原标题：东吴证券--机械设备行业：5月挖机销量同比+68%再超预期 供需矛盾有所缓解 来源：金融界
5月挖机销量同比+68%再超预期,供需矛盾有所缓解
5月挖机销量同比+68%再超预期,行业供给不足矛盾有所缓解。2020年5月挖机销量31744台,同比+68%,超过市场预期50%。5月国内29521台,同比+76.3%;出口2223台,同比+3.3%。2020年1-5月合计销售145800台,同比+19.4%。其中国内134169台,同比+19.3%;出口11631台,同比+20.7%,有所下滑,在总销量中占比8.7%小幅下降。3月以来行业供不应求产能紧张,而5月供给不足状况已有所缓解,预计6、7月起疫情影响下延后的需求增量逐渐减弱,市场走势恢复至正常水平。
小挖继续引领行业增长。国内市场分吨位来看,5月小挖(0-20吨)销量19299台,同比+99.9%;中挖(20-30吨)销量8170台,同比+84.5%;大挖(>30吨)销量4345台,同比+67.9%。小挖继续引领行业增长。5月国内小挖/中挖/大挖销量占比分别为60.8%/25.7%/13.7%,同比+2.8pct/-0.3pct/-1.3pct。长期来看,机器代人需求带动下小(微)挖占比仍趋于提升。短期来看,随着北方尤其是西北矿山采掘等需求的恢复,我们预计后续中大挖需求有望逐渐释放。
5月国产龙头挖机销量同比+61%,累计同比19%,单月市占率为25%保持稳定;5月国产第二名挖机销量同比+75%,单月市占率15%;海外龙头挖机销量同比+33%,单月市占率10%。
核心零部件厂商排产旺盛,预计全年挖机销量旺季持续
核心零部件厂商排产旺盛,预计2020年挖机销量旺季持续。挖机核心零部件厂商自3月以来排产持续超负荷,6月排产环比有所下降,但同比仍然上行。考虑到后续基建政策逐步落地,基建增速有望改善,行业需求同步释放,我们判断2020年挖机销量旺季有望持续。三一作为挖机龙头,市场份额存在提升趋势,销量增速有望达10%以上。
专项债目标落地,工程机械确定性增长。5月国务院发布2020年政府工作报告,拟安排全年赤字率3.6%以上,发行1万亿抗疫特别国债,地方政府专项债券3.75万亿元,同时提高专项债券可用作项目资本金的比例。
今年以来基建政策催化剂不断,我们认为全年基建投资增速约为8%-10%,上游工程机械内在需求增强,工程机械行业高景气确定性持续。
投资建议
重点推荐【三一重工】:全系列产品线竞争优势、龙头集中度不断提升;出口不断超预期;行业龙头估值溢价。【恒立液压】国内液压行业龙头,海外拓展+泵阀全面放量,增长可期。【中联重科】起重机、混凝土机龙头,混凝土机刚开始更新周期,塔机销量有望继续超预期。建议关注柳工、中国龙工。
风险提示:疫情影响持续;政策力度不及预期;下游开工不及预期。
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