云计算大势所趋 大数据未来可期

原标题：云计算大势所趋 大数据未来可期 来源：中信建投证券研究

云计算发展大势所趋，对标海外，我国云计算发展空间广阔

对标北美，我国云计算发展水平有较大差距，发展空间广阔：1）2018年中美企业IT支出占GDP分别约为1.9%、4.0%；2）美国前两大云计算公司的资本开支是中国的3.3倍，美国头部云计算公司收入是中国的7倍；3）中国云计算市场结构以基础设施为主，2019年中国IaaS、SaaS占比65%/33%，全球占比分别为25%/ 63%。

政企客户加速上云带动IaaS厂商盈利能力增强

政企客户相对于互联网客户对IaaS厂商的需求主要来自增值服务，对基础服务的需求占比较低，因此政企客户对于IaaS厂商而言，可以贡献更高的毛利率，预计未来随着政企客户的收入占比提升，将带动IaaS厂商的整体盈利能力提升。

PaaS能力成为云计算下一个重要战场

PaaS平台作为承接IaaS以及SaaS的中间层，逐渐成为IaaS/SaaS公司加强生态建设、巩固竞争力的重要战场。Salesforce推出PaaS平台前服务客户数十几万家，推出后服务客户数超过500万。而国内外云计算巨头都较早推出PaaS平台支撑大型企业的数字化转型、定制化需求和SaaS功能的持续迭代，新崛起云计算公司也纷纷加入。

SaaS市场空间巨大，我国SaaS处于快速发展阶段

根统计，全球SaaS市场规模2019年为1035亿美元，是国内的52倍，目前我国SaaS市场渗透率不到10%，增长空间巨大。国内已上市的SaaS公司核心指标（LTV/CAC）相当健康，平均值为4.9，与美股SaaS公司的6.6接近。国内SaaS公司保持快速增长，预计2020-2021年平均增长速度分别为：35.4%、37.2%。

中证大数据产业指数：计算机行业为主，成长风格突出

中证大数据产业指数发布于2016年12月18日，指数选取涉及大数据存储设备、大数据分析技术、大数据运营平台、大数据生产、大数据应用等领域的沪深A股作为样本。

成分股平均流通市值101.9亿元，其中流通市值在20至300亿范围内的股票数量占比91.67%，权重占比80.51%，权重在20-300亿之间分布较为均衡。成分股中，计算机行业占比最多，数量占比87.5%，权重占比89.3%。风格方面，成长占比最高，数量占比和权重占比分别为93.75%和96.15%。其成长风格，在相对较低的股息率、较高的研发支出占比及较高的成分

股专利平均数量中充分体现。

整体而言，中证大数据产业指数以PE衡量的估值水平处于历史较高位置，但这主要由于其盈利位于低位所致；若以PB衡量，当前高于历史37.14%的时间，投资价值相对较高。自2013年以来，中证大数据产业指数相比大部分其他指数保持着较高的收益风险比。

风险提示：历史统计规律不代表未来；历史业绩不代表未来；指数波动可能产生阶段性亏损；本报告对特定基金产品的分析不构成投资推荐。

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