原标题：维亚生物(01873)配售新股加码CDMO业务拓展，未来成长可期 来源：安信证券
事件：公司于7月3日发布配售新股的公告，将以每股配售股份8.15港元的价格，向不少于六名承配人配售合共1.3亿股配售股份。假设1.3亿股悉数认购，那么配售完成后，配售所得款项总额将为10.5950亿港元，所得款项净额估计为10.5073亿港元。公司配售所得资金将用于业务发展及扩张(包括收购大小分子CDMO)等。
配售新股加码CDMO业务拓展。此次新股配售，公司预计新发1.3亿股，假设1.3亿股悉数认购，公司所得款项净额为10.5亿港元。此次配售所得款项净额的70%将用于业务发展与扩张，主要用于投资及收购下游业务，包括大小分子CDMO等。此前，公司已公告，将收购小分子CMO/CDMO公司浙江朗华60%的股权，浙江朗华的估值为人民币26.8亿元，对应60%股权的作价为16.08亿元人民币。考虑到公司在2020年1月发行约1.8亿美元可转债，2019年底公司账面现金9.04亿元，我们认为公司有足够的资金实力完成浙江朗华的收购。
公司是全球领先的综合型药物发现CRO，可为CDMO业务形成导流，协同效应明显。一方面，公司作为药物发现CRO，在早期积累众多客户，伴随这些客户的项目进展，将不断产生CDMO的需求，公司有望将这些早期积累的客户更多留在公司体内；另一方面，公司投资孵化的企业有CMO需求，为公司提供自然而稳定的客户源。未来，公司将通过CMO业务为客户提供药物生产所需的工艺开发、工艺优化和试生产服务，打造一站式服务能力。根据公司公告，浙江朗华2019年收入超过10亿元，净利润0.91亿元，并承诺2020年净利润不低于1.4亿元。假设2020年顺利完成浙江朗华的收购，2021年并表，公司收入规模将快速提高到20亿的规模，同时浙江朗华也有望给公司带来超过1亿元的利润(按照60%持股比例计算)。
投资建议：我们预计公司2020年-2022年的收入分别为4.7亿元(+46.5%)、6.9亿元(+46.0%)、10.2亿元(+47.3%)，调整后归母净利润分别为4.1亿元(+28.5%)、5.4亿元(+32.0%)、7.2亿元(+34.4%)，对应EPS分别为0.25元、0.33元、0.44元，对应PE分别为37倍、28倍、21倍。我们看好公司未来CRO业务、CRO业务和CDMO业务的协同，以及投资孵化业务快速成长，给予“买入-A”评级。
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