市场机会丨民促法实施条例落地，职高教这些个股或迎来好机遇

原标题：市场机会丨民促法实施条例落地，职高教这些个股或迎来好机遇 来源：华盛资讯

一、民促法实施条例靴子落地，港股职高教板块大涨

自疫情期间在线教育行业起飞以来，规范、监管、治理等关键词始终盘旋在行业上空，时不时惹得民办教育行业一阵恐慌情绪。5月14日晚间，国务院发布了《中华人民共和国民办教育促进法实施条例》，宣布将于2021年9月1日起施行，靴子终于落地。

年初以来，关于民促法实施条例的讨论和猜测纷纷，但始终决策未明，如今“姗姗来迟”，不禁让全行业为之一振——这标志着民办高教、职教政策风险大大消除，而民办K9则面临更严格的监管。

教育是政策敏感度极高的行业，这一政策影响迅速反应在了资本市场上。

连续几日，港股教育股集体走强。截至最新收盘，今日新高教集团领涨7.02%，华夏视听教育收涨6.89%，中教控股涨6.20%，宇华教育涨5.54%。

二、条例说了什么？于教育行业影响如何

1、K9监管趋严，上市之路或将受阻

义务教育阶段民办学校的相关监管愈发严格，包括兼并收购、协议控制被明确禁止，以及民办学校不得与利益关联方进行交易，但对职教和高教则取消了这方面的不确定性。

民办教育的非营利性和公益性再次得到强调，可能对K9（九年义务教育）学段上市公司未来的发展前景和商业模式产生较大影响。

这一监管规范性贯穿民办学校的办学、教材和招生等环节。

比如，营利性民办学校募集资金应该主要用于办学，不得擅自改变用途，并按规定履行信息披露义务。关于招生，《条例》第三十一条则提到，实施义务教育的民办学校不得组织或者变相组织学科知识类入学考试，不得提前招生。

而关于明确禁止兼并收购、协议控制的条项，中信证券认为，这对学校集团化来说将是一个限制，可能说是阻断了义务教育民办学校收购扩张的道路，也为VIE架构合法性带来挑战。

21世纪教育研究院副院长熊丙奇认为，受政策影响最大的是之前把义务教育民办学校作为上市资产或者准备上市的机构，其次是各类义务教育阶段的'公参民''假民办'，这些必须退出。

不过，实施条例同样指出，民办学校可以自主开设有特色的课程，实施教育教学创新，政府可与民办学校签订协议，以购买其服务。这也意味着民办K9教育企业获得了更大空间、更多元化发展的“许可证”，比如课后服务、体育培训、学科培训之类都可以提上日程。

这些特色课程也将成为民办学校的“特色牌”与差异化竞争力，此类附加服务也将进一步释放利润空间。

2、鼓励社会资本参与，支持发展职业教育和民办高教

国信证券认为，本次靴子落地，消除了市场此前几年来对于不同办学领域的上市公司定价的核心关切要素的不确定性担忧。最近几年，不少投行建议谨慎选择义务教育阶段学校，甚至建议规避K9学校，正是因为这些政策不确定性。

未来市场在对股票的定价逻辑上将取得更为统一的认知，不失为一个好消息。

从政策和市场需求来看，都更利好民办高教板块，因此，未来可能有更多民办K12教育企业涉足高等教育领域，以减少扩张受限带来的不利影响。

3、鼓励民办学校利用互联网技术实施在线教育活动，门槛或将提高

针对在线教育，条款也有相应变化，总体来说，国家对于民办学校开展在线教育活动是鼓励的，但同时提高了门槛，要求在线教育行业实行准入管理，并进一步强调对从业人员和互联网安全方面的管理，德邦证券认为本次改变对在线教育的长期竞争格局有利好作用。

三、港股职/高教板块中：哪些个股将迎发展机遇？

此次条例再次明确了政府对职业教育大力支持，港美股上有哪些个股将受益于此次政策呢？让我们来简要做一盘点。

中教控股

中教控股的业务范围主要在高等及职业教育方向。目前，集团经营高等教育、职业教育、国际教育三个业务分部，包括位于中国的十一所大学及专业学校，一所位于澳大利亚悉尼的高等教育学府，以及一所位于英国伦敦可授予美国及英国双学位的大学，共计13所。

它是中国在校学生人数最多的上市高等及职业教育集团，2021年2月，在校生人数超过25万名，同比增长37.7%。

21年公司的第一季度收入同比增长38.6%至18.2亿元，归母净利润同比增长67.1%至8.3亿元，略超出市场预期。

它的高等教育板块增长强劲，是公司的主要收入驱动力。短期业绩将受重庆&松田学院转设的催化提升，教学网络的规模优势较为明显，且有成功率100%的并购整合能力，未来如继续保持平均每年2-3所并购学校落地速度，业绩或将保持高增速水平。

宇华教育

宇华教育集团是一家全年龄段教育龙头，业务覆盖高等教育、基础教育、学前教育等多个板块，从幼儿园到大学共29所学校，校区位于河南、湖南两省共计10个城市，近年来高教渐成其重心战略板块，2020年高教板块营收占比73.1%。

公司在21年第一季度营收同比增长8.3%至13.65亿元，经调整后净利润同比增长39.7%至6.91亿元，毛利率和净利率上升较为明显，而费用率却下降，因其外延收购和品牌效应初步显现，未来净利率仍然存在一定提升空间。

未来公司看点主要在于扩容增量，与并购学校的利用率和盈利能力的提升空间上，如进行高效整合与有效控费，乘此政策东风，将保持更为稳健的增速。

新高教集团

新高教集团是中国应用型民办高教的龙头质疑，2017年4月于港交所上市成为高教第一股，截至目前，旗下共有7所大学（本科4所、专科3所），布局范围为全国最广，在校学生有12.6万人。

新高教21年半年度业绩增长较为靓丽，总收入同比增长34.1%至9.25亿元人民币，毛利3.57亿，同比增长20.8%，归母净利润同比增长45%至2.95亿。

新高教定位在“应用型大学”，旨在以高就业率为教学导向，2020年全集团的平均就业率达到97%以上，有1000家产教融合的实训基地，与华为、阿里等1100多家企业进行了深度合作，其中世界五百强与中国五百强占14%。

未来的主要增长点在于公司的财务费用将逐年下降，并增强其扩建和外延并购速度，未来的生均学费有望每年提升10%，新并表的学校将开展各类培训，使收入结构更加多元化。

中汇集团

中汇集团是大湾区最大的民办商科高等教育集团，成立于2003年，2019年在港交所上市。旗下拥有2所国内高校（广州华商学院、华商职业学院）和2所海外高校（澳洲国际商学院与新加坡中汇学院），优势专业为会计和新闻。

中汇集团下辖学院的初次就业率全省领先，拥有强口碑，于去年收购了四川的两所学院，为上市以来首单并购，并表后将贡献业绩，打开在校生人数、学费和净利率方面的改善空间，同时打开大湾区以外的地域布局空间。

中汇的内生增长保持强劲势头，新华汇富研究认为四川学校将成为其新增长点。除却学生人数的提升和学费的增长外，公司还在“十四五”期间被列入“升本院校”名单，也为公司带来了进一步的增长空间。

四、结语

《民促法实施条例》的落地 ，消除了高教和职教板块的不确定风险，正值独立学院转设脱钩、高职扩大的政策红利期，相应板块和个股将于近期迎来估值提升，实现戴维斯双击，行业也将迎来其内生外延驱动的高速发展期，建议投资者把握投资机会，同时关注后续的政策变化情况、

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