河北建设：前景趋正面、提升评级及目标价

原标题：河北建设：前景趋正面、提升评级及目标价 来源：同花顺金融研究中心

京基证券集团10月23日发布对河北建设的研报，摘要如下：

前景趋正面受今年首季在我国发生的新型冠状病毒疫情影响，在今年上半年部分时间，河北建设的项目施工及竣工受阻，致使其FY20E上半年度业绩出现暂时性倒退。在今年次季起疫情受控，集团项目进度回复正常，加上其主要地區市场河北省自第二季起強勁復甦，因此我们预期集团FY20E下半年其业绩将重拾增长动力。集团手上未完工合同愈千亿，意味着其未来收入及盈利增長軌跡具一定能见度。预期河北建设将通过扩展至新的地域市场及进入从未涉足的业务领域，以推动增长。其于10月公布与内蒙古自治区人民政府签署战略合作框架协议，合作发展区内传统及新基建。而且，新基建将为集团打开一扇通往阔增长空间的大门。集團在今年首十個月獲20多項机場相關項目。

提升評级及目標價由于疫情令施工受阻，从而导致项目延迟入账，集团FY20E上半年收入及盈利分别较去年同期下降29.2%及近55.0%。

数据显示河北地区建设投资及活动自2020年次季起扩张，我们因而估计集团收入及盈利可望在2020年度下半年恢复增长，我们亦因而上調集團FY20E盈利预测24.9%至近7.7亿人民币。估计集团有很大部份原定在FY20E内入账的项目将推至FY21F入账，因此我们把FY21E盈利预测上调71.6%至近10.5亿人民币。我们预测集团FY19EA-FY22F收入及盈利复式增长率分别为21.6%及22.2%。

我们认为十四.五基建建筑业规划、雄安新区以及新基建等关键词将成河北建设的投资主题，及股价催化剂。集团现时FY22E市盈率/FY20E-FY22F盈利复合式增长率比率(PEG)仅0.8倍，我们把河北建设12个月目标价设定在HK$30.0，即FY22FPEG0.9倍。鉴于集团收入及盈利增长前景趋正面，我们调升河北建设的投资评级，由中性至买入。在2020年6月底，集团的杠杆比率，即净负债对股本比率仅5.6%，其资产负债表状况非常稳健。

大量項目有待入賬疫情导致招标项目延期开标，部份原定项目上线计划遭到取消，导致FY20E首季集团接获新项目的数目，较去年同期下降47.6%至208.0亿人民币。但FY20E末集团手上未完工合同额仍较FY19A末增长6.4%至1,044.1亿人民币，估计是基于其一小部份项目延迟竣工所致。集团手上未完工合同愈千亿，意味着其未来的收入及盈利轨迹具一定能见度及确定性。自本年第二季起，河北地区基建及建设活动、新项目、工地面积及投资等数据均呈上升趋势，预期政府亦加大基建投资力度拉动经济，这将利好集团获取新项目，料下半年集团获得新项目数目将较上半年以至FY19A全年有所增长。通过与内蒙地方政府的合作平台，预期集团将会在当地获大量项目。

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