华电福新高溢价私有化，风电板块暗流涌动

原标题：华电福新高溢价私有化，风电板块暗流涌动 来源：富途资讯

6月1日港股盘前，华电福新（0816.HK）发布公告称：华电集团以旗下子公司的名义对华电福新发起私有化，定价2.5港元每股，较停牌前溢价超65%。

华电福新开盘即涨超50%，收盘价格2.42港元，涨幅达到60.26%。一天之内几乎把私有化溢价打满，可见市场对于华电福新的私有化成功有很足的信心。

此外，华电福新的私有化消息还带动了整个风电板块，市场预期内地风电股或被陆续私有化。截至6月1日收盘，大唐新能源涨15.15%、龙源电力涨9.40%、新天绿色能源涨5.88%。

为什么华电福新私有化确定性被如此看好，港股风电板块为何在近几年来陆续私有化？一起来看看投资机会在哪里。

一、华电福新私有化简评

从私有化条件、估值水平和要约方背景三个角度分析华电福新的私有化确定性。

1、通过条件

华电福新本次私有化方案通过的条件有三个，涉及H股股东和内资股股东。没有所谓的数人头，相对来说达成条件较简单。

1、出席临时股东大会股东所持表决权三分之二及以上以投票方式赞同。

2、参与投票的独立H股股东75%表决权的批准票数。

3、反对票数不超过所有独立H股股东的10%表决权。

从股权架构上来看，母公司华电集团直接和间接拥有华电福新62.76%股权；而本次要约的内资股和H股股东分别占比6.67%、30.57%。其中，最新持股超过已发行H股5%以上的独立股东有两个——中国再保险集团和Cape Ann Asset Management。

2、估值水平

从报价来看，华电福新私有化的溢价较高。2.5港元的报价相当于H股总估值64.25亿港元。相较于华电福新停牌前收盘价溢价65.56%，相较于停牌前多日的平均收盘价则溢价更多，达到80%以上。

鉴于国/央企背景的风电股在港股常年低估值且低流动性，小股东阻止高溢价私有化的动机较小。

3、要约方背景

根据要约文件，本次华电福新私有化的要约方是福建华电福瑞能源发展有限公司，该公司是华电集团为了此次私有化而专门于2020年5月18日注册成立的。因此，对华电福新发起私有化的实质是其母公司华电集团。

根据公开资料，华电集团是国家电力体制改革组建的五家国有独资发电企业集团之一，属于国资委监管的特大型中央企业。因此，对华电福新的私有化被视为国家风电布局的战略行动，在执行力和资金方面都有可信度。

综上所述，从各个维度综合来看，华电福新的大股东背景深厚、资金实力较强。给出的私有化报价也有较高溢价，因此确实有较高的确定性。

二、为什么近年来新能源企业陆续私有化？

事实上，华电福新并不是率先从港股私有化的新能源公司，这也是华电福新私有化带动整个风电板块大涨的原因所在：

2019年7月20日，哈尔滨电气宣布自2018年12月起发起的私有化要约失败。

2019年8月20日，中国电力清洁能源由公司大股东中国电力新能源私有化退市。

2020年3月2日，中广核新能源发布公告称，控股股东可能提出私有化。

2020年3月18日，华能新能源结束私有化要约，从港交所退市。

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那么，为什么近年来新能源企业频频发起私有化呢？背后的原因有二

1、内地新能源企业在港股估值低

当前，由于涉及跨地区的监管困局，中概股在海外市场普遍具有信任风险，估值受到影响。尤其是对于央企新能源公司等典型中概股，港股和A股的估值定价标准有显著的差异，同类型的公司在港股往往被低估。

以华电福新为例，在港股的市净率长期低于0.3，而A股的相关新能源企业中，每股收益率低于华电福新的川能动力其市净率也有达到1.3。

2、重资产、重融资的行业特性

然而新能源属于重资产的行业，现在仍处于需要大量投资的发展阶段。因此，新能源企业对于融资的需求是很高的。然而由于估值较低，这些新能源企业在在港股的价值始终未能体现，仍然只能依赖负债融资，上市地位形同虚设。

三、新能源企业私有化潜在名单？

那么，还有哪些新能源企业也可能会像华电福新这样高溢价私有化呢？可以从大股东持股比例和背景、H股估值水平和流动性等角度进行筛选，以下列出两个案例。

1、大唐新能源

6月2日，受华电福新私有化消息刺激，大唐新能源涨超15%，最新报价0.76港元。

根据公开资料可知，大唐新能源的大股东为中国大唐集团，持股比例达到57.37%。与华电集团类似，中国大唐集团是大型央企，为中国五大发电集团之一。截至2020年6月2日收盘，大唐新能源的市盈率为5.35，市净率为0.45，估值较低。此外，大唐新能源的长期成交量也不高，日均在百万水平。

2、龙源电力

6月2日，受华电福新私有化消息刺激，龙源电力涨超9%，最新报价4.04港元。

根据公开资料可知，大唐新能源的大股东为国家能源投资集团，持股比例达到57.27%。国家能源投资集团是神华集团和国电集团合并而成的大型央企，为中国五大发电集团之一。截至2020年6月2日收盘，龙源电力的市盈率为6.84，市净率为0.56，估值较低。此外，大唐新能源的长期成交量高于大唐新能源，日均在600万左右。

四、总结

从趋势上来看，随着国内资本市场的日渐成熟，中概股严重被低估的局面不会再长期存在。如今大热的在美中概股回港/回A二次上市是顺应趋势，被低估的央企/国企频频私有化离港的或者也是顺应趋势，同样值得关注和重视。

编辑/Edward

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