许继电气(000400)业绩符合申万宏源预期，充电桩受益汽车电动化

原标题：许继电气(000400)业绩符合申万宏源预期，充电桩受益汽车电动化 来源：申万宏源

事件：

公司于2020年10月29日发布2020年三季报：2020年前三季度，公司实现营业收入65.92亿元，同比增长16.49%；实现归属于上市公司股东的净利润5.12亿元，同比增长68.07%。2020年第三季度，公司实现营业收入24.50亿元，同比增长4.63%；实现归母净利润1.57亿元，同比增长45.2%。

投资要点：

业绩符合 申万宏源 预期，计提债券利息致财务费用大幅提升。2020年前三季度，公司实现营业收入65.92亿元，同比增长16.49%；实现归属于上市公司股东的净利润5.12亿元，同比增长68.07%，业绩大幅提升主要系公司主营业务收入增加、产品综合毛利率提升，带动公司业绩稳步增长。2020年第三季度，公司实现营业收入24.50亿元，同比增长4.63%；实现归母净利润1.57亿元，同比增长45.2%。前三季度，公司实现销售费用2.60亿元，同比增长16.39%；实现管理费用2.47亿元，同比下降16.74%；实现财务费用0.14亿元，同比增长239.22%，主要系本期计提债券利息的影响所致；实现销售毛利率21.76%，同比增长3.0个百分点。

输变电项目进展顺利，取得多项技术突破。公司是国际领先的具备特高压直流输电、柔性直流输电设备成套能力和整体解决方案能力的企业，所承建的华润陵城220千伏预装式变电站PC、白城通榆向海基地升压站、汝州后坡50兆瓦风电EPC项目等成功并网。公司具有强大的自主科研创新能力，今年下半年取得多项技术突破。公司自研的35千伏充气柜在杭州地铁6号线一期工程一次投运成功；一二次融合物联网环网柜顺利投运；国内首套基于5G SA商用网的配电网电流差动保护成功挂网运行；“DPS-3000H特高压混合级联多端直流控制保护系统”项目顺利通过权威鉴定，处于国际领先水平。

充换电系统制造商龙头，研发实力突出。公司是目前国内规模大、技术水平和市场占有率较高的电动汽车智能充换电系统制造商，拥有“国家能源主动配电网技术研发中心”和“国家电网公司电动汽车充换电技术实验室”。报告期内，公司的充换电设备研发成果突出，自主研制的7.7千瓦无线充电系统顺利安装调试并充电成功，最大效率可达92.5%；大功率充电弓模型、麒麟桩等新产品新技术斩获“中国充电设施行业十大影响力品牌”、“中国充电设施行业十大安全品牌”两项重量级大奖。

维持盈利预测，维持“买入”评级：公司是国网系核心电力装备企业，有望受益新基建项目的推进。我们预计公司2020-2022年归母净利润为7.03亿元、9.06亿元和9.54亿元，对应EPS分别为0.70元/股、0.90元/股、0.95元/股，当前股价对应的PE分别为21倍、16倍、15倍。维持“买入”评级。

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