原标题:康哲药业(00867)进军医美黄金赛道,拓展大健康平台,资源整合能力厚积薄发(简体版) 来源:第一上海
收购专业皮肤线公司卢凯(Luqa),医美赛道喜提实力玩家:近日,公司全资收购国内医美领域专业公司卢凯(Luqa),成功进军医美黄金赛道。卢凯涵盖处方药、医疗器械及医美护肤产品,其中,用于治疗静脉曲张硬化的重磅处方药安束喜,拥有高品质生产工艺,可提高疗效并降低并发症发生率,获国内外多篇治疗指南推荐;考虑到中国下肢浅静脉曲张患病率约8.56%,我们预计安束喜潜在患者规模近1亿人,市场空间较大,有望并入喜辽妥销售网络,产生协同效应。除此,施得美/施可复(用于疤痕改善和增生预防的外用凝胶)市场前景可观,施得美在欧美被广泛用于妊娠纹预防及治疗,临床试验(577例受试者)数据显示该产品可减少70.2%的妊娠纹发生,治疗有效率高达80%;考虑到中国每年有近1500万孕妇,妊娠纹发生率约50%-90%,我们认为施得美市场前景良好。此外,公司已成立皮肤线独立业务部门,目前团队拥有近200人,预计今年底扩充至400人,渠道整合的同时,为替拉珠单抗2022年上市做准备。综上,卢凯具备资深的海外优质医美产品引进经验,有望丰富现有皮肤管线,填补医美产品的空缺,完善渠道网络覆盖,提升皮肤线上下游资源整合能力,有望成为公司新一代业绩增长驱动力,未来可期。
创新产品管线持续注入新弹药,积极拓展康哲大健康平台:公司持续扩充创新管线,取得重大进展:1)重磅体重管理产品Plenity已于今年1月以跨境电商模式在中国线上销售,预计于2023年在国内获批上市,有望通过医院、OTC及互联网平台渠道加速销售放量,助力推进康哲大健康平台发展。2)获Medac旗下2款产品在大中华地区开发、注册及商业化的独家许可权,i)甲氨蝶呤,适应症为类风湿关节炎及其他自免疾病,有望成为中国首个皮下给药的预充式注射剂,ii)膀胱灌注用卡介苗,适应症为尿路上皮癌,是多国唯一可用的膀胱内治疗用卡介苗。3)获Cosmo旗下创新专利药物亚甲蓝MMX在大中华地区的开发及商业化独家权利。除此,“康哲海外旗舰店”已正式入驻京东国际、有赞商城,即将入驻天猫国际,目前已上线来自4个欧洲知名健康品牌的50余款产品,预计年底前将有300款产品上线,独家合作品牌有望增至30个。中长期来看,公司采取“电商+分销商+新零售”并行发展模式,逐渐进入消费品领域,进一步打造“康哲健康”全新品牌。
提升目标价至19.80港元,买入评级:保守考虑Plenity、地西泮鼻喷剂、环孢素、替拉珠单抗、德度司他等7个重磅创新产品管线价值,以及7个仿制药价值,且暂未考虑康哲大健康和卢凯品牌价值,我们根据PE估值法提升目标价至19.80港元,较现价有48.0%上升空间,对应2021年15倍市盈率,维持买入评。
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