雪球调研团走进港股上市公司创梦天地_新浪财经

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原标题：雪球调研团走进港股上市公司创梦天地来源：雪球

8月28日，雪球调研团携手球友走进港股上市公司创梦天地，深圳市创梦天地科技有限公司是一家以制作精品手游发家的新型数字娱乐平台企业。

创梦天地提供游戏、动漫等丰富多样的数字内容，以及电竞等线上线下融合的娱乐服务，致力于为用户带来快乐。自2011年成立以来，创梦天地旗下的乐逗游戏成功推出了《地铁跑酷》、《神庙逃亡2》、《纪念碑谷》、《梦幻花园》、《梦幻家园》等知名精品手游。2018年，创梦天地赴港IPO，获得索尼和京东的基石投资。

本文为雪球调研团成员调研回顾贴，作者@虎父兔女。

今天有幸在雪球的组织下，和各位球友走进了港股的游戏上市公司创梦天地，其实一起特别好奇一家股东囊括了腾讯、索尼、京东、王思聪、澳门赌王家族的公司究竟是个什么样的企业！

创梦天地其实就是原来在美国上市的乐逗游戏，原来的美股代码是DSKY。

公司成立于2009年，早期主要是把海外的游戏拿到中国，做代理、发行等等，但不是纯代理，而是把源代码拿到中国，进行迭代创新。比如著名的水果忍者、地铁跑酷、Angry birds、纪念碑谷等游戏，都是创梦天地发行引入中国，并且非常成功的进行了本土化。2014年，公司一方面开始发力自研产品，另一方面通过收购强化自研能力。

目前公司所有产品的平均月活达到了1.42亿，平均月付费用户620万，每月付费用户平均收入ARPU为35.5元。创梦主要侧重三大类游戏：消除类、休闲竞技、中重度精品游戏。其中不同游戏的ARPU差别很大，比如休闲游戏大概10块+，而有的重度游戏ARPU会达到300元，所以上面这个35.5是个所有产品的平均数。过去几年公司的ARPU值一直在增长，主要是结构性原因，产品组合中中重度游戏占收入比例提升。

公司战略布局的三大类产品

1）消除类，包括梦幻花园、梦幻家园等。这两款游戏都是俄罗斯Playrix公司开发的产品，消除类中全球排大概第2、3名，第1名是Candy Crush。创梦拿下了这它的中国区发行权。消除类游戏的特点是群众基础大，生命周期长。虽然人均ARPU可能相对较低，但因为用户量巨大，所以实际收入规模是很大的。全球来讲三消游戏收入超过30亿美金，2019年益智消除类游戏市场规模相比2018年继续增长了12%。具体到梦幻花园，其月活超过2600万。近期推出紫禁城-御花园版本，更是重新唤醒了大批老用户，为公司贡献了大量的用户base。

2）休闲竞技类，这包括公司的小动物之星（预计2020年Q4上线，TAPTAP评分9.7分，测试版次日留存非常高）、全球行动等。2019年根据App Annie统计，iOS和Google Play商店的前十名榜单中60%是休闲游戏。

3）中重度精品游戏，主要产品包括魔力宝贝、全民冠军足球等。公司拥有23款角色扮演游戏，包括卡牌角色游戏、动物角色游戏、射击角色扮演和回合制角色扮演等等。

目前公司研发人员575名，占比超过50%，可以说是非常重视研发的一家公司。

“腾讯视频好时光”——线下游戏娱乐新零售店

要说这次调研的亮点，绝对是创梦天地新拓展的线下游戏娱乐新零售店！在这里都能干啥呢？可以和朋友一起玩Switch，一起玩PlayStation的游戏，可以一起K歌，还可以一起看电影。同时，由于创梦天地强大的股东和游戏背景，在这里还可以买到最新的Switch、PlayStation主机和游戏。可以说是真正综合了游戏、娱乐和社交的新零售空间，对年轻人来讲非常有吸引力！给大家看看图片满足一下大家的好奇心：

为什么我认为这样的线下店潜力巨大呢？

1）需求强烈且空间大。一方面社交娱乐对于年轻人是刚需，而这样的实体店恰好满足了年轻人的社交场景。另一方面，Switch、PlayStation的游戏质量和体验，是远远超过手机游戏的。在这样的实体空间里，画面、音响、环境气氛更是加强了对于游戏的体验和沉浸感。

就像即便在家里也可以看电影，但对于“大片”大部分人还是去电影院看一样。Switch、PlayStation这样的主机游戏，在家里自己玩和去专业配置的店里和好朋友一起玩，那感受简直是天壤之别。

2）打造线下社区，拉新、激活、留存相互促进。通过开设这样的实体店，创梦天地将会大大拓展它的用户基数。原来可能只有一部分人知道创梦天地的游戏，但是通过引入Switch、PlayStation这样路人皆知的主机游戏和游戏场景，公司将获得巨大的线下客流。而这样的客流就是公司获取新用户、激活老用户强有力的基础。

实际体验当中，我们看到了公司通过小程序，实现智能化开机、游戏、付费等等功能。最重要的是什么呢？是通过这样的操作，公司可以获得大量用户的精准数据。比如说这个用户的性别？年龄？地域？和几个人来的？喜欢玩什么样的游戏？等等等。

这些数据就是一座金矿，而通过对这座金矿的挖掘，完全可以想象创梦天地未来可以做到根据用户画像去精准推荐游戏。如果实现了这一步，创梦天地就成了一家平台型公司，而不仅仅是一家自研游戏公司。利用这个平台推广别人家的游戏也是可以的嘛，只要赚钱就好了！

另外，我想，通过更好地运营，比如举办比赛、线下定期活动等等，不仅可以维护，而且可以提高这些线下用户的活跃度和忠诚度。而一旦用户形成强粘性，公司未来的盈利也就有了更好的基础。

3）彻底打通线上线下，实现数据内部循环。除了这些主机游戏之外，能不能把手游等其他游戏也引入其中呢？我想显然是可以的。虽然公司现阶段没有说，但我认为这是必然的一步。没人规定在包房里只能玩Switch、PlayStation这样的主机游戏。未来完全可以做到，只要用户想玩的游戏，都可以在这个空间里实现。如果手游画面投影在屏幕上，那么是不是多人的手游也可以在这样的场景里一起玩呢？这样的话，线下的客流和线上的数据完全可以对应起来，实现更精准的用户刻画，实现线上线下用户数据彻底打通。根据这些数据再去做游戏资讯、内容的分发，效率将会大大提升。

4）加盟潜力巨大。公司目前开设了3家直营店，还有十多家加盟店。从公司透露的数据来看，线下店的盈利能力是相当强的，净利润率可以达到20%-30%。而一旦模式跑通，盈利能力确认，剩下所需要做的就是在全国复制。只要把标准化做好，复制的速度会非常快。呷哺呷哺现在全国有1000家店，而且还都是直营。绝味鸭脖通过加盟，已经有超过1万家店。只要一个模式赚钱，全国有大把的加盟商会排队申请加盟。

5）独特且不可复制的竞争优势。这点其实很重要，如果这个事情别人能轻易copy模仿，那么护城河就要大打折扣。而目前的情况是，腾讯、索尼、任天堂的资源只有创梦天地有，毕竟强大的股东背景，别人是很难复制的。如果未来几家公司能够进一步针对线下场景做更多的定制化游戏，那么创梦也有机会进一步加强自身的护城河。

以上就是参观之后我的一些体验和思考。这次线下的参观确实超出我们的预期，大家也是赞不绝口，已经迫不及待准备和亲朋好友去玩啦！

2020中报交流

之后，我们还就公司今年的中报和管理层做了进一步的交流。记录几个重要的点吧：

（1）上半年销售费用增加，主要是疫情之后，买量的用户质量有个比较明显的下降以及买量市场竞争激烈成本上升。比如原来花100块钱买的用户，他可能会冲200块钱，但现在只充80块。疫情对大家的经济能力还是有一定影响。但是，吸引进来的用户毕竟还是资产，随着生活恢复正常，未来会产生长期收入，有点像餐厅开店费用前置的意思。

（2）疫情期间，日活的增长高于月活增长，说明用户每天打开的次数多了。公司的广告收入上升比较明显。

（3）财务费用，上半年确认了一些一次性的财务前期费用。比如CB的费用，比如和中国银行（维权）的并购贷款等等。

所以，上半年有一些一次性原因的影响。相信下半年公司会明显恢复。

好啦，以上就是这次走进创梦之行想和大家分享的内容。也欢迎大家多多关注创梦天地，在深圳或者广州的朋友可以去线下店体验一下噢！

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