颐海国际(01579)盛宴才刚开始，三大维度看颐海国际_新浪财经

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原标题：颐海国际(01579)盛宴才刚开始，三大维度看颐海国际来源：浦银国际证券

对于短短四年时间内，股价从3.30港元升穿100港元的颐海国际，我们的看法是，盛宴才刚开始，值得继续加码。从收入成长空间、盈利能力、产品生命周期三大维度分析颐海，我们认为颐海手持“海底捞”品牌，踏足复合调味品和自热方便食品两大优质赛道，享受品类趋势红利，高光时刻刚刚开启。在我们看来，颐海真正经营的是美味和便捷，美味世代传承，便捷成为生活理念，加上岁月的慢慢发酵，我们对颐海的增长前景持乐观态度，建议投资者布局颐海这样的稀缺标的，分享赛道和时间红利。预计颐海2019-22年收入和净利润三年复合年增长42%和50%。首次覆盖，予以买入评级，目标价130港元。

颐海横跨复合调味品和新方便食品两大优质赛道，凭借趋势红利、渠道开拓和“海底捞”品牌优势，有效投喂渴求美味和便捷的消费者。我们认为，颐海具备优秀消费企业的雏形，消费黏性和品牌张力将在未来业绩中持续释放。预测公司2019-22年收入和净利润复合年增长42%和50%，首予买入，目标价130港元。

传承美味的生意。复合调味品和方便食品归根结底是口味的比拼，品质和美味是企业成为长期赢家的核心因素。消费者一旦形成强记忆和口味黏性，产品和品牌将拥有扇贝型生命周期，这也是为何调味品行业可以在收入增速、盈利能力和回报率方面胜出其他快消品行业。颐海相较老牌食品龙头，更加聚焦趋势品类；相较初创企业，更具品牌、全渠道和供应链优势，是复合调味品和方便食品赛道的优秀投资标的。

三大维度看颐海。我们透过赛道视角，自上而下从收入成长空间、盈利能力和产品生命周期三大维度分析颐海，因而对颐海的长期盈利能力较市场更为乐观。颐海涉足两条大容量、高增长和低渗透的优质赛道，趋势红利、渠道扩张、公司机制，加上同宗兄弟“海底捞”品牌助力，正加速成长为中国领先的复合调味品和方便速食运营商，兼具收入成长性和卓越利润率，有能力穿越周期，传承百年。

首予买入评级。鉴于颐海持续推新和改良强势单品，并积极扩张和深耕C端渠道，而海底捞也不断快速扩张，我们预计颐海2019-22年收入复合年增长42%(高于市场预期：31%)。加上规模杠杆、品牌效应和公司内部激励机制，我们预计颐海净利润三年复合年增长50%(高于市场预期：33%)。基于50倍2022年市盈率，予以颐海130港元目标价。