投产中。根据公司公告,截至22 年底,公司颗粒硅有效产能超过12 万吨,其中徐州6 万吨、乐山前三个模组合计6 万吨均已处于满产状态。据公司公开披露信息,22 年公司颗粒硅产品全球市占率超过10%,公司预计2025 年将获得30%的市占率。
颗粒硅成本优势明显,产品品质持续提升
相较西门子法,颗粒硅成本优势明显。根据公司披露数据,协鑫颗粒硅晶硅组件对比棒状晶硅组件全产业链生产电耗降低45%,反应转化效率高达90%,远超西门子法转化效率的10%。此外,在低碳方面,根据公司披露,每生产1 万吨颗粒硅二氧化碳排放二氧化碳当量仅37 公斤。品质方面,公司颗粒硅产品品质持续提升,根据公司披露,截至22Q4,80.29%的颗粒硅产品总金属杂质含量小于3ppbw,品质已实现大幅改善。
钙钛矿产业化步伐加快,CCZ 取得突破进展
钙钛矿方面,公司持股的协鑫光电为钙钛矿领军企业。根据协鑫光电披露数据,协鑫光电100MW 钙钛矿中试线稳步爬产中,组件面积1m*2m,预计23 年量产效率达到18%。此外,在CCZ 布局方面,根据公司披露,子公司中能硅业彩虹工程一期100MWCCZ 项目达产,首根超长单晶硅棒出炉,棒体长5.1 米,重量达600 千克,较常规单晶棒延长42%,重量增加50%,产能提升25%,二期300MW 也将于2023 年达产。
风险提示:新增光伏装机增速低于预期;硅料跌价风险;毛利率下降风险。
VIP课程推荐
APP专享直播
热门推荐
收起24小时滚动播报最新的财经资讯和视频,更多粉丝福利扫描二维码关注(sinafinance)