内蒙古自治区政府一般债券2020年跟踪评级报告

原标题：内蒙古自治区政府一般债券2020年跟踪评级报告 来源：中债网

地方政府一般债券跟踪评级

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内 蒙 古 自 治 区 政 府 一 般 债 券 2 0 2 0 年 跟 踪 评 级

存续债券

上次评级结果

跟踪评级结果

评级结论

中债资信评估有限责任公司（以下简称“中债资信”）认为内蒙古自治区在跟踪期内经济和财政实力较强，政府治理水平较高。2015年内蒙古自治区政府一般债券（三期、四期、七期、八期、十一期、十二期、十五期、十六期）、2016年内蒙古自治区政府一般债券（二~四期、六~八期、十~十二期、十四~十六期、十八~二十期）、2017年内蒙古自治区政府一般债券（二期、三期、五~十期）、2018年内蒙古自治区政府一般债券（一~九期、十二~十五期）和2019年内蒙古自治区政府一般债券（一~十期）（上述债券以下简称“公开发行一般债券”）纳入内蒙古自治区一般公共预算，债券违约风险极低，因此维持上述各期债券的信用等级均为AAA。

2015年内蒙古自治区政府一般债券（三期、四期、七期、八期、十一期、十二期、十五期、十六期） AAA AAA

2016年内蒙古自治区政府一般债券（二~四期、六~八期、十~十二期、十四~十六期、十八~二十期） AAA AAA

2017年内蒙古自治区政府一般债券（二期、三期、五~十期） AAA AAA

2018年内蒙古自治区政府一般债券（一~九期、十二~十五期） AAA AAA

2019年内蒙古自治区政府一般债券

分析师

（一~十期）

评级时间

吴冬雯 马璇 周航

电话：010-88090037

AAA

AAA

— 2020.12.30

邮箱：wudongwen@chinaratings.com.cn

中债资信是国内首家以采用投资人付费营运模式为主的新型信用评级公司，以“依托市场、植根市场、服务市场”为经营理念，按照独立、客观、公正的原则为客户提供评级等信用信息综合服务。

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评级观点

内蒙古自治区为少数民族自治区，是我国北部区域与欧洲广大区域相连接的陆域必经交通要道和第二“亚欧大陆桥”的必经之地，政治和战略地位重要。近年来，在转移支付、对外开放、农业现代化等方面获得了国家强有力的政策和资金支持。未来在“中蒙俄经济走廊”、“西部大开发”等国家战略实施过程中将继续获得国家的政策和资金支持。

内蒙古自治区煤炭、稀土等自然资源丰富，相关资源性产业竞争力很强。跟踪期内，2019年全区生产总值实现17,212.50亿元，同比增长5.20%，低于全国平均水平。2020年前三季度在疫情影响下，经济未恢复正增长，但经济下降幅度明显收窄，经济正在加快恢复。短期内，虽然区域产业结构相对单一，但近年来加强供给侧结构性改革，新动能持续发展壮大，且随着“中蒙俄经济走廊”战略实施，预计内蒙古自治区经济将保持增长。

跟踪期内，2019年，内蒙古自治区综合财力持续增长，财政实力不断增强，中央转移性收入对区域财力贡献较大。2019年全区一般公共预算收入同比增长10.88%；全区政府性基金收入同比增长12.32%，但整体规模一般；2020年前三季度，受疫情影响区域财政收入增速出现下滑，但长期增长的趋势不会改变；未来受益于区域经济增长和国家的大力支持，内蒙古自治区财政收入将保持增长。

内蒙古自治区全区政府债务规模较大，但期限结构较为合理，债务风险可控；而且内蒙古自治区政府拥有的国有资产规模较大，可为债务偿还和周转提供一定的流动性支持。

截至2020年12月10日，内蒙古自治区公开发行一般债券存续规模为4,239.0281亿元，均已纳入内蒙古自治区一般公共预算,内蒙古自治区一般公共预算收入可覆盖上述债券本息的偿付。

内蒙古自治区政府一般债券2020年跟踪评级

系得出的评级结果不具有可比性。

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一、宏观经济与政策环境分析

经济运行延续修复趋势，供需两端均有改善；财政收入和土地出让收入呈向好态势，但增长仍有不确定性；政府债务管理改革不断深化，整体债务风险可控

经济运行延续修复趋势，供需两端均有改善。前三季度GDP同比增长0.7%，增速年内首次转正，其中第三季度GDP同比增长4.9%，较二季度快1.7个百分点。从生产端看，工业生产加速上行，工业企业利润明显修复。从需求端看，投资拉动作用持续，1-9月固定资产投资同比增长0.8%，上半年为-3.1%。其中，三季度房地产投资继续保持高位，但是受财政支出进度较慢和支出结构变化的影响基建投资单月增速略有回落。在欧美消费回暖、海外生产停顿和防疫物资高需求的共同影响下，出口持续向好。消费分项修复加快，经济内生动力增强。“宽信用”仍在发力，信贷、社融增速在近年高位，但是银行间流动性边际收紧，引导市场利率合理上升，季末市场利率已接近去年末水平。展望四季度，我国经济增速将继续向潜在增速水平靠近，但是修复斜率或进一步放缓。分项看，虽然消费增速近期恢复加快，但是和去年8%左右的增速水平相比仍有较大差距，未来仍有恢复性增长空间。海外疫情再升级对我国防疫物资和消费电子出口仍有支撑，纺织等传统出口订单近期也有向我国转移的迹象，出口短期向好趋势不改。随着后续财政支出加快，基建投资增速有望小幅上升。房地产行业融资政策趋严，房企拿地和建安投资资金将受影响，房地产投资增速或已见顶，未来呈现回落趋势。在物价方面，由于供给快于需求的局面短期内难以改变，且去年同期基数较高，因而通胀年内无忧。四季度流动性仍将保持合理充裕，促进货币供应量和社会融资规模合理增长。随着经济的逐步好转，银行间流动性紧平衡将向实体经济传导，社会融资规模增速继续上行的动力不足。

图1：2010年以来“三驾马车”对经济增长的拉动（%） 图2：2010年以来全国GDP、一般公共预算收入和政府性基金收入增速（%）

14

12 60 50 40 30 20 10 0 -10 2010201120122013201420152016201720182019

10

86420

-2

货物和服务净出口拉动 资本形成总额拉动 GDP 一般公共预算收入 政府性基金收入

最终消费支出拉动 GDP增速

数据来源：Wind资讯，中债资信整理 数据来源：财政部网站，中债资信整理

财政收入降幅持续收窄，土地出让收入首次实现正增长，全年增长回升幅度仍存在不确定性。随着经济持续稳定恢复，2020年前三季度全国一般公共预算收入实现14.10万亿元，同比下降6.4%，累计降幅逐季度收窄。前三季度各季全国一般公共预算收入增幅分别为-14.3%、-7.4%、4.7%，总体呈现

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一季度收入大幅下降后二季度触底回升、三季度由负转正的持续向好态势；预计后续经济恢复性增长基础将进一步巩固，工业增加值、企业利润、进出口等主要经济指标延续恢复性增长态势，将带动增值税等主体税种增幅继续回升，财政收入累计降幅会逐步收窄。政府性基金收入方面，由于房地产销售回暖、房企拿地意愿增强等因素，2020年前三季度全国政府性基金收入实现5.52万亿元，同比增长3.8%，首季度实现累计同比正增长；考虑到后续房地产行业融资政策趋严，房企拿地资金将受到影响，预计全年全国土地出让收入增速较上年大幅回落，尤其是三四线城市的土地增收压力将持续加大。

表1：近期中央出台的政府债务管理重大政策或会议

发布时间 政策或会议名称 政策主要内容

2020年2月 财政部第二次提前下达2020年新增地方政府债务额度 提前下达2020年新增地方政府债务限额8,480亿元，其中一般债务限额5,580亿元、专项债务限额2,900亿元

2020年4月 国务院常务会议确定提前下达第三批地方政府专项债额度 4月底提前下达第三批2020年地方政府新增专项债券额度1万亿元，并力争5月底前发行完毕

2020年5月 《2020年国务院政府工作报告》 积极的财政政策更加积极有为，赤字率按3.6%以上安排，赤字规模比去年增加1万亿，发行1万亿抗疫特别国债，并建立特殊转移支付机制，资金直达市县基层、惠利企业。安排3.75万亿专项债券，比去年增加1.6万亿，提高专项债用作项目资本金的比例

2020年7月 《关于加快地方政府专项债券发行使用有关工作的通知》 近期及后续下达的专项债额度力争在10月底前发行完毕；鼓励发行长期限专项债，但需综合评估年度偿债压力；积极支持“两新一重”、公共卫生、城镇老旧小区改造等领域，严禁以新增专项债资金置换存量债务，坚持不安排土地储备、产业和房地产相关项目

2020年8月 国务院《中华人民共和国预算法实施条例》 接受转贷并向下级政府转贷的政府应当将转贷债务纳入本级预算管理；地方各级政府财政部门负责统一管理本地区政府债务

2020年8月 发改委通知要求地方按月开展地方政府专项债项目发行使用情况调度 地方通过国家建设重大项目库按月开展地方政府专项债项目发行使用情况调度，调度内容包括项目实际开工时间、实际竣工时间，资金到位、完成和支付情况，形象进度等信息

资料来源：公开资料，中债资信整理

政府债务管理不断深化，债务风险总体可控。地方政府债务管理改革持续深化，坚决遏制地方政府违规举债融资、丰富专项债券种类和加强信息公开、完善地方债发行机制有序并进。（1）合理控制地方政府债务规模，遏制违法违规举债，严控债务风险。我国地方政府债务实行严格限额管理和预算管理制度，并合理确定分地区地方政府债务限额；同时，多项文件不断规范PPP、政府购买服务、政府产业引导基金等，从资金供需两端封堵地方政府债务增长路径。（2）丰富专项债券种类，允许专项债作为重大项目资本金，开好地方规范融资“前门”。在“堵后门”的同时，地方政府“开前门”力度不断扩大，新增债券额度显著扩容，专项债券种类日益丰富，使用范围不断扩大，发行灵活度大幅提升；同时，允许专项债券作为符合条件的重大项目资本金，鼓励金融机构配套融资，将大幅提升专项债撬动基建投资的效果。（3）完善地方债发行机制。财政部出台多项文件合理控制地方政府债券发行节奏，避免对市场造成流动性冲击，同时从市场化定价、合理安排地方政府债券期限结构、债券资金管理及地方政府债券信用评级和信息披露机制等多个方面规范地方政府债券发行机制，不断拓展发行场所，多地亦成功采用了续发机制，地方债二级市场流动性改善，发行机制不断完善。

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二、地区经济实力分析

内蒙古自治区煤炭、稀土等资源丰富，近年来经济持续平稳，但区域产业结构相对单一，经济对煤炭等资源性产业依赖程度较高，区域形成了以煤炭、化工和农副产品加工为主的支柱产业结构，近年来着力加强供给侧结构性改革，经济增速有所下滑，居于全国各省市中下游水平；2020年前三季度在疫情影响下，经济尚未恢复正增长，但经济下降幅度明显收窄，经济正在加快恢复

内蒙古自治区为我国五个少数民族自治区中成立最早的一个，位于我国北部边疆，横跨东北、华北、西北三大区，地处亚欧大陆腹地，陆地面积约占我国陆地总面积的八分之一。对外，北部与蒙古国、俄罗斯接壤，国境线长达4,200公里，是我国北部区域与欧洲广大区域相连接的陆域必经交通要道，是第二“亚欧大陆桥”的必经之地；对内，毗邻八省市区，相关盟市融入东北、华北、西北经济圈具有得天独厚的战略和区位优势。因此，内蒙古自治区政治与战略地位极具特殊性，具有不可比拟的优势，在发展过程中可以获得更多国家政策和资金支持，区域发展政策环境较好。

内蒙古自治区自然资源丰富，根据公开资料，矿产资源方面，内蒙古自治区是我国新发现矿物最多的省区，全区已发现143种矿产资源，探明储量的有91种，储量居全国第一位的有17种，居全国前3位的有38种、居全国前10位的有83种，其中煤炭资源预测储量居全国首位，稀土查明储量居世界首位；森林草原资源方面，全区林地面积6.60亿亩，森林面积3.73亿亩，宜林地面积2.05亿亩，均居全国第一位，同时，内蒙古自治区拥有草原面积13.20亿亩，亦居全国首位；清洁能源方面，内蒙古自治区风力和太阳能资源丰富。

跟踪期内，从经济规模来看，2019年，全区实现地区生产总值17,212.50亿元，按第四次全国经济普查修订数据后的同口径可比价格计算，比上年增长5.20%；其中，第一产业增加值1,863.20亿元，增长2.4%；第二产业增加值6,818.90亿元，增长5.7%；第三产业增加值8,530.50亿元，增长5.4%。2020年以来，受新冠肺炎疫情影响，内蒙古自治区各项经济指标均较2019年同期出现不同程度下滑，其中一季度GDP增速同比下降5.8%，随着疫情逐步得到有效控制和企业持续推进复工复产，全省经济指标逐渐恢复向好。2020年前三季度，全区实现生产总值12,319.99亿元，按可比价格计算，同比下降1.5%，经济尚未恢复正增长，但经济下降幅度明显收窄，经济正在加快恢复。2019年，全区社会固定资产投资比上年上升5.80%，投资增速由负转正且大幅回升；2020年前三季度，全区固定资产投资（不含农户）同比下降7.7%，降幅较一季度收窄29.6个百分点。2019年，全区社会消费品零售总额比上年增长4.10%，线上线下销售融合发展加快，网上销售保持较快增长；2020年前三季度，各地区各部门积极落实促消费政策，提高居民消费意愿和能力，全区社会消费品零售总额同比下降9.9%，降幅较一季度收窄11.7个百分点。2019年，进出口贸易总额为1,095.70亿元，同比增长5.90%。

表2：2017～2019年内蒙古自治区主要经济指标

项目 2017年 2018年 2019年

总额 增长率 总额 增长率 总额 增长率

地区生产总值（亿元、%） 16,103.17 4.00 17,289.22 5.30 17,212.50 5.20

人均地区生产总值（元、%） 63,786 3.60 68,302 5.00 67,852 5.00

（全部）工业增加值（亿元、%） 5,109.00 3.60 — 6.90 — 6.00

固定资产投资额（亿元、%） 14,404.60 -6.90 — -27.30 — 5.80

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社会消费品零售总额（亿元、%） 7,160.20 6.90 7,311.07 6.30 — 4.10

货物进出口总额（亿元、%） 942.40 22.80 1,034.35 9.90 1,095.70 5.90

三次产业结构比例 10.2:39.8:50.0 10.1:39.4:50.5 10.8:39.6:49.6

城镇化率（%） 62.0 62.7 63.4

资料来源：内蒙古自治区统计局网站，中债资信整理

跟踪期内，从经济结构来看，近年来内蒙古自治区经济结构不断优化，第三产业对经济贡献率不断提升，三次产业结构比例由2005年的15.7:44.1:40.2调整为2019年的10.8:39.6:49.6，第三产业增加值比重、贡献率均达到50%左右，分别为49.6%和50.6%，逐步成为拉动经济增长的主要动力。从支柱产业看，作为以煤炭、矿产和石油为主的资源大省，目前内蒙古自治区支柱产业以资源类产业为主，主要包括煤炭开采、冶炼与压延加工、电力热力生产、石油加工和农副产品加工等。受宏观经济形势影响，近年来上述产业景气度一般，但全区立足工业发展区情，加快供给侧结构性改革，产业转型步伐加快，传统资源产业加工转化率不断提高，非资源型产业加快接续，新动能持续发展壮大；其中，2019年，全区规模以上工业中非煤产业和装备制造业发展势头良好，分别比上年增长6.6%和19.7%，快于规模以上工业增速0.5和13.6个百分点；全区规模以上工业中电力、化学、炼焦、钢铁、有色、建材等六大高耗能行业增加值占规模以上工业增加值比重45.7%，较2018年回落6.8个百分点。从产业外向程度来看，2019年内蒙古自治区进出口总值继续突破千亿元，维持较快增长。但整体来看，内蒙古自治区经济增长对进出口贸易的依赖度仍较低。

三、地方政府财政实力分析

2019年，内蒙古自治区一般预算收入规模持续增长，税收占比较高；2019年政府性基金收入较上年有所增长，但整体规模一般；2020年前三季度，受疫情影响区域财政收入增速出现下滑，但长期增长的趋势不会改变；未来受益于区域经济发展和中央的大力支持，内蒙古自治区财政收入将保持稳定跟踪期内，从综合财力来看，内蒙古自治区综合财力规模较大，2017~2019年全区综合财力分别为5,314.23亿元、5,576.21亿元和5,911.25亿元。其中，2017~2019年一般公共预算财力、政府性基金预算财力和国有资本经营预算财力占比平均分别约为88.59%、11.22%和0.19%。从一般公共预算收入规模看，2017~2019年，全区一般公共预算收入分别为1,703.21亿元、1,857.54亿元和2,059.69亿元，分别同比增长14.60%、9.06%和10.88%，保持持续增长。从结构来看，内蒙古自治区一般公共预算收入以税收为主，2017~2019年税收收入在一般公共预算收入中占比分别为75.56%、75.35%和74.80%，目前税收收入整体占比较高，一般公共预算收入稳定性较高。2020年前三季度，受疫情冲击和减税降费政策效应叠加影响，全区一般公共预算收入1,381.20亿元，比上年同期减少129.70亿元，下降9.10%。其中，税收收入1,047.60亿元，减少105.30亿元，下降9.10%；非税收入333.60亿元，减少24.40亿元，下降6.80%。总体来看，疫情冲击对区域财政的影响有限，随着疫情防控有序推进，一般公共预算收入将恢复前期增长水平。

从政府性基金收入来看，内蒙古自治区全区和区本级2019年政府性基金收入分别为637.39亿元和61.81亿元，全区政府性基金收入同比上涨12.32%，近几年以来持续增长，但地区财力对政府性基金收入的依赖程度不高，整体规模均一般。

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从国有资本经营预算收入来看，内蒙古自治区全区和区本级国有资本经营预算收入规模一般，2017~2019年全区国有资本经营预算收入分别为6.98亿元、11.39亿元和23.20亿元。

表3：2017~2019年内蒙古自治区全区和区本级财政收入规模及结构

项目 2017年 2018年 2019年

全区 区本级 全区 区本级 全区 区本级

综合财力（亿元） 5,314.23 1,151.48 5,576.21 966.05 5,911.25 990.86

一般公共预算财力（亿元） 4,854.63 1,033.23 4,908.69 841.22 5,121.13 854.48

其中：一般公共预算收入 1,703.21 487.78 1,857.54 527.80 2,059.69 629.97

政府性基金财力（亿元） 450.13 112.14 660.64 119.87 774.76 132.08

其中：政府性基金收入 342.77 56.22 567.46 66.94 637.39 61.81

国有资本经营预算财力（亿元） 9.47 6.11 6.88 4.96 15.36 4.30

其中：国有资本经营预算收入 6.98 2.71 11.39 6.09 23.20 6.40

注：综合财力=一般公共预算财力+政府性基金财力+国有资本经营预算财力；一般公共预算财力=一般公共预算收入+（上级补助收入-补助下级支出）+（下级上解收入-上解上级支出）+其他（上年净结余+调入预算稳定调节基金+其他调入资金）;政府性基金预算财力=政府性基金收入+（上级补助收入-补助下级支出）+（下级上解收入-上解上级支出）+其他（上年结余+其他调入）

国有资本经营预算财力=国有资本经营预算收入+其他（上年结余-调出资金）

资料来源：内蒙古自治区财政厅提供，中债资信整理

未来，随着内蒙古自治区经济发展、供给侧改革的深入以及新经济动能的壮大，一般公共预算收入将保持增长，但在中央重申“房住不炒”以及地区房地产景气度一般的背景下，土地出让收入恐难以持续提升，而内蒙古自治区政治和战略地位重要，未来中央对内蒙古自治区的支持将持续，整体预计内蒙古自治区政府综合财力将保持稳定。

跟踪期内，内蒙古自治区全口径政府债务规模较大，但期限结构较为合理，债务风险可控；内蒙古自治区政府拥有的国有资产规模较大，可为内蒙古自治区债务偿还和周转提供一定的流动性支持

跟踪期内，债务余额方面，截至2019年末，内蒙古自治区政府债务为7,307.04亿元，较2018年末增长14.92%，债务规模仍持续增长。分级次看，内蒙古自治区政府债务主要集中在旗县和盟市本级，所占比例分别为56.20%和35.60%。从举借主体看，内蒙古自治区政府债务主要由政府部门、融资平台和事业单位举借，所占比例分别为49.40%、19.40%和18.10%。从债务投向来看，内蒙古自治区地方政府债务主要用于基础设施建设和公益性项目，较好地保证了地方经济社会发展的需要，推动了民生改善和社会事业发展，同时形成了一定规模的优质资产，大多有经营收入作为偿债来源，可在一定程度上保障相关债务的偿还。从债务期限结构来看，2020年、2021年和2022年及以后年度内蒙古自治区政府债务到期规模占比分别为10.96%、12.66%和76.38%，债务集中度相对较低，期限结构较为合理。

表4：内蒙古自治区债务余额情况（单位：亿元）

项目 2017年 2018年 2019年

全区 本级 全区 本级 全区 本级

政府债务 6,155.37 409.33 6,358.60 480.87 7,307.04 598.75

或有债务 1,143.48 714.78 1,019.09 649.79 946.03 650.69

资料来源：内蒙古自治区财政厅提供，中债资信整理

地方政府一般债券跟踪评级

根据相关法律、法规，目前地方政府拥有的国有股权、行政事业单位国有资产、土地资产、矿产资源和海域使用权等国有资产可以变现，可支持其流动性。内蒙古自治区国资委统计数据显示，内蒙古自治区政府拥有的国有资产规模较大，截至2018年末，内蒙古国资委监管企业资产总额3,757.20亿元，实现营业收入1,815.30亿元，实现利润总额46.50亿元，较大规模国有资产对内蒙古政府债务偿还和周转提供了流动性支持。

四、政府治理水平分析

跟踪期内，内蒙古自治区政府持续推进政府信息公开，财政管理制度渐趋完善，债务管理逐步规范跟踪期内，经济信息披露的完备性和及时性较好，财政和债务信息披露的及时性和完备性不断提高。从政府经济信息披露情况来看，通过内蒙古自治区统计局网站可获取内蒙古自治区近十年统计年鉴和2002~2019年国民经济和社会发展统计公报，且可获得近年月度经济运行情况数据。从财政信息公布情况来看，通过内蒙古自治区财政厅网站，可获取2001~2019年的财政预算执行情况报告和预算草案，财政预算执行报告中披露了全口径和自治区本级公共财政收支、自治区本级政府性基金收支等数据；同时可获取2011~2019年内蒙古自治区本级公共财政收支决算报表、政府性基金收支决算报表、国有资本经营预算收支决算报表、公共财政预算转移性收支决算报表以及基金转移性收支决算报表。此外，财政厅网站公布了《关于2017年自治区地方政府性债务情况的说明》，披露了截至2017年末全区政府性债务余额及举借偿还情况。整体来看，内蒙古自治区财政和债务信息披露的及时性与完备性不断提升。跟踪期内，财政管理、债务管理等制度不断完善。从财政管理制度来看，内蒙古自治区政府财政管理制度不断完善，在预算管理方面，内蒙古自治区通过下发《内蒙古自治区人民政府关于深化预算管理制度改革的实施意见》（内政发〔2015〕10号）、等文件，建立健全了由一般公共预算、政府性基金预算、国有资本经营预算、社会保险基金预算组成的定位清晰、分工明确的政府预算体系，政府的收入和支出全部纳入预算管理；在国库管理方面，内蒙古自治区制定了《内蒙古自治区财政厅关于进一步推进国库集中支付制度改革的意见》（内财库〔2012〕238号）、《内蒙古自治区财政性资金国库集中支付管理办法》（内政办发〔2016〕182号）等文件，加强财政性资金管理与监督，提高资金运行效率和使用效益。从政府债务管理办法来看，为了切实加强政府债务管理，内蒙古自治区政府先后出台了《关于印发<内蒙古自治区地方政府债务限额管理办法>的通知》（内政办发〔2016〕173号）、《内蒙古自治区人民政府办公厅关于印发地方政府债务风险化解规划的通知》（内政办发〔2016〕176号）等规范性文件，建立了政府债务管理制度，从日常规范管理、政府债务限额管理和合理控制政府债务规模、债务风险评估和预警对政府债务进行管理。

五、债券偿还能力分析

内蒙古自治区公开发行的一般债券均纳入内蒙古自治区一般公共预算，内蒙古自治区一般公共预算收入可覆盖上述存续债券本息的偿付。

截至2020年12月10日，内蒙古自治区政府公开发行一般债券存续规模为4,239.0281亿元，品种

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为记账式固定利率附息债。债券期限方面，公开发行一般债券发行期限分为2年、3年、5年、7年、10年和20年。资金用途方面，内蒙古自治区公开发行的一般债券主要分为新增、置换及再融资三类，其中新增一般债券资金依法用于公益性资本支出，优先用于保障在建公益性项目后续融资；置换一般债券用于偿还符合条件的政府债务，优先置换高息债务；再融资一般债券用于偿还往期发行的一般债券的到期本金。

表5：截至2020年12月10日内蒙古自治区政府公开发行一般债券存续概况

债券名称 债券简称 发行规模（亿元） 债券期限（年） 发行利率（%）

2015年内蒙古自治区政府一般债券（三期、四期、七期、八期、十一期、十二期、十五期、十六期） 15内蒙古债03 88.0000 7 3.54

15内蒙古债04 74.0000 10 3.61

15内蒙古债07 127.2000 7 3.53

15内蒙古债08 127.2000 10 3.52

15内蒙古债29 56.7000 7 3.56

15内蒙古债30 56.7000 10 3.55

15内蒙古债37 18.1000 7 3.42

15内蒙古债38 18.1000 10 3.44

16内蒙古债02 189.0000 5 2.93

16内蒙古债03 189.0000 7 3.19

16内蒙古债04 189.0000 10 3.2

16内蒙古债06 74.2100 5 3.05

16内蒙古债07 74.2100 7 3.31

2016年内蒙古自治区政府一般债券 16内蒙古债08 74.2100 10 3.29

16内蒙古债10 75.4500 5 3.06

（二~四期、六~八期、十~十二期、十四~十六期、十八~二十期）

16内蒙古债11 75.4500 7 3.26

16内蒙古债12 25.1500 10 3.3

16内蒙古债18 121.3000 5 2.57

16内蒙古债19 121.3000 7 2.81

16内蒙古债20 121.3000 10 2.89

16内蒙古债24 53.9000 5 3.06

16内蒙古债25 53.9000 7 3.29

16内蒙古债26 53.9000 10 3.42

2017年内蒙古自治区政府一般债券（二期、三期、五~十期） 17内蒙02 70.5000 5 4.45

17内蒙03 70.5000 7 4.52

17内蒙05 107.8200 5 3.9

17内蒙06 107.8200 7 4.02

17内蒙07 35.9400 10 3.95

17内蒙08 35.8460 5 3.94

17内蒙09 58.4000 7 4.05

17内蒙10 129.9000 10 4.06

2018年内蒙古自治区政府一般债券 18内蒙古债01 10.5648 3 3.97

内蒙古自治区政府一般债券2020年跟踪评级

地方政府一般债券跟踪评级

债券名称 债券简称 发行规模（亿元） 债券期限（年） 发行利率（%）

（一~九期、十二~十五期） 18内蒙古债02 32.4000 5 4.16

18内蒙古债03 32.4000 7 4.29

18内蒙古债04 32.4000 10 4.32

18内蒙07 21.8255 3 3.77

18内蒙08 65.2767 5 4.08

18内蒙09 65.2767 7 4.15

18内蒙10 65.2767 10 4.3

18内蒙13 44.3242 5 4.08

18内蒙16 83.4720 3 3.7

18内蒙17 110.0000 7 4.05

18内蒙18 110.0000 10 4.19

18内蒙19 100.0000 20 4.44

2019年内蒙古自治区政府一般债券（一~十期） 内蒙1901 100.0000 5 3.19

内蒙1902 136.0000 5 3.23

内蒙1903 62.7917 7 3.43

内蒙1912 45.3403 3 3.22

内蒙1913 106.8856 20 3.84

内蒙1915 111.6000 10 3.41

内蒙1924 130.8742 30 3.89

内蒙1926 40.5649 5 3.24

内蒙1929 40.2435 10 3.38

内蒙1930 17.5053 10 3.42

资料来源：wind资讯、中债资信整理

偿债安排及本期债券保障指标方面，公开发行一般债券收入和本息偿还资金均纳入内蒙古自治区一般公共预算，跟踪期内，内蒙古自治区公开发行一般债券的到期本息均已如期偿付，未出现逾期。从债券保障情况来看，截至2020年12月10日公开发行一般债券存续规模/2019年全区一般公共预算收入为2.06倍，虽然该指标大于1倍，但考虑到相关一般债券存续期限均在两年及以上，不是集中在一年到期，期限分布较为均匀，及考虑到期后可以通过新发行债券进行周转，整体一般公共预算收入对公开发行一般债券的偿还保障程度尚可。

综上所述，跟踪期内，预期偿债资金可覆盖各期债券本息偿付，债券违约风险极低。中债资信维持2015年内蒙古自治区政府一般债券（三期、四期、七期、八期、十一期、十二期、十五期、十六期）、2016年内蒙古自治区政府一般债券（二~四期、六~八期、十~十二期、十四~十六期、十八~二十期）、2017年内蒙古自治区政府一般债券（二期、三期、五~十期）、2018年内蒙古自治区政府一般债券（一~九期、十二~十五期）和2019年内蒙古自治区政府一般债券（一~十期）的信用等级均为AAA。

内蒙古自治区政府一般债券2020年跟踪评级

地方政府一般债券跟踪评级

附件一：

地方政府一般债券信用等级符号及含义

根据财政部2015年3月发布的《关于做好2015年地方政府一般债券发行工作的通知》（财库〔2015〕85号），地方政府债券信用评级等级划分为三等九级，符号表示为：AAA、AA、A、BBB、BB、B、CCC、CC、C。其中，AAA级可用“—”符号进行微调，表示信用等级略低于本等级；AA级至B级可用“＋”或“—”符号进行微调，表示信用等级略高于或低于本等级。各信用等级符号含义如下：

等级符号 等级含义

AAA 偿还债务的能力极强，基本不受不利经济环境的影响，违约风险极低；

AA 偿还债务的能力很强，受不利经济环境的影响不大，违约风险很低；

A 偿还债务能力较强，较易受不利经济环境的影响，违约风险较低；

BBB 偿还债务能力一般，受不利经济环境影响较大，违约风险一般；

BB 偿还债务能力较弱，受不利经济环境影响很大，违约风险较高；

B 偿还债务的能力较大地依赖于良好的经济环境，违约风险很高；

CCC 偿还债务的能力极度依赖于良好的经济环境，违约风险极高；

CC 基本不能偿还债务；

C 不能偿还债务。

内蒙古自治区政府一般债券2020年跟踪评级

地方政府一般债券跟踪评级

附件二：

评级模型核心指标

一级指标 二级指标 模型得分

经济实力 实际地区生产总值 1

人均地区生产总值 1

财政实力 全地区政府综合财力 1

财政收入稳定性及收支平衡性评价 1

债务余额/政府综合财力 3

政府治理 财政和债务管理情况 1

调整因素 上调一个子级

增信措施 无

债券信用等级 AAA

注：模型得分体现该指标表现评价，1为最优，6为最差。

内蒙古自治区政府一般债券2020年跟踪评级

地方政府一般债券跟踪评级

附件三：

内蒙古自治区经济、财政和债务数据

相关数据 2017年 2018年 2019年

地区生产总值（亿元） 16,103.17 17,289.22 17,212.50

人均地区生产总值（元） 63,786 68,302 67,852

地区生产总值增长率（%） 4.00 5.30 5.20

全社会固定资产投资总额（亿元） 14,404.60 — —

社会消费品零售总额（亿元） 7,160.20 7,311.07 —

进出口总额（亿元） 942.40 1,034.35 1,095.70

三次产业结构 10.2:39.8:50.0 10.1:39.4:50.5 10.8:39.6:49.6

第一产业增加值（亿元） 1,647.20 1,753.28 1,863.20

第二产业增加值（亿元） 6,408.60 6,807.30 6,818.90

其中：（全部）工业增加值（亿元） 5,109.00 — —

第三产业增加值（亿元） 8,047.40 8,728.10 8,530.50

常住人口数量（万人） 2,528.60 2,534 2,539.60

城镇化率（%） 62.00 62.70 63.40

国土面积（万平方公里） 118.30 — —

城镇常住居民人均可支配收入（元） 35,670 38,305 40,782

农村牧区常住居民人均可支配收入（元） 12,584 13,803 15,283

全区政府综合财力（亿元） 5,314.23 5,576.21 5,911.25

其中：区本级政府综合财力（亿元） 1,151.48 966.05 990.86

全区政府综合财力增长率（%） — — —

全区一般公共预算财力/综合财力（%） 91.35 88.03 86.63

全区政府性基金财力/综合财力（%） 8.47 11.85 13.11

全区人均政府综合财力（元） 20,966.15 — —

全区一般公共预算收入（亿元） 1,703.21 1,857.54 2,059.69

其中：税收收入（亿元） 1,286.91 1,399.70 1,539.70

全区税收收入/一般公共预算收入（%） 75.56 75.35 74.80

全区一般公共预算收入增长率（%） 14.60 9.06 10.88

区本级一般公共预算收入（亿元） 487.78 527.80 629.97

其中：税收收入（亿元） — — —

全区政府性基金收入（亿元） 342.77 567.46 637.39

全区政府性基金收入增长率（%） 35.00 65.55 12.32

全区政府债务（亿元） 6,155.37 6,358.60 7,307.04

其中：区本级政府债务（亿元） 409.33 480.87 598.75

全区政府或有债务（亿元） 1,143.48 1,019.09 946.03

其中：区本级政府或有债务（亿元） 714.78 649.79 650.69

数据来源：内蒙古财政厅网站、内蒙古统计局网站、wind数据

内蒙古自治区政府一般债券2020年跟踪评级

地方政府一般债券跟踪评级

信用评级报告声明

（一）中债资信评估有限责任公司（以下简称“中债资信”）对2015~2019年内蒙古自治区政府一般债券的跟踪信用等级评定是根据财政部《关于做好2018年地方政府债券发行工作的通知》，以中债资信的评级方法为依据，在参考评级模型处理结果的基础上，通过信用评审委员的专业经验判断而确定的。

（二）中债资信所评定的受评债券信用等级仅反映受评债券信用风险的大小，并非是对其是否违约的直接判断。

（三）中债资信对受评债券信用风险的判断是建立在中债资信对宏观经济环境预测基础之上，综合考虑债券发行主体当前的经济实力、财政实力、债务状况、政府治理水平、地区金融生态环境评价、外部支持和债券偿还保障措施等因素后对受评债券未来偿还能力的综合评估，而不是仅反映评级时点受评债券的信用品质。

（四）中债资信及其相关信用评级分析师、信用评审委员与受评债券发行主体之间，不存在任何影响评级客观、独立、公正的关联关系；本报告的评级结论是中债资信依据合理的内部信用评级标准和程序做出的独立判断，中债资信有充分理由保证所出具的评级报告遵循了客观、独立、公正的原则，未因受评债券发行主体和其他任何组织或个人的不当影响改变评级意见。

（五）本报告用于相关决策参考，并非是某种决策的结论、建议等。

（六）本报告中引用的相关资料主要来自债券发行主体提供以及公开信息，中债资信无法对所引用资料的真实性及完整性负责。

（七）本报告所采用的评级符号体系仅适用于中债资信针对中国区域（不含港澳台）的信用评级业务，与非依据该区域评级符号体系得出的评级结果不具有可比性。

（八）本报告所评定的信用等级在债券存续期内有效；在有效期内，该信用等级有可能根据中债资信跟踪评级的结论发生变化。

（九）本报告版权归中债资信所有，未经书面许可，任何人不得对报告进行任何形式的发布和和复制。

内蒙古自治区政府一般债券2020年跟踪评级

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