金邦达宝嘉：业务结构优化缓解卡类业务下滑_新浪财经

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原标题：金邦达宝嘉：业务结构优化缓解卡类业务下滑来源：同花顺金融研究中心

第一上海证券8月25日发布对金邦达宝嘉的研报，摘要如下：

经营稳健，收入结构持续调整：2020年上半年公司总收入为5.52亿元，同比下降15.4%；毛利率同比提升0.3ppts至28.8%；净利润0.82亿元，同比下降6%，净利润率同比提升1.4ppts至14.8%；每股基本盈利9.9分，拟派中期股息每股3港仙；每股可用资金1.67元，经营及财务状况保持稳健。

卡类业务下半年有望逐步恢复：嵌入式软件和安全支付产品业务上半年收入3.28亿元，同比下降30.5%，占总收入比例下降至59.3%，毛利率23.6%，同比提升0.3个百分点，IP产品在银行卡收入占比达到26%，连续三年提升。我们认为公司该业务受疫情下滑已在预期之内，随着国内疫情维持可控，我们预期下半年金融机构发卡业务环比会恢复，此外公司亦成为业内首家通过美国运通在华合资清算机构双应用双算法产品认证的供应商，其已引进业内顶级生产设备，完成了相关工艺技术攻关，后续有望获得增量订单。

平台及服务业务增长优化收入和盈利两端：平台与服务业务收入2.2亿元，同比增长23.8%，收入占比提升至40.7%，毛利率36.4%，保持稳定。其中设备销售收入1.4亿元，同比大幅增长182%，该业务持续受益于国内智能自助发卡设备需求量的增加。目前对“无接触”服务需求与日俱增，我们认为公司该业务板块有望维持较高增长，同时受益于规模效益，该业务毛利端也会持续改善。受卡类业务下滑影响，数据处理业务上半年收入0.8亿元，同比下降近35%，我们预期下半年该业务会同步跟随卡类业务的逐步恢复而下滑收窄。

调整目标价至2.24港元，买入评级：公司上半年经营受卡类业务下滑而承压，但业务结构优化仍在持续，卡类业务的创新升级以及平台服务业务占比提升有利于盈利端的稳步提升，考虑到下半年疫情影响仍具有不确定性，我们调整了卡类产品收入预期及2020年经营预测，调整2020-2022年净利润为1.69/1.76/1.82亿元，相应调整其未来12个月的目标价格至2.24港元，相当于2020-2022年每股预测收益的9.4/9.0/8.7倍市盈率，维持买入评级。