军工的黄金时代大幕已拉开，历史性大扩产方兴未艾|军工_新浪财经

最近发生的一些军工事件

1.中国东航(3.830, -0.01, -0.26%)试飞成功，即将正式开启C919商业载客运营

1月28日，中国东方航空全球首架C919国产大飞机执行MU7817虹桥至南昌航班。在C919完成航线验证飞行后，中国民航局将对验证结果进行审定和检查，确认东航具备安全运行C919飞机的能力，并颁发相应运营许可。中国东航争取2023年春天正式开启C919商业载客运营。$中国东航(600115)

2.热气球事件

2月2日，中航电测(72.180, -0.12, -0.17%)复牌首日，军工行业出现回调，我们认为，1月16日以来，军工行业上涨近10%，短期涨幅不小，部分资金借机止盈。随着中航电测的复牌及连续涨停，市场对军工行业的关注度将持续提升，对短期行情形成有力支撑。$中航电测(300114)

出于对3月“两会”将公告军费增速的不确定性的担忧，部分资金仍会选择观望，但我们认为，在如期实现建军一百年奋斗目标、加快把人民军队建成世界一流军队的要求之下，国防建设时不我待，当下正是要抓住窗口期，跑出加速度，推动国防和军队现代化由“量”的增值转向“质”的提升。军工黄金时代的大幕已然拉开，历史性大扩产的进程方兴未艾。

随着疫情扰动逐步消散、经济基本面预期改善，A股市场情绪回暖，也为军工行业估值修复和扩张提供了有利的外部条件。

2023年军工预期

①延迟交付订单存在跨周期确认

军工行业是“需求免疫”行业，但从供给的角度而言，产业链整体难以避免疫情冲击、外部扰动等因素的影响，进而影响到生产、交付和确认的节奏。军工下游与中上游存在一定的时间差，一般而言会提前备产备货，对短期的冲击有较强的抗风险能力，完成生产交付目标。对于中上游企业，2022年需求没有发生变化，但产能瓶颈以及外因影响的生产交付对供给侧的冲击仍是军工企业持续高增长的两个主要矛盾，这两个矛盾或对军工相关的配套企业业绩增速提速产生一定的影响。

随着疫情影响逐步消除，企业回归正常生产节奏，延期交付订单或跨周期确认至2023年利润表中。

② 产能有序释放，供不应求情况缓解。

自2021年以来，军工相关企业纷纷启动扩产，以迎接快速增长的下游需求。但军品以销定产，需求向供给传导存在滞后：下游需求传导至生产供给端出现滞后，产能缺口持续存在，这种状态预计于2023年得到缓解。2023年，上一轮扩产预计逐步落地，如材料类、中游各环节等，产能落地将对业绩提速形成强有力支撑。

③ 大额订单逐步落地，需求景气持续

2021年，$中航沈飞(43.540, -0.51, -1.16%)(600760)、$航发动力(35.120, -0.64, -1.79%)(600893)、$洪都航空(34.000, -0.61, -1.76%)(600316)等大额合同负债落地；2022年，$中航西飞(24.170, -0.32, -1.31%)(000768)合同负债落地，$中直股份(36.180, -0.60, -1.63%)(600038)公告预计2023年将收到客户大额预付款。与之对应，2022年以来，军工配套企业有较多大额订单落地，新增订单逐步落地，需求景气持续。

当下，军工行业的高成长性与板块的估值，仍呈现错位，可以考虑逢低布局~

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