福寿园(01448)疫情影响逐步消退，全年前低后高|福寿园_新浪财经

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原标题：福寿园(01448)疫情影响逐步消退，全年前低后高来源：中金公司

公司近况

我们跟踪公司近期动态。

疫情影响逐步消退。1)2019年，公司墓园业务、殡仪服务分别贡献营收84%、14%。此次疫情期间，墓园销售由于消费者无法及时现场选购，短期小幅承压；同时，公司场景式的殡仪增值服务部分受到较大负面影响，但基础性的火化业务相对稳定。2)1Q20公司积极拓宽销售渠道，推出线上云祭扫服务，可提供家属分享、弹幕追思、网上祭扫等多种功能，并在清明节前后举行19个城市联动的云共祭仪式。

各项业务稳步推进。1)2019年，公司火化机销售收入达1500万元，已累计在集团外安装火化机23台。2020年3月，公司中标上海市奉贤区殡仪馆迁建工程火化机设备采购安装项目，项目规模约0.5亿元。2)4月16日，公司与百年人寿保险达成合作项目，未来将推出“保险+绿色生命服务”的生前契约产品，首次将生前契约与公司墓园业务相结合，提前锁定目标客群。3)2020年以来，公司南昌洪福公墓、安徽宣城公墓和广西钦州墓园已陆续投入运营。此外，公司继续推动殡仪、墓园协同化发展，于3月30日与贵州黎平天寿陵园签约，双方将合作打造殡葬一体化项目。

我们预计公司2020年业绩前低后高：1)随着疫情管控结束，我们预计居民出行短期内将恢复正常，叠加下半年还会出现补偿性消费，全年预计公司业绩保持稳定增长。2)目前全国除北京、天津、湖北、河北和西藏部分地区仍维持重大突发公共卫生事件二级响应，其余省市均已下降至三级或四级响应。

估值建议

我们维持2020/2021年EPS预测0.29元/0.34元。维持跑赢行业评级，疫情后期公司业务恢复确定性高，我们上调目标价18%至10.00港币，对应29x/26x2020/21年P/E，对比当前股价涨幅空间25%。公司当前股价对应23x/20x2020/2021年P/E。