国盛证券--轻工制造行业：2021年将禁止废纸进口利好原材料布局完善龙头纸厂|原材料_新浪财经

原标题：国盛证券--轻工制造行业：2021年将禁止废纸进口利好原材料布局完善龙头纸厂来源：金融界

事件:中国生态环境部新闻发言人刘友宾30日在北京表示,自2021年起,中国全面禁止固体废物进口,生态环境部将不再受理和审批固体废物进口相关申请。2017年7月,国务院办公厅印发《禁止洋垃圾入境推进固体废物进口管理制度改革实施方案》,提出2020年全面禁止洋垃圾入境,今年是禁止洋垃圾入境、推进固体废物进口管理制度改革的收官之年。新修订的《中华人民共和国固体废物污染环境防治法》将自今年9月1日起施行,明确了对疑似固体废物的进口货物开展属性鉴别、非法入境固体废物的退运和处置等法律要求,并大幅提高了违法处罚力度,为进一步推动固体废物进口管理制度改革工作提供了法律保障。

禁废政策力度延续,预计明年国内可进口废纸量为零。禁止进口固废政策从2017年出台,到目前政策力度和方向并未改变,预计2021年国内企业将无法进口废纸。2016年国内进口废纸审批额度共计3821万吨,2019年仅为1075万吨,2020年审批量预计继续减半,2021年将为零。

国内废纸可能出现短缺,导致包装纸成本上升。禁废政策出台之前,国内一半以上废纸原材料依赖进口。外废质量好可用于生产高档包装纸,国废纤维质量差难以满足部分产品要求。外废中主要使用的为美废,美国包装纸原材料多为木浆,因此纤维质量好,可用于生产较为高档包装纸。国废主要来自国内包装纸,纤维经过反复多次使用后较差,难以满足部分高端成品纸生产要求。禁废政策2017年出台,2016年及以前国内约40%的废纸需求由进口废纸满足。禁废政策出台后,2017~2019年外废使用比例持续下降,2019年外废在总的废纸使用中占比仅17.1%。

禁废政策落地将利好已提前布局可替代原材料的企业。太阳纸业研发多种替代废纸原材料,包括半化学浆50万吨于2018年投产、老挝的40万吨废纸浆于2019年投产、20万吨本色针叶浆于2020年投产,锁定公司包装纸60%的成本。

山鹰纸业2019年在东南亚开始以轻资产方式布局30万吨再生浆已投产,美国凤凰纸业12万吨再生浆和东南亚40万吨废纸浆预计2020年7月投产,预计2020年底再生浆总产能将达到150万吨,锁定公司接近25%左右原材料成本。

玖龙纸业美国37万吨制浆(再生浆21.5wt+木浆15.5wt)、马来西亚48万吨已于2019年6月投产,在美国规划56万吨再生浆、20万吨木浆将于2021年底投产,公司制浆总产能将达到161万吨,锁定公司10%的成本。

理文造纸2020年马来西亚40万吨废纸浆和缅甸40万吨湿浆可投入使用,锁定公司20%的成本。

禁废政策落地利好原材料布局完善的龙头纸厂,推荐太阳纸业、山鹰纸业、玖龙纸业、理文造纸。

风险提示:疫情持续蔓延、需求修复不及预期、纸价波动、原材料价格波动、项目建设不及预期。