华夏视听教育：20财年中期业绩：序幕初启_新浪财经

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原标题：华夏视听教育：20财年中期业绩：序幕初启来源：同花顺金融研究中心

招商证券(香港)8月30日发布对华夏视听教育的研报，摘要如下：

高教业务稳健表现驱动业绩增长

华夏视听教育20财年中期盈利同比下跌54%，主要是由于影视制作业务在19财年中期确认了倚天屠龙记4.05亿元人民币的收入。影视制作业务20财年中期毛利率为31.3%，相比于19财年中期的46.5%有所下降。高教业务表现稳健，收入同比增长13%，毛利润同比增长19%，毛利率从19财年中期的58.7%提升到62.1%。总体而言，高教业务对20财年中期毛利润的贡献率为65%。

下半年展望

华夏视听教育增强了提升21/22学年本科学费的信心，目前的本科学费为1.8万元人民币，公司学费提升指引从先前的2.8万元人民币，提升至3.5万元人民币以上。华夏视听教育近期开启了少儿艺术培训业务（华夏小莎翁），并在北京设立了第一个培训中心。除此之外，华夏视听教育表示艺考培训招生情况喜人，我们预期将在四季度有更多业绩释放。华夏视听教育将于20财年下半年推出的电视剧/电影有：安静、嗨、什刹海的第二轮播放、以及1至2部网络电影（例如大话西游上和亚洲舞王等）。公司依然将并购视作重要的发展战略，收购标的为传媒及艺术类的高教机构以及少儿培训机构。

维持买入评级：看好高教业务前景

我们将20/21财年核心每股盈利略微上调1.1%/0.1%，以反映近期20财年中期业绩。我们看好高教业务增长前景，维持买入评级。我们将目标价维持在6.4港元，基于分部加总估值方法：给予影视制作业务20倍未来12个月的预测市盈率，给予高教业务22倍未来12个月的预测市盈率，均保持不变。我们的目标价对应27倍/19倍的20/21财年市盈率。